证券对区块链的影响开始在产业链之外

区块链改变证券业的方式是否会再现互联网向出版业的转变？它们既有相似之处，也有不同之处。

原题：区块链向证券业的转变是否会再现互联网向出版业的转变？》
撰稿人：顾彦西，美国力言咨询公司创始人，区块链与加密数字资产产业研究与实践者

互联网时代的变化完全是在出版业之外开始的

互联网早期的情况与现在的区块链非常相似。这项新技术在互联网早期被人们用来向人们发送电子邮件。后来，它开始出现如雅虎门户。起初，网络上传播的信息是由个人和公司直接制作的，没有新闻媒体、出版社等专业出版机构制作的专业内容。出版业对互联网的发展重视不够。在出版业，互联网只是每个人以低成本的方式表达自己观点和相互交流的工具。真正专业、有价值的观点和内容，仍需要报纸、杂志、出版社等专业机构提供。这已经持续了很长时间了。

互联网对新闻和图书出版业的影响是一个逐渐侵蚀的过程。在这样一个长期缓慢的发展过程中，报纸、杂志、书籍的市场份额越来越小，人们开始形成通过互联网获取各种信息的习惯。当出版业的主流组织真正意识到互联网技术对其业务的威胁时，他们没有能力制定相应的对策。如今，我们媒体以文字和视频为基础，在细分领域更为中心化的机构已经成为人们获取信息的主要渠道。传统主流出版机构在这个行业的影响力远不如以前。一般来说，互联网向新闻出版传媒业的转变是从产业外开始的。

区块链向证券业的转变始于证券业内部

与互联网早期不同的是，证券市场经历了技术发展给商业模式带来的变化，特别是互联网技术对包括新闻出版业在内的许多行业带来的变化。在区块链发展初期，证券业已经开始积极探索如何利用区块链技术改变现有业务，避免成为技术发展的冲击对象，甚至被技术发展趋势所淘汰。现在，证券业的一些机构已经在推动这一进程，比如瑞士数字资产交易所和纳斯达克（见我的相关文章和视频方向）。这些机构也是证券业的龙头企业。在这方面，这与原始出版业对互联网技术的反应完全不同。纳斯达克本身就是依靠新技术的应用，同声传译的电子交易模式完全不同于传统的交易模式，从而打败了传统的主流证券交易所。现在区块链技术的出现也让纳斯达克非常敏感。目前，它已经开始在区块链技术的基础上建立一种新的数字资产交易所。在区块链技术给证券业带来变革的过程中，纳斯达克将继续在新的数字金融生态中占据极具竞争力的市场地位。

同样在证券行业，其他一些交易所，尤其是目前在交易所业务中占主导地位的交易所，因为区块链技术的应用会直接影响到其现有的利益，他们并没有很强的改变现状的动力，而是持观望态度。然而，由于区块链技术向行业的转变是一个持续而缓慢的过程，这些交易所不会明显感受到这种变化对其业务的影响。但随着越来越多的数码产品交易企业开始在新的金融市场基础设施上运作，这类交易所很难抓住这样的机会。美国期权交易市场的发展就是一个最明显的例子。20世纪70年代美国期权交易市场起步时，有四个期权交易所。它们是芝加哥期权交易所（CBOE）、美国证券交易所（AMEX）、费城证券交易所（PHLX）和太平洋证券交易所（PSE）。四家期权交易所一直在美国提供所有期权交易服务。然而，2000年，国际证券交易所（ISE）开始提供完全电子化的婚介服务。由于这种方法优于传统交易池中的面对面叫喊交易，ISE在期权交易中的市场份额一直在稳步上升。并非所有前四家期权交易所都能完成过渡。到目前为止，前四名中只有CBOE独立存在。

在这种变化的过程中，新公司有更好的机会抓住这种变化带来的机遇。例如，Ise是一家全新的交易所。因为他们没有任何历史包袱。相反，在现有市场体系中占主导地位的金融机构的优势已成为它们向新的市场结构迁移的负担。例如，对于那些传统的面对面交流，他们的交易所会员制度帮助他们取得了成功，但同时也阻碍了他们向电子婚介的迁移。其中一些交易所虽然意识到这一趋势，但由于无法改变现状，最终被竞争淘汰。

区块链向证券业的转变将从证券业之外开始

在当前区块链时代，区块链对证券业的影响也是从证券业之外开始的。这个过程实际上是从加密货币的交易开始的。加密货币的全球交易让市场看到了未来证券市场的走势。随着加密数字货币交易的发展，合规证券类证书将于2018年出现。随着这一交易过程的发展，到2020年，已经有一些证券流通股试图在不同的监管辖区流通。

即使在今天，我认为区块链技术对证券业的改变仍然很可能来自证券业之外。证券业是一个高度规范的行业。很难在这个行业直接做出很大的改变。因此，即使业界有努力将区块链技术应用到这个行业，阻力也会很大。澳大利亚证券交易所正在推动区块链技术在交易后清算中的应用，这是一个很好的例子。同样，美国波士顿证券交易所的申请过程也是这方面的一个案例。

证券业有可能从产业外的区块链转向技术。它很可能会在基于分布式会计技术的金融市场基础设施的基础上，以点对点的方式交易数字产品。这些数码产品可以是原创数码产品，也可以是与实际商品相对应的数码产品。因此，这样的应用更像是一种数码产品的电子商务。当这样的市场基础设施建立起来后，数字证券迁移到这个生态系统进行交易是非常自然的。证券中心化交易模式有可能成为目前计算机支持的中心化交易方式之一。更多类的数字商品和数字金融产品将以点对点的方式直接交易。