defi保险轨迹分析：nxm的价值捕获

（荷兰花坛梵高）

许多blue fox notes的读者一直在询问DeFi保险，尤其是如何看待nxm的价值捕获。今天的主题是如何看待nxm及其价值捕获。Nxm是nexus mutual的象征。要了解nxm的价值，首先看看nexus mutual。

Nexus mutual is DeFi insurance公司

Nexus mutual目前主要为profi领域提供保险服务，并针对DeFi协议可能出现的智能合约漏洞风险提供社区互助保险。它是社区互助保险的区块链版本。那么，具体来说，Nexus mutual是怎么回事？

它主要由购买保险、承保和索赔三部分组成。

购买保险

截至蓝狐发稿时，目前DeFi协议中锁定的资产超过67亿美元，由于智能合约存在漏洞，可能会带来风险。为了避免重大资产损失的风险，用户可以根据nexus mutual的相关协议购买保险。目前，您可以在nexus mutual上购买41个DeFi项目的保险，并且几乎可以购买DeFi协议的所有主流智能合约保险。

（几乎所有主流的DeFi协议保险都可以在nexus mutual上购买）

要购买DeFi协议的智能合约保险，您必须首先是nexus mutual社区的成员。要成为社区成员，您需要支付0.002th。成为会员后，您可以根据DeFi协议购买保险。此外，应当指出，17个国家的用户由于遵守和监管原因无法成为会员。

目前，联信人寿的保险资产主要是ETH和Dai，不同协议下的保险金额和保费也不同。截至蓝狐发稿时，主动代办保险总额达到86055ETH，主动代办保险总额达到7619141dai，用户购买的保险总数达到715件。

（Nexus mutual的总覆盖率为86209ETH）

从上图可以看出，不同协议的溢价是不同的。在相同的天数和保险金额下，Bancor的保费高于AAVE。

社区成员如果想购买DeFi保险，首先要选择一个具体的协议，然后再选择天数和保险金额。目前，可选择的保险期限为30至365天，可由用户自由设定；保险资产可选择ETH或Dai，金额根据其承保池中的金额具有**的承保能力。例如，截至蓝狐笔记撰写时，CompoundV2可承保的**ETH为14409 ETH，可投保的Dai为5602438。

目前24xund muund的容量为144560

*承销

在nexus mutual，承保保险的资金在哪里？nexus mutual社区用户提供的资金池。与购买保险的用户一样，要参与承保，用户必须首先成为会员。

为什么nexus共同用户愿意承保？因为你可以得到保险的好处。目前累计保费超过774ETH，价值超过30万美元，其中曲线稳定币池是**的。

用户会先选择自己认为安全的智能合约，然后决定存入相应金额的代币赚取保费。用户可以随时调整承保范围。目前，用户承诺代币量**的DeFi协议有：Compound V2、curve all pools、synthetix和AAVE，共有300多个出质者，超过24万个nxm。按照目前的价格，这些协议的智能合约承销资金池超过1000万美元。

（与nexus mutual**承销基金池签订的数份DeFi协议，总额超过1000万美元）

当然，因为用户已经赚取了利润，他们也需要承担义务。如果索赔事件成功，资金池中对应的资金将支付给用户，ETH将用于支付用户的索赔，相应的nxm将被销毁。如果用户退出质押，需要90天的锁定期。

社区用户将nxm存入nexus mutual的承销池。那么，用户如何获得nxm代币呢？要获得nxm，用户需要在成为会员后使用ETH购买。换言之，这相当于将ETH存入基金池以获得nxm。因此，价值的上升与支持也有关系。

*索赔评估

如果某个DeFi协议的智能合约中存在风险事件，购买该协议保险的社区用户可以提出保险索赔。保险索赔由索赔评估员评估。作为一个索赔评估人，nxm需要被保证。索赔评估员也将得到相应的奖励。

目前，已提出26项索赔，3项索赔获得批准，23项索赔被驳回。其中，成功索赔均为2020年2月BZX智能合约漏洞导致的赔偿事件。赔偿金额为34304.16美元。

（nexus mutual提出26项索赔，3项索赔成功通过）

nxm的价值捕获

Nxm是nexus mutual的象征，那么它的价值来源是什么？

本质上，nexus mutual也是流动性池的一个模。社区成员向nexus mutual提供ETH基金。通过存放ETH，用户可以获得nxm代币。这在一定程度上类似于Uniswap流动性池模，即用户提供流动性并接收流动性份额代币。Nxm相当于nexus mutual中基金池的流动性份额代币，正如Uniswap的流动性提供者可以获得交易成本收入，Nxm持有人也有机会获得溢价收入。

根据nexus mutual的官方信息，nxm有一个定价公式：

根据这个定价公式，a和C是常数，不会改变。nxm价格的影响是MCR（以太定价）和MCR%。**资本要求，即基金池中所有保险理赔的**资本要求，一年内可支持99.5%的偿付能力。MCR%是池中所有基金/MCR的比率。nexus mutual的MCR为101298ETH，在blue fox撰写报告时，MCR%为161.62%。可以计算出nxm的价格是50.5美元。

从新农合的价格计算公式可以看出，**资本回报率对新农合的短期价格影响**，其长期价值的获取主要取决于**资本要求。**资本要求的提高主要取决于保险金额的增加。从这个角度来看，nxm的价值主要取决于保险需求规模的基本面。如果DeFi的整体增长持续下去，那么对智能合约保险的需求将继续上升。

