Velo受邀参加圆桌讨论：加密货币如何促进金融稳定

维洛、德福、民心嘉宾探讨稳定币的发展趋势

随着加密行业十几年的发展，稳定币是**的赢家。

数据显示，稳定币市场总量已达111.5亿美元；**稳定币项目USDT市值已超过XRP，排名第三；稳定币市场遍地开花，许多央行正在积极研究国家数字货币，欧盟希望推出数字欧元；Facebook Libra这个项目引起了人们的关注；甚至连公共公链和交易所都在为自己的生态布局稳定币。

众多的参与者已经窥探到这条轨道上，这也让我们思考稳定币能够为区块链技术的落地（或者更准确地说，开放金融的落地）以及法定货币和加密货币之间的价值交换媒介，做为一种什么样的授权呢，即使是由于地区、政治和经济原因而被冻结的法定货币之间，商业模式的作用是什么？

7月20日，velo中国社区负责人任志强应邀参加“加密货币如何促进金融稳定”的在线圆桌访谈？》与另外两位嘉宾，dforce创始人杨敏道和民信副总裁富兰克林共同探讨了加密货币未来的发展趋势。

以下为直播：

问题1：过去一年，国际清算银行（BIS）、美国联邦储备委员会（Federal Reserve Board）和金融稳定委员会（Financial Stability Board）对加密货币对全球金融稳定的威胁表示了担忧。你认为稳定币的合规性可以接受吗？有什么想法可以借鉴？

任志强：我认为从报告来看，三大监管机构都在担心金融稳定。他们担心加密稳定币的出现会导致不受监管货币的过度流通，给国际货币体系带来不稳定和风险，进而引发潜在的波动和危机。

一个典的例子是2007-2008年的全球金融危机。危机的原因之一是美国房地产市场过度借贷，最终导致全球金融流动性危机。因此，从这段历史中，我们可以总结出三大教训，为今天加密稳定币市场提供借鉴

1项目方需要监督。为了保证市场的稳定和安全，我们制定了一些规章制度。如果一个市场增长迅速但不稳定，从长远来看，它很可能因为各种风险得不到缓解而崩溃。因此，任何一个项目要想长期在市场上运行，就需要监管，保持市场稳定；

2该项目的参与者应限于合格的机构或个人。

对于稳定币，传统的美元兑美元汇率和新的Dai都是复杂的金融工具。在使用和参与它们之前，参与者需要充分了解它们，了解它们各自的优势和潜在的风险。此外，一个项目需要建立一个审查制度，供参与者进行审查，并确保生态系统中的所有参与者都有足够的成熟和经验，以避免系统中的个别风险。

3加密稳定币需要有效地补充市场，而不是损害现有的金融体系。

如果要接受稳定币，就必须能够解决当前金融体系中存在的各种问题，比如效率低下，或者缺乏有效性等，而提高系统的效率则是区块链技术的优势所在。

因此，只要在区块链协议的设计和开发中遵循上述原则，就有可能被主流市场和监管机构所接受，因为主流市场和监管机构的存在是为了给系统增值，而不是带来不稳定。

从这个意义上说，velo协议从一开始就有一个“合规基因”：首先，它的生态参与者需要具备资格；其次，它解决了现有金融体系下无法解决的市场分割问题，即为“没有银行账户”和“不能”的人提供汇款服务获得金融服务”

从长远来看，美联储无法控制稳定币的发行，美元也无法长期加息。

2从金融角度看，**国家也会增加稳定币的发行量。从长远来看，在沉重的金融压力下，如何有效地发行货币，刺激需求。如何有效地收回货币，完善税制，确保税源，是国家生存的基础。

3在“合规”与“金融”的选择中，**国家会选择确保财政目标、控制税源、扩大**货币影响力、弱化合规性。从本质上讲，合规是对银行体系的控制和威慑。虚拟世界的真实交易量一旦爆发，就不能错过。

杨敏道：现在大部分稳定币已经开始走合规之路，这已经迈出了第一步。在合规方面，主要问题是法定货币边界的合规监管。我认为，全球协调监管将是大势所趋，KYC和AML在交易所和钱包方面已经比较全面。

