点滴永存，烦恼永存

看到DeFi项目飞涨，很多人都在说DeFi泡泡，DeFi结束的话。蜜蜂们认为，如果牛市还在，那么Defi泡沫就不会破裂。那么，当牛市结束进入下一个熊市时，DeFi会发生什么呢？也许现在谈论这个话题还为时过早，但是DeFi的未来对我们目前的投资仍有很大的影响。

生于牛市

去中心化金融。虽然我们今天才感觉到火。但DeFi实际上已经三岁多了。

创客项目于2017年1月启动。2017年1月，MKR的价格仅为24美元。三年半后，是20多次。

2017年是**一次大牛市。2016年是比特币第二次减半。虽然2017年上半年的增长不如下半年明显，但这是牛市的开始。

❖在熊市中出名❖

尽管maker在2019年已经离开了两年多，但在maker成立的前两年，DeFi这个词并没有出现。直到2019年下半年，DeFi这个词才从我们的视野中出现。2019年下半年，DeFi这个词已经非常流行。2019年上半年，一是交易所推出IEO模式；二是经历过计算力大战的BCH和BSV，主要靠双方的矿池支撑，对市场也有很大影响。2019年上半年，双方也有所复苏，bit大陆推出**的7纳米矿。第三，天秤座白皮书高调推出，天秤座公链也在开发中。这些因素加在一起，将推动2019年上半年出现牛犊潮。直到2019年下半年，货币价格再次跌入熊市。此时，DeFi逐渐成为币圈的热门话题之一。所谓DeFi的“名字”在熊市中，一是DeFi一词的出现，二是DeFi开始成名。

然而，去年，DeFi的热议主要是关于舞台的发展。各种各样的财务管理都打着分期付款的旗号出现了。许多中心化交易所和其他中心化平台吸收押金。实际上，它们都是中心化的财务管理模式，而不是真正意义上的去中心化财务。

❖牛市中❖

直到2020年比特币的下半年，汇市已经进入新一轮的慢牛市。在慢牛队，DEFI得到了一个巨大的爆炸。

➤三级DeFi爆发

DeFi的爆发有三个层次。

第一层，使用的爆炸性。与DeFi有关的资金量正在增长。以maker为例，用户获得Dai贷款，Dai的货币价格以美元为基础。因此，我们可以看到Dai的市场价值增加，而通过Maker获得的用户贷款规模也在增加。显然，自今年1月以来，戴相龙的规模大幅增长。

二是项目创新和数量爆炸。2019年的Defi更多的是伪Defi，但到2020年，真正的Defi项目将会越来越多。在创客的基础上，有更多的金融创新、补偿贷款和挖矿以及AAVE的信用贷款。除了借贷，Uniswap的货币交易模式和创新的货币发行模式。此外，还有yif、yam、ampl等创新产品。

三是货币价格的爆发。DeFi项目的货币价格也在疯狂上涨。Defi使用爆炸性的表现是项目收入和利润的增长。但在此基础上，项目货币价格仍有较大幅度上涨。这种现象可以反映在市盈率货币上。Defi有一个盈利模式，所以它可以计算收入。DeFi项目的货币本质上是DeFi项目的股权。DeFi项目货币的市盈率等于其货币价格除以每股收益（货币）。

