顾延熙：银行业和证券业将以非上市的方式进行整合

未来，贷款和交易业务将以同样的金融市场基础设施为基础，银行业与证券业的区别将逐渐模糊，并有趋同的趋势。

原题：《从DeFi的角度看银证业务融合的趋势》作者：顾彦西，美国利燕咨询公司创始人，区块链和加密数字资产行业的研究和实践者

自6月以来，difi中两个**代表性的应用程序compound和Uniswap的数字资产数量迅速增长（见图1和图2）。这两款DeFi应用最近在市场上大受欢迎，对我们有什么启示？

比特币图1

A660202图2

复合物是抵押贷款申请。任何拥有闲置数字资产的用户都可以将其闲置资产放入复合池中，供其他用户借用。借贷者需要抵押另一种资产，借出他想要的数字资产。复合系统根据预先确定的规则自动监控抵押资产。当抵押资产的市场价值下降到临界点时，复合智能合约会自动向用户发送覆盖通知。如果用户未能及时补仓，复地将自动执行出售抵押资产的合同，防止贷款人资产损失。上述规则完全基于智能合约，不需要人工干预。

从图1可以看出，到今年6月中旬，复合抵押资产的数量一直保持稳定。自6月中旬以来，它呈现出飙升的趋势。这是因为复合团队已经为DeFi应用程序发布了一个治理代币。任何借出复合资产和借出资产的用户都可以根据他们锁定的资产数量和他们借出的资产数量获得这些治理代币。为了获得这些治理代币，市场中的投机者将大量数字资产锁定在复合物中。

Uniswap是一个自动的做市应用程序。任何用户都可以在以太坊上使用Uniswap在任意两个数字资产之间建立交易对，并提供初始流动性。任何其他用户都可以用资产池进行交易。为每笔交易支付的佣金返还给流动资金池。交易量越大，流动性池产生的收入就越多。初始流动性池建立后，其他用户可以继续向流动性池提供更多的资产流动性。如果有的提供者收回其提供的资产，则可以根据其提供的流动性占总流量的比例，从流动性池中获得相应的佣金收入。

从图2可以看出，6月份，联合国信息和通信系统也经历了爆炸性的增长。我认为其中一个主要原因是，以复合方式产生的流动资产数量增加，导致更多的数字资产流入Uniswap。投机者通过提供流动性赚取利息收入。显然，从Uniswap获得的利息将超过以复合方式抵押资产所得的利息收入。于是，市场上大量的投机资金开始套利这两款减持申请。

从以上两个DeFi应用的快速增长中，我们可以看到未来数字金融生态中可能出现的业务场景。未来的数字金融生态必须以分布式会计技术为基础。在这样的金融市场基础设施之上，还将开发出更多种类的DeFi应用程序。现在compound和Uniswap已经开发并运行在以太坊上。同样，未来各种DeFi应用都将在同一个区块链上开发，并且这些应用会相互影响。

在当前的金融市场中，贷款业务既可以发生在银行市场，也可以发生在证券业。由于这两个市场运行在不同系统的支持下，用户无法有效地使用他们的资产。同样，银行和证券市场也进行交易。但他们通常交易不同的金融产品。简而言之，贷款和交易现在都在银行业和证券业进行。

在未来的数字金融生态中，所有金融业务都是在同一金融市场基础设施上进行的。用户可以直接在这个基础设施上开展贷款业务。与目前DeFi的应用不同，数字货币将是未来价值交易的基本媒介。用户在各种金融服务中使用数字货币。因此，借贷的主要方式应该是通过数字货币的数字资产抵押来借入数字货币。但是这个借贷过程可以通过DeFi的形式完成。借出数字货币后，用户可以直接使用这些数字货币进行支付、转账或交易。

同样，在同一金融市场基础设施上也可以很容易地产生与Uniswap相同的交易机制。从Uniswap的运行机制可以看出，任何两种类的数字资产之间的配对交易都非常容易生成。因此，交易市场可以有效地为各种数字资产定价。我在研究文章和视频分享中提到，在未来的数字金融中，点对点直接交易和中心化撮合交易将并存。由于新兴数字金融产品的特点，点对点交易将成为主要的交易方式。Uniswap等数据流接口的应用，是当前基于订单的交易模式之外的一种新的交易模式。因此，数字资产的定价将更加准确。

由于上述贷款和交易业务使用相同的金融市场基础设施，相同的交易媒体、数字金融产品的生成和流通方式相同，金融业务以DFI的形式自动进行。因此，当前金融市场中银行业与证券业的区别并不明显，而且会有趋同的趋势。