在短期内，MCR%对nxm的价格影响更为显著。8月MCR%有两个高点：一个是8月11日的165.0339%，另一个是8月21日的170.6783%。这也是8月份的两个小价格高点。短期内，MCR%对nxm价格有显著影响。如下图所示：

（nxm 8月11日和21日的小幅高点也是当时MCR%的小幅高点）

因为**资本回报率与承销池和**资本回报率的增长有关。那么，**资本回报率的增减与承销基金池和**资本回报率的相对增长率有关。当**资本充足率的增长快于承销池的增长时，**资本收益率百分比将下降，这将导致纽信价格在短期内下降。因此，当我们关注nxm价格时，我们应该观察MCR和MCR%的变化。

在撰写蓝狐笔记时，MCR%为161.62%。由于**资本要求每四小时增加1%（而不是之前每24小时增加1%），这将导致**资本充足率的下降，除非承销池增长更快。MCR%的降低将导致nxm价格的下降。因此，投资nxm的合伙人不能完全遵循传统的代币需求逻辑，因为随着MCR%的下降，nxm的价格在短期内会下降。

当MCR%低于130%时，MCR停止上升。此时，随着基金池的不断增加，MCR%可能会上升，nxm的价格也会上涨。当然，如果有人卖nxm，那就另当别论了。

总的来说，nxm的价格上涨主要是由其业务的基本面支撑的。如果保险金额在增加，**资本要求也会增加。MCR的上升意味着nxm价格的上涨。当然，这也意味着，如果MCR下跌，其价格也将下跌。从这个角度看，投资纽交所，从长期来看，主要看其保险资金购买规模，即其业务本身的需求规模，并注重其承保资金池的增长。

（MCR的上升反映了用户对保险需求的上升，有利于nxm的长期价值）

另外，还要考虑竞争格局。如果nexus mutual的保险业务被新的竞争对手抢走，nxm的价格也将下跌。因此，长期投资nxm的一个非常重要的考虑因素是其保险业务的竞争力是否乐观。从这个角度来看，nxm也有一定的不确定性。如果其保险业务被yfi等新进入者抢占，可能会影响其MCR和MCR%。

价值自然与Nxm有关

由于MCR是以ETH定价的，拥有nxm相当于在一定程度上拥有ETH的风险敞口。我们来看看nxm美元定价和ETH定价的波动，它们之间有很大的相关性。

（nxm美元和ETH价格走势）

nexus mutual的护城河

*Nexus mutual具有先发优势

目前，nexus mutual的优势在于其空间占用。这是第一批探索DeFi保险的项目之一。当我们谈到DeFi的保险业务时，nexus mutual是一个不容忽视或绕开的项目。

从目前的整体数据来看，截至蓝狐笔记撰写时，nexus mutual capital pool已达158961以太，价值63072626美元，主动保险总额已达104537以太，约占其资本池容量的65%。无论是从承保资金池还是从保险购买需求来看，发展都比较迅速。这些是nxm值捕获的基础。

从下图可以看出，过去一个月，ETH在其承销基金池中的增长迅速。

（Nexus mutual的资产池增长迅速）

从下图可以看出，nexus mutual的总认捐额中，nxm增长迅速，超过380万份，约占总数的53%。由于其承诺解锁期已达90天，说明很多用户对其持乐观态度。

（nxm承诺nexus mutual增长迅速）

*承销池并非牢不可破的护城河

从上面的描述中，从业务的角度，我们可以看出，联信人寿本身主要由承保、投保和索赔组成。

首先，保险公司提供的资金池是支持整个nexus相互保险的基础。如果没有保险公司提供的资金池，就不可能提供DeFi保险服务。因此，德福保险的主要竞争力在于其承保资金池的规模。吸引资本的核心是收益率。

这意味着nexus mutual的护城河并非牢不可破。如果nexus mutual承保的收益不如yfi承保的收益，投保用户也会流向yfi。如果没有承保基金或者承保基金规模不够，用户将无法购买或购买能够满足其需求的保险。这也意味着nxm的价格不能上涨。当然，反之亦然。如果nexus mutual的承销收益率高于yfi，也将吸引yfi的资金。

当然，这不仅仅是nexus mutual的问题，整个DeFi保险行业也会如此。那么，如何提高保险公司的福利呢？这是拒绝保险的关键。这可能需要创造性的解决方案。通过流动性或其他方式挖矿？

另外，如果保险用户的保费过高，会降低他们的购买意愿。如何在两者之间实现平衡也是一个重要的考虑因素。

*nexus mutual的弱点

目前，如果你想在nexus mutual上购买保险和承保，你必须首先成为nexus mutual社区的一员，成为会员需要KYC。由于合规和监管原因，全球17个国家的用户无法成为会员，包括印度、俄罗斯、中国、日本、墨西哥、伊朗等国。

（17个国家的用户不能成为会员）

这意味着有很多用户不能成为nexus mutual的社区用户。然而，yfi新推出的不需要KYC的DeFi保险可能会对nexus mutual产生影响。

Defi保险仍处于非常早期的阶段。目前，nexus mutual是DeFi insurance的***，但未来可能还会有其他模式的DeFi insurance。德孚保险的竞争才刚刚开始，未来格局可能会发生变化。