事实上，每股收益越高，二级市场的预期就越高，货币价格也会越高。然而，市盈率高达数百倍甚至数千倍，这足以解释二级市场货币价格的疯狂。

去纤泡沫

第一种和第二种都相对健康。第一次爆发的实质是对市场的乐观预期。对ETH越来越乐观的预期将导致越来越多的ETH抵押贷款，对comp货币价格的预期越来越乐观，越来越多的人会参与到流动性挖矿中来，越来越多的人期待市场上涨。当然，越来越多的项目方会在Uniswap上发行硬币，越来越多的人会购买各种硬币（包括一些假币），在这次爆发中不可避免地会出现一些泡沫。因为它包括短期、中期和长期的乐观预期。长期Optimi者，无论是多头还是空头，都有这样的期望，他们会参与他们最喜欢的DeFi项目。但中期乐观者会在熊市和早期牛市中参与DeFi，并可能选择在牛市中后期实现。另一方面，短期Optimi者将在牛市的早期阶段参与DeFi。因此，只有部分中期乐观者和短期乐观者才会在Defi参与的规模上产生一定的泡沫。第二次爆发是行业繁荣的表现。当一个行业繁荣起来后，自然会有更多的精英参与进来，这将导致创新的爆发。当然，也会有一些企业家效仿。会有一些泡沫，但不会太多。第三次爆发是**的Defi泡沫。与股市相比，一般股市的市盈率只有几十倍。目前中芯国际制造的市盈率高达200.47倍，相当夸张。相比之下，德孚货币价格的爆发实在是太过分了。

❖下一次熊市❖

现在谈论这个话题还为时过早。然而，面对遍地鲜花和食用油的DeFi，小蜜蜂们不禁对DeFi的未来产生了思考。一方面，我们可以确定在Defi中存在一个泡沫，也就是说，泡沫总是会消失的。所以DeFi总是有一定的回调。另一方面，在Defi泡沫破裂后，它仍然存在。小蜜蜂相信，在经历了更多的牛市和熊市之后，DeFi最终会成熟。首先，作为一种公开、透明、公平的财务形式，DeFi无疑可以替代cefi中一些不规范、不合理的财务形式。其次，货币市场比股票市场更具爆炸性。前段时间，一家机构短线正在用市盈率做分析。事实上，货币市场的市盈率高于股票市场。因此，Defi的泡沫仍然会有很高的市盈率。第三，很多人认为，2019年下半年，DeFi是熊市和牛市。尽管事实上，2017年的牛市实际上与2019年的情况相反。熊市是人们对Dei贷款有更高需求的时候。一个明显的例子是，今年3月12日，戴相龙的贷款利率曾经高达20.85%，现在已经降到1%以下。因为市场越看跌，用户就越不愿意出售以太坊，因此抵押以太坊贷款的需求增加。正是因为需求增加，贷款价格（利率）才会上升。因此，DEFI似乎出生在熊或公牛身上。事实上，DEFI出生在一只熊身上，后来变成了一只熊。因此，在下一轮熊市中，DEFI一定会继续茁壮成长。当然，这种大刀阔斧的规模运用，对货币价格仍有一定的回调作用。

在熊市中，一些类的债务工具，如代表平台贷款，给了有担保的投资者和看涨的持有人一个选择。

牛市，人们疯狂地追逐着DeFi。

熊市，人们需要理性。

第四，从三个方面分析了此次疫情。第一个层面上，有一定数量的Defi使用量，但币圈远远低于全球金融圈。经历过币圈多年的人们可以清楚地感觉到，越来越多的传统机构认可比特币和加密货币。显然，Defi在圈外还有很大的市场空间。因此，从第一个层面来看，Defi具有内部气泡和外部潜力。第二，DeFi项目的创新显然有很大的市场。德福本身有创新空间，德福+头孢也有很大的发展空间。第三个层面，这确实是泡沫，德孚货币价格回调的主力军就在这里。在第一个层面上，蜜蜂们感觉到泡沫的潜力大于潜在的，而且潜力大于泡沫。毕竟，全球金融市场非常庞大。第二次，从Defi项目的数量和创新水平来看，小蜜蜂也认为潜力大于泡沫，金融精英超过币圈；第三，泡沫不小。

据coinmarketcap统计，加密货币的总市值为3545.25亿美元，DeFi项目的总市值超过150亿美元。仅摩根大通的市值就高达3103.07亿美元。很难想象世界上大、小、正规和非正规金融机构的价值。因此，Defi的潜力应该足以抵消第一层和Layer2的泡沫。

因此，一旦抵消，小蜜蜂认为在下一轮熊市中，DeFi会回调，但主流DeFi项目不会被过度削弱。尤其是像贷款这样的项目。只要比特币还被认可，DeFi作为一种基于区块链技术的金融形态，将会越来越被接受和追捧。但是现在，有人反对批准比特币吗？永远咬下去，永远拒绝！