为什么Defa被错误地标记为贷款协议？

DeFi协议支持许多类的未经许可的金融服务，但贷款还不是其中之一。

去中心化金融（DeFi）已成为今年加密行业的焦点。借贷协议被称为借贷。它允许用户以基于供求市场力量的利率供应和借用数字资产。

虽然“借款”一词使用广泛，易于理解，但它错误地代表了这些协定促进的经济活动。

这些协议的使用者不会提供信贷或产生债务，这是贷款交易的基本特征。而不是通过抵押贷款安全地从市场上赚取利息。

本文解释了DeFi协议（被错误地标记为“贷款”协议）通常是如何工作的。“借”这个词的实际含义是什么？

为什么这些协议不支持贷款，以及诚实和准确地知道DeFi能做什么和不能做什么的重要性。

Defi用协议取代了机构

去中心化金融（quot; DeFiquot;）的最终愿景是建立一个自治的金融体系，使用户能够在不依赖可信的第三方的情况下从事广泛的经济活动。

比特币和以太坊网络的基础设施层实现了发送、接收和持有货币的简单活动的愿景。

DEFI试图走得更远。

其核心思想是将传统金融机构提供的复杂金融服务抽象成其组成规则和流程，并将其转化为自动执行的代码自治协议，共享其所在去中心化网络的未授权和非托管属性。

到目前为止，DeFi开发者已经推出了能够实现各种非中介经济活动的协议，包括数字资产交换、支付、投资组合管理、衍生品交易、预测市场、私人交易等。

DeFi的一个流行类别包括所谓的“借贷”协议，用户可以提供数字资产作为抵押品来赚取利息、借入其他资产并创建稳定币来跟踪法定货币（如美元）的价值。

Defi用户对这些协议表现出极大的兴趣，仅在过去几个月就有数十亿美元的资金流入。

来源：DeFipulse，截至2020年9月1日，“贷款”协议中锁定的金额为39.2亿美元。

所谓的“贷款”协议是如何运作的？

有几种DeFi协议，通常称为quot;借贷协议和quot;协议，每种协议都有其独特的特点和特点。尽管存在差异，但大多数银行都依赖相同的基本机制来运作：过度抵押和清算。

要使用其中一个协议（为了方便起见，我将其称为quot;利率协议），用户首先将资产作为抵押品提供给协议。向协议提供资产有点像把钱存入银行账户，只是没有第三方持有资产；用户总是对自己的资产保持独占控制。

向协议提供资产的用户可以从协议中借用其他资产，但不得超过一定的限额，该限额始终低于他们最初提供的抵押品的价值。由于用户提供的抵押品的价值总是大于他们可以借入的价值，因此他们的头寸被称为超额抵押品。

如果市场条件发生变化，使用者的头寸超过了其借款限额（例如，他提供的抵押品价值减少或他所借资产的价值增加），他的头寸可以被清算。

清算发生在第三方偿还用户借用的部分或全部资产，并要求将用户提供的抵押品用作奖励（通常是折扣价）。

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例如，**假设您希望使用利率协议，以ETH作为抵押品，借用Dai。首先，向协议提供1000美元以太坊。然后，您可以根据协议的借款限额，从Dai中的协议中借款一部分。

假设您使用的协议的借款限额为所提供抵押品的75%，您可以抵押1000加元作为抵押品，以获得750加元的Dai抵押品头寸。你的仓位被超额抵押了250美元。

现在假设ETH的市场价格下跌了4%。你提供的以太坊现在只值960美元，而不是1000美元。你的头寸仍被过度抵押为210美元，但你现在已经超过了约定的借款限额——你的750美元Dai超过了你以太坊贬值的78%。

这意味着，您的头寸将由第三方清算，该第三方可以偿还您所借的部分Dai，直到您返回低于限额。在这里，清算人可以偿还150美元的Dai和160美元的ETH，赚取10美元的利润，并用800美元的ETH抵押你的新头寸，借600美元Dai；75%。

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如您所见，超额抵押与清算相结合，是为了保持利率协议的偿付能力，即防止贷款使用者因其他使用者借款而无法收回所提供的资产而无法偿还该资产。

只要用户的头寸以超额抵押品结算，这些协议就不会遭受资本损失，用户可以随时提取其提供的资产。

到目前为止，该系统已经被证明是有效的，通过自由市场清算的经济激励措施，而不是依赖可信的第三方，获得数十亿美元的资产。

借贷的核心与灵魂：信用与债务

在讨论为什么利率协议不能实现quot;贷款quot;之前，我们应该首先定义quot;贷款quot;这个术语。简单地说，贷款是一种交易，一个人向另一个人提供资金，而另一个人承诺以后偿还，通常是有利息的。

