德菲会回到第一次代币发行吗？

去中心化金融（DeFi）的使用正在急剧增长，吸引了越来越多的投资者和加密货币社区，包括华尔街，它也在引领这一波加密货币牛市。这似乎让人们看到了三年前第一次代币发行（ICO）的壮观景象？

首先，我们看到两者有许多相似之处。很明显，DeFi和初始代币发行都在试图“去中心化”现有的商业模式，他们都在通过代币投机来构建应用程序和社区。他们主要是选择市场上现有的一些中心化经营模式，然后去中心化经营。它们都是通过投机的代币价格升值来引导早期的网络效应。而且，它们都是通过“平台或项目的去中心化版本”来吸引人们进入和建立最早的社区，创造了大量的流动性和经济效益。

那么，我们不能否认这两个因素都对以太坊区块链产生了一定的影响，比如交易成本上升、网络拥塞等，但同时，这些影响也刺激了开发者对以太坊扩展解决方案的研究和投资。随着众多竞争对手关注网络可扩展性的出现，如今以太坊网络仍在研究可伸缩性，这些扩展项目可能会加速发展。

值得一提的是，DeFi和初始代币发行的出现减少了ETH代币的流通供应。由于需要购买和锁定以太坊或其他以太坊代币，参与代币发行和初始代币发行项目，ETH市场的流通量将减少，这一趋势将普遍支持价格上涨。**代币发行项目一般接受以太坊作为投资代币，然后向投资者提供新代币，而项目方持有大量以太坊；DFI还向投资者提供新铸造的代币，以换取以太坊或其他以太坊区块链为基础的代币。

我们可以看到，最初代币发行热潮从长期风投基金的“慢”开始，然后吸引了大量散户资金进入并加速发展。可以说，初始代币发行市场的繁荣始于创**司和天使投资人向以太坊初始代币发行项目注入的资金。随后，随着加密界的兴起，越来越多的散户投资者开始投资成功的资金，技术创新和早期投资为后续许多初始代币发行项目提供了支持。同样的，DeFi热潮也始于专注于早期投资的风险投资公司和天使投资者，现在这一领域有很多项目吸引了更多“快速流动”的资金。

然而，从监管角度来看，初始代币发行和代币发行两种模式存在明显差异。大多数证券被监管机构视为“代币证券”，而发行的证券被监管机构视为“不受监管机构认可的证券”因此，与初始代币发行相比，DeFi可能对ETH更有利，不仅如此，随着投资者“种植”新代币，ETH可以在项目之间快速循环。

另外，初始代币发行项目的产品目标用户群和初始代币发行项目的自然投资者群体是两个完全不同的群体，而DIF的用例范围相对适中，这些用例基本遵循“加密原生”的本质，而DeFi提供的是真正的加密交易，并依次向同类目标客户提供贷款服务和分销**，投资者可以立即成为项目用户，也可以使社区得到更快的发展。

两者之间还有一个区别，那就是尽管许多DeFi项目活动可能受益于临时代币激励“流通”，但这些活动是“真实”的活动，仅以流动性的形式向加密货币交易员提供实时价值。相比之下，大多数初始代币发行从未发布过实际可用的产品。

此外，为了更好地支持初始代币发行和DeFi，其他协议也开始效仿以太坊的步骤，但以太坊仍然拥有绝大多数初始代币发行和DeFi的交易活动。对于第一代币发行，由项目侧发起的ECR-20代币具有“可组合性”的优点，并且具有广泛的基础设施支持基础，例如支持多种数字货币钱包和易于添加到交换。对于DeFi来说，“可组合性”的优势可能会进一步扩大，因为DeFi协议通常涉及更广泛的交互，而跨链解决方案仍处于初级阶段。

人们希望这股笛福热潮不会是昙花一现。在获得高流动性的时刻，项目方可以积极优化产品，成为第一个代币发行的进化版本。