最近，一个10万美元的地址资产被冻结，这引发了对加密资产的自治性的讨论。我认为执法机关在执法时应该区分游泳池和个人住址。

游泳池不是个人财产，因此在执法方面不应冻结。但是，可以要求有关方面冻结个人地址。比如，只要资金从资金池中出来，回到个人地址，资产就会被冻结。

中央稳定币和去中心化稳定币的发行者将来可能需要有类似的机制来适应监管。

第二，合规稳定币的应用场景是什么？稳定币与法定货币之间是否存在本质矛盾？

林书豪：1。现在有很多稳定币在使用，而且增长很快。我们可以使用的场景，主要是虚拟场景，将使用稳定币。

2货币稳定，符合规定，而且存在领土问题。有点复杂。例如，我有来自巴西的USDT和USDC。中国需要数以千万计的中小企业购买。它们是合规还是不合规？

3稳定币本身可以是合规购买，但流通中使用的场景以及记账和征税过程可能需要由当地法律确定。

4在我看来，稳定币只是一种价值象征。价值内涵吸引着美元/人民币。它是美元代币，但它赋予了美元的灵魂，离开了账簿。如果美联储仍然承认这种稳定币，那么美元就是美元。如果美联储不承认这一点，***认为这只是合规。只是一张代金券。

杨敏说：没有本质的冲突。目前，货币的形式是一种符号。合规稳定币和法定货币都是。大多数合规稳定币锚定美元，这并不损害美元的全球利益。甚至可以说，美元合规稳定币为美元找到了新的景象，加速了美元在各个国家和地区的渗透。

合规稳定币可用于支付、交易和海外资产配置等多个方面。

在支付方面，只要区域内有OTC业务愿意接受，合规的稳定币就可以成为方便携带和快速结算的媒介；在交易方面，由中央交易所推动或最近由DFI养殖推动的DEX稳定币交易量；在海外资产配置方面，中国人可以很容易地用美元购买美元资产配置。

任志强：我认为，如果我们回头看，稳定币最初是为了帮助投资者和投机者购买加密货币。因为在很多地区，法国货币和加密货币之间没有直接的通道。

之后，随着区块链技术“高效”、“透明”的优势越来越明显，稳定币逐渐开始进入国际转账、贷款、支付甚至衍生品等更广泛的金融领域。

近两年来，分布式金融在上述各个新领域的应用都呈现爆炸式增长，人们越来越发现，基于区块链技术的金融解决方案更容易使用、更值得信赖。

因此，笔者认为，稳定币与法定货币的关系不是矛盾的，而是互补的。稳定币与法定货币1:1的价值相对应，因此它们的功能和服务是相似的。

但是，正如我前面提到的，随着稳定币采用更“高效有效”的区块链技术解决方案，可以降低传统货币价值转移的成本，那些对传统金融服务提供商来说过于昂贵的市场就成了加密稳定币的机会。

例如，在国际汇款市场上，由于使用传统系统的费用高昂，许多没有银行账户和金融服务的**无法进行跨境汇款。

通过区块链技术，可以大大降低汇款成本，从而为这些**提供汇款服务，并切入传统金融服务提供商无法进入的市场。

第三个问题：货币稳定与监管之间的关系是对抗还是接受？监管会阻碍行业发展吗？

杨敏说：是接受，不是对抗，所以迎合监管是大势所趋。但两者之间也有博弈，监管需要与时俱进。

我们可以看到USDT和USDC都有黑名单，这是一种接受。Facebook的Libra，从SDR到锚定美元，也是一个可以接受的折衷方案。国家金融创新的收紧可能扼杀了金融监管。目前看来，调控还没有完全收紧，稳定币还有一定的发展空间。

未来的游戏只能是摸着石头过河，但作为企业家，你必须参与其中。

任志强：目前稳定币市场缺乏监管。例如，发行美元债券的特瑟公司（tETHer）因担心账户被冻结而不披露其货币抵押品而闻名。

但随着时间的推移，特瑟面临着无休止的联邦调查。现在，tETHer正越来越多地与联邦监管机构合作。正如明道的老板所说，最近，他们已经开始与联邦监管机构合作，冻结一些有问题的钱包地址。

因此，笔者认为，无论是逻辑上还是实践上，稳定币最终都需要监管，因为从本质上讲，稳定币是法定货币的补充，与法定货币具有相同的功能，提供与法定货币相同的市场服务。随着稳定币成为主流，它们需要接受监管，以便监管主流市场的当局能够接受这些货币，并确保它们被更广泛的人安全使用。因此，调控不仅不会阻碍稳定币的发展，反而会让这个行业更加健康。对于一个稳定币，只有两种选择：主动监管还是被动监管。

