为什么YAM是中本项目？

作者|哈苏

这些天，YAM让我目瞪口呆。你为什么这么在乎它？

YAM，作为quot;公平挖矿、治理和弹性量的实验，已经启动。quot;要求投资者将资金锁定在分期资金池中，以赚取代币，其中大部分在前30天内发行。他们确实以前所未有的速度锁定了资本。在最初的24小时内，令人震惊的6亿美元不同的DeFi代币被拿走，尽管这些合同从未被正式审核过，但这个小团队在短短10天内就侵入了整个系统。

第二天，一个关键漏洞**锁定了75万美元的投资者资金。该项目依赖代币投票来实现所需的投票数，以实现必要的修复（这是引用复合治理系统的结果）。但是，由于太多的yam代币也被锁定，它们无法投票，也无法达到所需的投票数（1）。而且，未来不可能达到任何特定的票数，这使得制度的治理功能**失效。

尽管许多观察家预测YAM很快就会死，但事实并非如此。YAM一直在积极的市场价格交易。在堆垛合同中，虽然专门用于挖矿的资金暂时降到了2亿美元，但并没有崩溃为零，甚至恢复到目前的4亿美元左右。

在这些事件之后，立即有一个关于分支系统的讨论，并将现有的持有者转移到第二版，这似乎正在发生。显然，yam成功地让用户关心这个项目是一个令人难以置信的壮举。

作为这一切的观察者，我很好奇它是如何让这么多社区购买的。我想我找到了两个解释。

公平的开始

我认为Yama601成功的第一个方面是如何实现的。公平起步的主要特点是quot;没有免费午餐，这意味着每个人都有同样的机会获得代币。唯一可靠的方法是让每个人都去做，并使努力证明是有成本效益的。

我在上一篇文章中已经讨论过移动挖矿是pow的一种形式，但是yam将这个想法更进一步。地位不仅有机会成本，因为钱不能用在其他地方。把钱投入这些未经审计的合同听起来可能有些奇怪，但这是游戏的一部分，也是对用户信心的考验。简言之，DeFi找到了一种方法，通过这种合成形式的POW来重现公平POW激活的魔力。

喜爱POW有许多技术和经济原因，但心理因素尚未得到充分解释。人们投入的时间和资源越多，他们给予的价值就越大。也许这就是加密的沉没成本谬论。

似乎为了说明这一点，社区迅速筹集了11.5万美元，资助第二版协议审计。有些人可能认为灾后是不好的钱，但在我看来，这表明人们对YAM是真诚的。

再者，公平启动和沉没成本的谬论并不能解释为什么用户首先会选择协议。其价值主张的哪一部分吸引了他们？

回座机构

首先，我们需要将yam与具有内在价值的代币区分开，代币的形式是潜在的未来现金流，或者是管理者自己分配这些现金流的能力。这适用于comp、CRV或yfi等代币。当quot;被出售时，市场参与者1）定价，2）通过合成动力挖矿，只要收购成本低于他们认为公平的价格。

这对YAM、基于代币和其他许多代币价格来说是不一样的。这些代币不是伪股票，没有现金流要求。相反，像他们之前的许多其他代币一样，他们声称自己是钱（2）。

通过观察YAM及其无性系的特性，可以判断YAM不是一种有用的货币。最重要的特性之一是它的quot;弹性和quot;。quot;YAM的核心是灵活的货币供应量，根据市场情况扩大和收缩供应量，初始目标为1美元/YAM。quot;；

虽然创始人没有说清楚，但他认为硬币可以是一种稳定币，但这与事实相似。带有回扣机制的硬币，如安普福思或YAM，与比特币完全相同，即它们完全不稳定。他们用代币数量的波动来换取代币价格的波动。

例如，当一种货币的回扣系数为10时，一种10元的货币将被分成10个1元硬币。在一个理性的市场中，每个账户的购买力是相同的，因为它们都保留相同的份额，但价值不同。

这种方法不仅与固定供应量quot;相比没有上升空间，而且没有处理这种货币的经验和心理模。所以，如果回扣不容易让代币赚钱，为什么要用这种机制呢？

我的理论是，市场上有些人无法理解回扣这个简单的概念，就像安普乐福思基于一个简单的会计黑客，已经发展到接近7亿美元的市值，然后迅速下跌。明白这一点的交易者会很高兴，直到新的货币供应量耗尽，当他们撤出资本，让货币崩溃。

这给我们一个明确的指示，为什么其他货币采用回扣。它为毫无戒心的市场参与者提供了诱饵，这是推动代币增长所必需的，并最终为市场内部人士提供了退出流动性。

什么是YAM？

现在，你可能已经知道了。我觉得YAM是quot;中一款更加丰富多彩的本顿方案quot;。“中本解决方案”一词由普雷斯顿·伯恩（Preston Byrne）首创，用来描述早期投资者试图利用后来采用者的游戏，但其去中心化架构使其不同于传统的庞氏模和金字塔模。

比特币本身就是quot;中的quot;，这在货币泡沫理论中得到了很好的描述。有趣的问题是：泡沫最终是稳定的还是破裂的？

为了避免崩溃，YAM必须找到一个永远不卖的理由，而要坚守它的效用，而不仅仅是希望未来价格升值。我们应该现实点。他们的设计缺陷将使YAM和它的许多**品永远不会赚钱。剩下的选择是将协议发展成完全不同的东西。但这并非不可能，考虑到制度的宝库（3）以及社区通过治理塑造它的能力。

注意：

（1） 从技术上讲，达到了所需的投票数，然后由于rebase错误，所需的投票数丢失了。

（2） 正如创造者称之为quot;加密货币，quot;和quot;货币实验quot;所示

（3） Yam每次提高市值都会征收协议税，因为每次回购的10%都会进入社区治理的国库基金。