大型机构投资者继续进入，FTX波动性移动合约提高了散户投资的灵活性

概述

虽然传统金融市场分析人士一直在讨论比特币与黄金之间的高度相关性，但数据显示，机构投资者近期在比特币中表现得更加活跃，似乎比散户投资者更为活跃。当全球央行在可预见的未来仍维持宽松政策时，市场普遍预计比特币等抗通胀资产有机会继续改善。当然，散户投资者可以通过多种方式参与比特币的投资，但风险管理作为其中最重要的部分往往被忽视。而比特币波动性合约可能是另一种有效的风险控制工具。那么什么是波动性合约？手术怎么样？它如何增加散户投资者在部署方面的灵活性？

机构投资者也有fomo？

7月，比特币突破9100-9500美元的水平区间，8月中旬达到12000美元，创下2019年8月以来的**水平，也带动了整个加密货币市场。兴奋的不仅仅是散户投资者。似乎更多的传统机构投资者已经开始敞开心扉投资比特币。

根据专门研究行为经济学的机构Sentix的**报告，上周机构投资者的战略偏好上升至0.73，高于散户投资者的0.43。由此我们可以看出，机构投资者对比特币未来半年的走势比散户投资者更为乐观。

图1:Sentix 比特币战略定位；机构（蓝色）与个人（红色）

以太坊来源：Sentix

值得注意的是，在Sentix的报告中，散户投资者对比特币的策略倾向大部分时间高于机构投资者。分析人士表示，这种情况表明，机构投资者似乎对比特币在当前水平上持乐观态度。

事实上，种种迹象表明，近期机构投资者在比特币期货市场表现较为活跃。根据skew的数据，芝加哥期货交易所比特币期货的未平仓量已创历史新高。由于CME的每个比特币期货合约相当于5个BTC，参与CME市场的投资者一般被视为具有一定实力的大投资者。从目前的情况来看，现阶段确实有不少大投资者愿意入市。

图2:CME 比特币期货总未平仓量及成交量

A660202来源：倾斜

当然，机构投资者对市场的态度是散户投资者的重要参考指标之一，但毕竟散户投资者的操作与机构投资者有很大不同，尤其是在风险管理方面。如果散户投资者也预期比特币的价格会继续上涨，除了直接持有比特币现货或以衍生品入市外，市场上似乎还有其他产品可以帮助散户有效对冲价格风险，而移动波动合约可能就是其中之一。

什么是FTX移动波动性合约？有什么方便？

FTX波动性合约跟踪一种货币在特定时期内价格波动的**值。对于熟悉期权策略的投资者来说，它实际上是一种跨期套利期权策略组合。换言之，移动波动契约的基本设计是一组具有相同行权价格和到期日的看涨期权和看跌期权。投资组合的风险收益特征是当标的资产价格出现明显的上下波动时，投资组合的持有人可以获利。由于加密货币的波动性一般大于传统资产，移动波动性合约在这类资产中似乎有更大的利润空间。

另外，移动波动性合约在操作上也带来了一定的便利

灵活操作：移动波动合约的交易与一般期货交易大致相同，可以利用保证金通过杠杆来做多或做空，这样用户就可以随着市场行情的变化而获利。

一次交易：在期权市场上建立一个跨期套利期权策略组合至少需要两次交易，而移动波动性合约只需要一次交易就可以降低交易佣金费用。

简化对价过程：在期权市场建仓时，使用者需要选择适当条款的期权，如到期日、行权价格、延期波动率等，但只有三种类的移动合约：日波动率、周波动率和季度波动率。它简化了贸易决策的过程。

移动波动合约的应用场景：由于移动合约的价格取决于标的价格变化的**值，而不是其价格变化的方向，因此可以与其他衍生品合作，作为对冲整个投资组合风险或增加潜在利润的有效工具。

预计比特币的价格将出现较**动，但方向尚不明朗

文章一开始，似乎机构投资者现阶段仍有入市意愿。如果散户投资者预计比特币除了在合约市场增持比特币现货或做多外，在机构投资者的带领下，中短期内有机会出现大幅波动，投资者也可以考虑配置一小部分资本，以增加比特币移动波动的季度合约。

图3:FTX 比特币 2020年第四季度移动波动率（日图）

来源：FTX

这样，如果比特币的价格在投资期内大幅上涨，现货/合约的良好仓位可以带来利润，而移动波动合约可以带来额外的收益。但同时，如果比特币的价格在投资期内大幅下跌，移动波动性合约的价格仍将上涨，可以抵消现货/合约部分的损失，达到对冲的效果。

比特币的价格有望巩固

对于投资者来说，整合可能是另一个具有挑战性的情景。即使投资者对后市持乐观态度，也不意味着价格会在短时间内上涨。移动波动契约还可以处理因价格暴涨而错失的机会成本。

假设比特币的价格波动性在经过大幅波动后会有所减小，且有缩小盘整的机会，投资者可以考虑做空比特币移动波动性合约，对冲比特币现货/合约的良好仓位。当比特币价格横盘波动性减小时，由于标的期权延伸幅度的下降和时间价值的损失，移动波动性合约的价格将同时下跌。这样，移动波动性合约的空头头寸将是有利可图的。

需要注意的是，即使在相同的环境下，日、周和季度波动率合约的表现也可能有所不同。投资者应根据自己的策略和投资组合选择合适的配置术语。

在后科维德时代，全球央行不断放松政策，投资界更加关注整个加密货币市场，尤其是比特币，尤其是其抗通胀特性。虽然投资者似乎认为比特币的涨幅仍有差距，但风险管理显然比以高杠杆率盲目入市更为重要。幸运的是，市场上有很多创新产品，这使得投资者更容易、更灵活地控制风险。