***每笔贷款至少涉及两方：提供资金的人（quot;贷款人quot;或quot;债权人quot;）和接受资金的人（quot;借款人quot;或quot;债务人quot;）。

对大多数人来说，贷款是金融生活中常见的一个方面。你可能在某个时候已经发放或收到了一笔贷款；事实上，你现在可能是至少一笔贷款的一方。

也许你借了学生贷款来支付大学学费，或者抵押贷款买房。也许你得每月付租车费或信用卡。你可以借钱给朋友或家人。

在所有这些情况下，就像在每一笔贷款中一样，同样的基本要素在起作用：信任。当债权人给债务人钱时，债权人相信债务人会如约还钱。

政府相信你会偿还学生贷款；信用卡公司相信你会支付每月的账单；你相信你的朋友或家人会偿还你。

信任在借贷中的重要作用解释了为什么我们首先使用quot;信贷quot;这个词。quot;信用证quot;起源于quot;相信quot;或quot;信任quot;的东西的意思，它在借贷中起着双重作用。

首先，它是指贷款人给借款人的钱。贷款人通过向借款人提供资金或允许借款人在未来要求贷款来延长quot;的信贷额度。

其次，它是指贷款人对借款人偿还贷款的信心，通常基于借款人的可靠性和偿付能力的可信度。赢得贷款人信任的借款人被称为quot;，这是可靠的，quot;或quot;，信用良好。

简言之，信用是借贷的基本特征——必要条件。

债权债务成本效益

有相应的信用额度。信用是指债权人对债务人将按承诺偿还贷款的信任，而债务则是指债务人有义务这样做。

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债权人和债务人作为贷款的一方，为追求不同的利益而承担不同的成本。

如果一切顺利，债权人可以收回他的钱，加上利息收入，债权人可以记为利润。为了获得这一利益，债权人在贷款期间占用了自己的资金，失去了在其他地方消费或投资的机会，从而付出了机会成本。

债权人还应承担因借款人未能偿还贷款而导致债权人部分或全部资金损失的违约风险。这种风险通常被称为quot;违约风险quot;或quot;信用风险quot;。

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另一方面，债务人的好处是用债权人的钱支付债务人可能负担不起的费用。为了获得这一利益，债务人以利息的形式支付资本成本quot;，利息通常定期发生（通常每月，有时每周或每天），直到贷款完全偿还。

债务人还承担着无法偿还贷款的风险，这可能会产生各种负面后果。根据贷款条款的不同，债务人可能只需支付一些额外的费用或罚款。然而，在最坏的情况下，债务人可能会陷入quot;债务漩涡，

即未偿贷款的利息累积率超过债务人的利率。债务螺旋式上升最终可能导致资不抵债、破产和金融破产。

正如你所见，违约是贷款最糟糕的结果——债权人可能会赔钱，债务人可能会破产。因此，金融业花费数十年、数十亿美元建立了复杂的违约风险分析与量化体系。

该系统最**的特征是信用评分和信用等级，代表了债务人拖欠贷款的可能性。信用评分和评级考虑因素包括债务人的付款历史、未偿债务金额和可用信贷金额。

在美国，主要信用机构（Equifax、益百利和TransUnion）为个人消费者提供信用评级，而主要信用评级机构（惠誉、穆迪和标准普尔）则为公司和**机构提供评级。

即使有可靠的信用评分和评级，违约风险也无法完全消除。不能确定债务人是否有能力偿还贷款。

为了管理剩余风险，一个老练的债权人通常要求债务人签署一份法律协议，允许债权人在违约时“强制执行贷款”

这意味着债权人可以向法院起诉债务人，并对其未清偿的债务数额作出判决。债权人也可以利用判决扣押属于债务人的其他资产偿还贷款。

既然我们已经介绍了利率协议的机制和信用贷款的性质，我们将把这两个概念放在一起，并解释为什么DeFi贷款不存在——至少现在还没有。

Defi根本不做信用或债务

到目前为止，我们已经谈过了

贷款的核心特征是债权人如何信任债务人偿还贷款的能力，

财务活动的一个核心要求就是如何解除信托。如您所见，这些系统对信任问题采取了相反的方法。

事实上，利率协议的设计根本不涉及信任。如上所述，它们的偿付能力和健全性取决于超额抵押和清算机制，而不是信用和债务的预期和承诺。

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记住，信用是指贷款人对借款人将偿还贷款的信任，通常基于借款人的可靠性和偿付能力的声誉。

与贷款不同，利率协议的资产提供者不信任借款人偿还所借资产——事实上，他们通常根本不了解借款人。这至少有两个原因：

首先，与他们的去中心化网络一样，利率协议默认是无许可证的，这意味着任何有权访问互联网的人都可以匿名使用这些协议。这意味着，如果不使用区块链分析服务，提供商很难或不可能将真实世界的身份与特定的借款人联系起来。

