“德菲之夏”狂欢节过后还能剩下什么

最近，一个名为“乐队的夏天”的综艺节目在网上走红。圈外的第一个乐队是一个名为“五人”的乐队。它以其所谓的塑料音乐和真实的摇滚态度受到网民的喜爱。

在区块链领域，DeFi可以说是今夏最热门的炒作话题。随着“自动做市商”、“流动性挖矿”、“资产聚合”、“相互保险”等新概念的出现，以及10倍和100倍的货币价格，网络被引爆。然而，历史告诉我们，币圈的狂欢大多是鸡毛。今年夏天的比赛将如何解释？

打破圈子：技术视野与财富神话

DeFi的兴起是一种典的“梯云垂直”模式。复合、平衡器、ampl、AAVE、yfi、wnxm层出不穷，财富密码不断更新。

一开始，是那些自称农民的人冲进各种各样的游戏，继续挖矿。由于Uniswap的特殊联合曲线定价机制，这是一种特殊现象，只要有人继续加入，它就会继续推高货币价格。到目前为止，这只是分区区块链从业者的一小部分。之后，随着各种财富神话的传播和技术视野的拓展，德孚逐渐打破了圈子，各大交易所也加入了争夺用户流量的行列。

改变-行业财富逻辑悄然改变

所以shoo和Ge的整个链条都很清楚。项目方在智能合约上设计了一套操作机制，允许农民自己挖矿和挖矿出自己的各种代币，上网到Uniswap。实现“上交所”只需要少量的启动资金，因此，第二批人会根据社区的宣传情况在Uniswap上“冲销”这些代币（注意Uniswap的AMM交易机制，价格会随着定价功能而移动）。因此，更高的价格进一步激发了社会的活力。

然后，当中心化交易所看到这些项目的用户流时，原本“审核收费”的交易所立刻争先恐后地往上投钱，生怕失去用户。因此，我们看到comp、yfi、avae、ampl等项目相继从Uniswap登陆CEX。这就带来了第三波用户，那些还不了解DeFi old leek的用户。由于发行量有限，题材充足，潜在用户多，发行后的项目也受到各类热钱的青睐。许多项目在幕后都有一种熟悉感。然而，在这一轮的DeFi市场中，市场的核心地位受到挑战，财富逻辑发生了变化。Uniswap带来了新的交易机制和场所，开放金融的拼图，如稳定币、交易、借贷、资产聚合和相互保险等，也逐步得到改善。其次，“第一步”是在网络中逐步形成“用户”和“人玩”的“圈”这个泡沫也产生了。一堆高价被资本、韭菜和梦想推高，但还没有被证实是有价值的代币，但总有一些机会让它们回归阳光。

等等-灰犀牛在哪

YAM的崩溃是一个警告。拥有数亿美元资产的智能合约被锁定。很难保证智能合约不会出现漏洞，从而导致资产池中代币被盗借给我**没过多久。在这里，DeFi之间锁定的代币是相互关联的。例如，用户可以向资金池a借款，也可以向资金池B借款进行挖矿。当然，这些都是闲置的。这种重复的操作将所有贷款、保险和总收入项目捆绑在一起。一旦链条上的一个项目出现问题，就会引发连锁反应。

**，市场尤其是ETH市场的剧烈波动将导致系统性风险的爆发，加速负反馈周期的形成。历史证明，作为一种合适的美元定价资产，其价格与美国股市走势密切相关。如果美国股市走到尽头，比特币将不可避免地再次被拉低。一旦市场下跌，DEFI泡沫就不会被打破。灰犀牛的出现有很多可能。我相信没有人能看到这些危险，但我坚信泡沫破灭时“我跑得比别人快”

观察-未来代币交易场景

泡沫会破灭，但市场上仍然存在的是未来金融发展中心化的基石。

本轮DeFi最有价值的部分是自动做市商（AMM）交易系统，它以智能合约中部署的联合曲线的形式实现价格发现和交易，这将改变目前代币交易的局面。

原来的区块链世界采用了传统证券交易所的交易机制，即做市商+订单簿的形式。之后，很多项目提出了智能合约+传统交易机制，包括链上/链下订单簿、环匹配、智能合约做市商等，但都没有脱离订单匹配的思路。之后，Bancor的创新导致了一种基于常数乘积算法的“人机交易”新模式，而Uniswap则在Bancor的基础上降低了门槛和交易成本，从而引发了这一轮的定义。

然而，AMM也需要大量的流动性来为用户提供低滑动点的交易体验，这也是传统交易机制的弊端之一。但随着算法的迭代、资金池的扩大和二层的扩展，AMM的交易体验最终将超越传统的订单模式，打破数字资产交易市场的垄断格局。

此外，借款、累计收益等许多场景被写入智能合约，这是未来可编程金融的雏形。

Profi+可编程代币卡应用广泛

据dapptotal统计，截至8月21日，DeFi锁定基金总额达62.7亿美元，上周增长32.45%。但事实上，由于DeFi贷款协议与总收益协议之间的相互关系，很难计算出实际的资本增长和锁定金额。但是，我们只计算有价值的资产。链上锁定头寸的ETH超过480万，约为20亿美元；Dai仅不到1亿美元；加上EOS和BTC等少量锁定头寸。因此，真正的锁定可能是，正如Damir bandalo在推特上所说，“DeFi的实际总锁定价值可能只有35亿美元。”

正如商业银行体系中的资金空转不能产生实际效果一样，如果最终的存款准备金与实际经济情景不符，就无法长期闲置。那么DEFI和真实场景之间的桥梁在哪里呢？我认为在使用和推广可编程通行证。到目前为止，代币的生成、流通和销毁的大部分规则都比较简单，没有大规模的实物资产链映射。然而，智能合约发出的通行证是高度可编程的。未来，金融衍生品的规则、商品属性和所有权，以及各类资产，都可以代币的形式在链条上表达出来。届时，DEA的一系列交易、抵押贷款、保险等都能真正与实体经济挂钩。

金融的本质是风险控制

狂欢节结束后，会有一个“暴力的结局”在经历了这一轮的残酷增长之后，也许有人会考虑如何设计和规划整体财务规划和风险控制系统。

首先是数字身份的构建。历史告诉我们，没有监管和监管限制的金融游戏最终会失控。在链上构建数字身份系统，不仅可以保护隐私，而且可以增强KYC，这无疑会给DeFi系统带来一个新的信任基点。其次，隐私保护、零知识证明等隐私交易技术得到广泛认可。然而，DeFi仍然缺乏相关的用户数据和资产安全性。我相信未来会有更多的隐私保护项目。**，对智能合约风控系统的规则进行了改进。目前，理财产品的风控规则比较复杂，合同的构建难度很大。

技术的发展往往伴随着泡沫的破灭，然后留下真正的价值去改变世界。Defi相关技术需要洗礼和沉淀，才能在未来的数字世界中展现出足够的力量。然而，无论这场盛宴如何结束，我们都会记住这个夏天。

作者：丁杰弗里