【block pulse】财富神话被打破，德菲正遭受“次贷危机”？

情况变得更糟了，被认为是世界上最有前途的区块链的DeFi遭遇了滑铁卢。
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不到一周后，寿司（DeFi回忆录：如何在5天内赚500万美元）从发帖时的10美元跌至不到3美元，跌幅达70%。五天内上涨8倍的Yfii下跌60%，至3600美元。三天之内，波浪场挖矿项目salmon（SAL）从1.8万美元跌至30美元，跌幅达99.8%。
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以上三个项目是DEFI移动矿业币圈发财神话的缩影。由于流行的玩偶模式与2008年华尔街的次级抵押贷款非常相似，人们开始担心它会重蹈覆辙。
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如何理解DeFi？风险在哪里？是否重演次贷危机？以下是9月3日，数字资产研究院副院长孟岩和上海交通大学上海**金融学院实务教授胡杰在“谢诺斯DEFI”辩论会上的解释。早在今年2月，孟岩就投身于DeFi的研究，经历了“312”的黑天鹅，对DeFi的未来仍抱着坚定的乐观态度。胡杰将DEFI矿业生产的代币与校园食堂的餐券进行了比对，但代币的价值值得怀疑。

与传统金融相似的基本逻辑是什么？

胡洁：
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DeFi就像一个校园，通行证就像校园里流通的各种票证，智能合约就像机器，校园里的保安就像矿工。你把票放进机器里，你就可以设计出各种可以交换的协议。传统金融学中有一个词叫契约。所以从这个意义上说，我们和传统的金融世界一样。
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传统金融也在玩票。例如，央行的票证是根据现实世界中交换的商品和服务的数量来打印的，这是合法的。具体的票可以换成真金白银、馒头和衣服，但我反过来问你，这些DEFI的票有什么用？哪一个可以兑换真金白银、衣服和馒头？
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孟燕：
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从底层逻辑的角度来看，我认为德银证券市场狂欢化与传统金融仍有区别。
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ICO尤其像股市的狂欢节，本质上类似于南海泡沫。通过不断创造某种预期和吸引外部资金，它没有能力创造所谓的币商品。如果预期逆转，资金外逃，价格将暴跌。我们在ICO中看到了这个过程。
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DeFi**的不同在于，它发布了一套稳定的币供给机制，这意味着DeFi世界中有少数群体拥有独立发行货币的权利。该行是唯一有能力开发币产品的机构。以前ICO里没有“银行”，所以ICO最终很简单地崩溃了。有了DeFi的所谓“银行”，人们就会相信，校园里印制的各种餐券有一天可以兑换成美元。
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我可以大胆地得出结论，DeFi存在泡沫，但这一次泡沫不同于上一次ICO，因为存在“央行”，基本面比很多人想象的要僵硬得多。

“流动性挖矿”更像是“6013乘数”或“次级抵押贷款”；？

胡洁：
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事实上，我们都知道自己印的那些五颜六色的东西不值钱。因此，我们需要一个有价值的出口。我们可以把这个东西换成人民币币或美元。
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比如，孟燕发了“孟币”，我发了“胡币”对我来说，最终的目标不是用“胡币”换“萌币”，而是在泡沫没有破灭的时候，手柄上的各种币都被真金白银取代，我彻底退休了。
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以太网币现在也是一个巨大的泡沫，许多资产都受到它的保护。如果以太坊币掉落，会发生连锁反应。
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传统金融学中币乘数的概念意味着可以基于特定资产创建多个资产。整个DeFi系统的设计在逻辑上并不支持这种操作，但它可以在DeFi上以一定的资产作为抵押品、衍生品等金融资产，更像是传统金融中的次级抵押贷款。
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次贷是一个不太成功的金融项目，典的2008年美国金融危机。在DeFi领域，很难说我们建立了哪些金融产品会成功。我估计99.9%的人会失败。当然，还有很多人努力工作。
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孟燕：
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次级抵押贷款并不像币乘数。它更像是中央银行印钞支持股市上涨，然后购买股票，接受股票质押，发行更多的钞票。
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流动性挖矿机制存在两大风险。
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第一个风险是基础资产的崩溃。例如，比特币和以太坊不可抗拒的下跌导致主流抵押贷款项目和央行项目的清盘，将导致连锁下跌。
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这种情况在之前的312quot；之前也出现过，但我认为这种情况对DeFi来说并不是致命的，因为我们可以通过清算来减少资产负债表。到2020年2月，DeFi的资产将达到10亿美元，在“312”崩溃之后，它将低至4亿美元，只需两个月就可以恢复到10亿美元。
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****的崩溃让一些项目学到了很多东西。大主流DeFi项目开始接受一些实物资产。它们不仅可以完成DeFi与实体经济的连接，更重要的是，主资产负债表左端的资产越来越复杂和多样化，可以去中心化风险。
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事实上，最致命的风险是监管。因为泡沫越吹越大，监管仍将启动。很多人说DeFi不能被监督。我想只要我们打击一些项目，特别是铸造稳定币的项目，一旦主流稳定币崩溃，对DeFi的攻击不仅会伤及筋骨，而且可能会让它多年无法站起来。

你更喜欢传统金融学借鉴DeFi的思想，还是与传统金融学相联系？

胡洁：
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如果我去看一下DeFi的技术形式，我觉得它非常漂亮。即使现在天真，也可以看出它是一棵好苗子。
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Defi将现金流和风险分开，然后进行重组。共识账簿配有智能合约，为金融工程的实施提供了一个特别漂亮的工具。
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在传统的金融世界里，一个金融产品需要多个机构的合作。在虚拟世界中，几行代码可以非常漂亮地表达出来。另一点是多人记账账簿是开放的，其逻辑是透明的。资产证券化、可组合性、开放性和透明度给传统金融世界的中心化理财带来了不可估量的冲击。
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孟燕：
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DeFi的问题不是说什么新事物可以给金融带来，而是相反，什么东西不能或不应该为金融服务？
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DeFi带来了很多新事物。例如，如果您在比特币网站中的任何一个进行在线注册，您将在注册过程中将帐户信息交给网站结构。你不知道谁拥有帐户信息。
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在DeFi，你有一个自主的账户系统。只要你注册了一个钱包并在里面开了一个账户，所有的DeFi服务都对你完全开放，没有人会问你是谁，也不会要求你重新开户。你甚至可以幻想坐在一间大办公室里，身边有很多来自不同金融公司的客户经理，为你服务。这种感觉以前从未有过。
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自主核算体系是非常重要的。从互联网的角度来看，就是把账户等核心资产从互联网网站上拿回用户自己手中，这将导致整个互联网账户与服务提供商之间的关系重建。
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另一个影响是资本市场的数字化。当一个企业诞生时，它就把它的财务报表联系起来。我不需要找到四大审计机构，这样我就可以很快地知道这家公司的每笔交易。传统金融能提供这样的透明度吗？一点也不。
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试想一下，如果我们处在一个新的环境中，所有的企业从诞生的第一天开始，所有的财务都是透明的，这意味着什么？这意味着融资或审计非常容易，其他公司也很容易就如何与他们做生意做出决定。
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在这种情况下，没有必要公开。整个财务报表全链条公开，企业融资上市在资本市场的全过程将被重构。
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我个人认为，在一些实际的操作中，可能会有一些幼稚的，包括财务上的改变，但我个人认为这可能是由于一些实际的改变。数字化资产是指资产的数字化和动态化。

国家监管机构是否注意到了DIF？他们可能会如何应对？
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