其次，DeFi交易基于quot;点对池或quot;点对池协议quot;，这意味着用户向协议中存储的流动性池供应和借用可互换资产，而不是向指定的交易方。这意味着，供应商很难或不可能确定任何特定的借款人，可以说，借款人借用了自己的资产，而不是其他供应商的资产。

供应商不依赖于对借款人的信任，而是依赖超额抵押品和清算来确保他们可以随时提取资产。

借款人总是必须提供比他们借贷的价值更高的抵押品，供应商总是可以通过一个自由和开放的清算市场来获取（或代表他们持有）抵押品。

不管借款人的信誉如何，这些机制的工作方式都是完全相同的。

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还要记住，债务描述了债务人偿还贷款的义务。与借款不同的是，从利率协议中借入资产的人没有偿还所借资产的义务，事实上，借款人不必再支付任何费用。

非但没有按照还款承诺花别人的钱，而是提前提供了超过未来可能欠下的全部金额的贷款。

这样，借款人就可以离开，并且永远不会偿还所借资产，而不会给供应商带来任何额外的风险。

这样做，借款人没收抵押品，并最终通过清算予以没收。不管是哪种方式，协议的目的都是全额返还供应商的资产。

换言之，过度抵押和清算的目的是为了消除违约风险。供应商不必担心借款人不还款，因为借款人是否还款并不重要。根据设计，供应商无论如何都应该收回自己的钱。

这并不是说利率协议根本不具有全部风险，只是利率协议不会带来违约风险，这是贷款的特点。

简言之，由于利率协议不涉及信贷或债务，而且由于它们不依赖信托或使用户面临违约风险，它们促成的交易不是贷款。

Defi不做担保贷款

值得承认的是，抵押贷款并不是利率协议所独有的，它在贷款中也起着关键作用。尽管如此，我们在这里谈论的DeFi协议与抵押贷款有很大不同。

在无担保贷款中，债权人完全依赖债务人的信任来偿还贷款，加上他们对法院的信任，并在债务人违约时强制执行这些贷款。

在有担保贷款中，债权人也通过将债务人抵押的特定资产作为贷款的抵押品来获得利息。如果债务人违约，债权人也可以尝试使用抵押品来弥补损失。

但担保贷款中抵押品的存在并没有改变其基本特征——它仍然取决于信贷和债务。有担保债权人继续与他们信任的偿还贷款的特定债务人发展关系，经常使用信用评分和评级来评估债务人的信誉。

抵押债务人仍承诺今后按贷款条件偿还贷款，在拿走债权人资产后不能走开。贷款仍存在违约风险，将给交易双方带来严重后果。

给DeFi贴上错误的标签对每个人都不好

如果你走到这一步，你可能会想，为什么要花这么多时间来起草看似语义上的差异，这是语言监管中不必要的学术练习。quot;借用quot;这个词很容易让公众理解，那么谁在乎它在技术上是否准确？

我们都应该关心。与纯语义不同，对于DeFi的未来至关重要的是，我们要准确地描述我们正在构建的东西，并且诚实地承认我们还没有克服的局限性。

在过去的几个月里，通常深思熟虑和谨慎的DeFi行业开始出现投机狂热的迹象，让人想起2017年的第一个quot;ICOquot;泡沫。

泡沫的部分原因是开发者。他们过度利用了区块链技术的潜力来解决世界上所有的问题，同时向毫无戒心的公众寻求投资。几乎所有这些都是失败，有些是欺诈。

虽然DeFi与ICO在关键方面有所不同（例如，我们的行业标准是建立一个功能齐全的协议），但不合理的市场行为的风险是相同的。我们无法阻止人们利用自己的资产来冒险，但我们至少可以帮助他们做出明智的决定。

这意味着要准确地解释DeFi协议能做什么和不能做什么，并且诚实地接受它的破坏性限制。

在这里讨论的协议背景下，必须认识到超额抵押贷款市场不同于更大的信用贷款市场。

如果有任何创新技术能够扰乱全球信贷市场上数万亿美元的交易，那将是一件好事，但我们应该小心，不要做出如此大的承诺，除非我们知道DeFi能胜任这项工作。

同样，“借款”一词低估了利率协议提供的独特利益。当大多数人想到“贷款”时，他们会立即正确地考虑债务的概念。我们通过招揽潜在客户及其带来的所有风险来破坏这些协议。

通过承认利率协议不与信贷市场竞争，我们庆祝我们在不让用户暴露于信贷风险的情况下创造收入的能力。

DEFI协议不出借是件好事！