证交会修订了合格投资者的定义，并扩大了合格实体的名单

2020年8月26日，美国证券交易委员会通过了对“合格投资者”定义的修订，这是监管机构确定哪些类的人有资格参与私人资本市场的主要标准之一。从历史上看，不符合特定收入或净资产价值的个人投资者不被允许投资于多样化和广泛的私人市场，而不论实体的财务状况如何。本次更新和完善“合格投资者”定义的目的是更有效地澄清，拥有知识和专业技能的机构和个人投资者也可以参与私人资本市场。

美国证券交易委员会（sec）主席杰伊•克莱顿（Jay Clayton）表示：“此次对合格投资者定义的修订，是美国证券交易委员会（sec）及其工作人员多年努力的结果。我们已经考虑并分析了许多修改合格投资者定义的方法。这将是美国历史上**允许除收入或净资产外，通过成熟、清晰的金融手段参与私人资本市场。我很高兴证交会扩大和更新了潜在私募股权实体的名单，包括部落政府和其他机构。”

“合格投资者”定义修改后，投资者可根据已确立的专业知识、经验或证书，以及现有的收入或净资产价值等指标，取得“合格投资者”资格。同时，还扩大了可能有资格成为合格投资者的实体名单。只要符合投资测试条件的实体就有资格成为合格投资者。

美国证券交易委员会通过了一些修正案，更新和完善了美国证券交易委员会规则144a中的“合格机构买方”和1933年《证券法》中“合格投资者”的定义。在对合格投资者定义的修订中，增加了“合格自然人和实体类别”，并对现有定义作了其他一些修改。在对合格机构买方定义的修订中，主要扩大了该定义下的合格实体名单。

背景

此次“合格投资者”定义的修订，是***为简化、协调和完善产品免征挖矿机械所作的不懈努力，旨在扩大投资机会，促进资本形成，同时确保投资者得到适当保护。

2019年6月，美国证券交易委员会就发布证券产品豁免统一概念向公众征求意见。在概念发布中，美国证交会要求公众就“修改合格投资者定义的潜在方法”发表评论，这是包括《D条例》第506（b）和506（c）条在内的多个SEC豁免条件的重要因素，在其他联邦和州证券法中也发挥着重要作用。在概念发布之前，美国证券交易委员会的工作人员于2015年12月发布了一份关于“合格投资者”定义的报告，解释了“合格投资者”定义的背景和历史，以及对定义修订的意见和建议。

在评估公众反馈和美国证交会咨询委员会过去几年的建议后，证交会于2019年12月正式提议修改“合格投资者”的定义。2020年3月，美国证券交易委员会批准修订豁免框架，并正式启动相关工作。

一把钥匙

本修正案的内容为《证券法》第501（a）、215和144A节。

规则501（a）中“合格投资者”的修订定义包括：

1在定义中增加了新的类别，允许自然人根据某些专业证书、职称或资格证书，或SEC不时指定的SEC认可教育机构颁发的其他证书作为合格投资者。同时，美国证券交易委员会将根据系列7、系列65和系列82许可标准确定声誉良好的自然人。这种方法使SEC能够灵活地重新评估或添加证书、头衔或证书。公众还可以向美国证券交易委员会提出符合新规则规定的其他证书、头衔或证书；

2就私募基金投资而言，自然人作为合格投资者的条件是“知识基金从业人员”；

3（美国注册投资咨询公司500万家，美国投资咨询委员会，并可成为美国有限责任投资公司，以及美国投资咨询委员会，后者可以成为美国的有限责任投资公司，以及投资报告由国家投资委员会（RBIC）拥有；

4根据《投资公司法》第2a51-1（b）条，为“投资”超过500万美元的任何实体（包括印第安部落、政府机构、基金和根据外国法律组建的实体）增加一个新类别，该类别不是为投资所发行证券的特定目的而设立的；

5按照《投资咨询法》的定义，为管理资产至少500万美元的家庭及其“家庭客户”增加一个新的“家族理财办公室”类别；

6在合规投资者的定义中增加“配偶等价物”一词，以便配偶可以将其资金中心化起来，成为合格投资者。

该修正案扩大了第144A条规则中“合格投资者”的定义，包括有限责任公司和农村商业投资公司，只要这些公司符合定义中规定的拥有和持有1亿美元证券的门槛。

《证券法》对“合格投资者”的定义将在《联邦公报》上公布60天，之后生效。