凌志刚：过去，银行是金融体系的核心节点，支付公司是小收银员。所有的行为规范都可以通过车牌来控制，监管也比较严格。这样做的核心原因是税收驱动和所谓的反洗钱。

稳定币的出现使实际监管更加困难，并在虚拟世界中造成真空。目前的监管是维持现状，联邦调查局要取缔黑社会业务、地下市场和黑网头号网站。

KYC的机构、钱包和cefi/交易所合作进行合规。

总的来说，合规企业还是合规的。这是一个全新的行业，也是一个困难的部分。Uniswap和DeFi是一扇巨大的门，一旦打开，金融业可能无法回归。

许多合规和监督是与“安全”协调实施的。

第四个问题：中心化稳定币还是去中心化稳定币？它们各自的优缺点是什么？

任志强：每一枚稳定币都有它的优点和缺点。

对于中心化稳定币，这些项目使用区块链技术，但使用中心化治理手段和金融体系。

其核心是项目业主控制其代币的供应，并可根据其判断发行货币。因此，中央集权模式与传统的货币供应体系非常相似，是由一个中心化的组织来控制的。

这种模式的优势在于区块链技术可以有效提高项目技术的效率和效果。在治理方面，将会有一个有趣的场景：如果项目是合规的（比如Pax和GUSD），那么它的使用肯定更可靠，但是它在流通中经常受到限制；

如果项目不符合要求（如USDT），其发行和流通非常灵活，但需要接受监管调查，并且对用户“不太可靠”，因为发行人在公布抵押品方面不够透明和可信。

另一方面，去中心化很有趣。

去中心化模式利用区块链技术和分布式治理系统。在去中心化模中，用户通常通过抵押加密货币获得与法定货币价值挂钩的稳定币。

像Dai这样的项目比中心化模式更透明，因为所有交易都基于智能合约，智能合约可以准确显示抵押品的细节。

然而，这些项目往往对其用户缺乏足够的风险控制机制（因为加密货币项目是“对所有人开放的”），因此这些项目最终将使许多不成熟的用户面临巨大风险。

因此，在我看来，一个好的模式应该具有中央集权制度的透明度和传统治理制度的优势，以确保其参与者是合格的投资实体或经营者。

只有将一个有效和透明的系统与经授权和认证的参与者结合起来，我们才能确保我们有一个有效和高价值的模式。

林书豪：1。我个人更喜欢去中心化模式，因为它代表了某种理想化的模式。然而，稳定币本身就是一种长期资产。从长远来看，它可以抵御黑天鹅的极端风险。然而，在目前的状态下，从长远来看，集权和分权并不完美。黑天鹅，来来往往。当它不出现的时候，一切都有点甜。2020年来了，是牛太太。

2美元交易本身的问题实际上是通过流动性引入和场外交易做市来解决的，这就涵盖了发展中的问题。中心化的好处是由“老大哥”和“老大哥”提供信用担保。洞小的时候，可以盖上就可以了。

3人类最喜欢的是跑步。在一个高点，对收益率的运行。当它低的时候，安全地跑。任何模都应该阻止级联甚至放大的风险。这是所有稳定币的问题。此外，加密货币产业的出现是对法国货币的不信任。法国货币的风险还不够，下半年美元将走弱，每家公司都将面临新的考验。

4我不喜欢稳定币。小巧玲珑，竞争充分，人满为患，不如在一些地方市场占据优势，就足够了。试着盈利并承担风险。风险是无法避免的。尽量把肉保存得越久越好。

杨敏道：中心化稳定币和去中心化稳定币都有各自的机会。在可预见的时间内，中心化稳定币将占据大部分市场份额。

中心化稳定币的优势在于投币渠道畅通，美元可以轻松进入加密货币，而且背后还有中心化机构推动发展的场面。缺点是中心化稳定币之间竞争激烈，各机构利益不一致，因此选择自行发行稳定币。

去中心化稳定币的优势在于它是“中性”的，容易被DeFi协议整合，并有机会被中央机构进一步整合。缺点是，去中心化稳定币储备的初始流动性相对困难。不同去中心化稳定币的发行机制并不像中心化稳定币那样简单。因此，应该考虑更多的套利和价格波动。

第五个问题：目前稳定币的市场格局是固定的吗？我们已经看到许多新兴稳定币的诞生。哪种稳定币能够成功突破这一怪圈？

任志强：过去几年，我们看到稳定币市场份额迅速增加。

先是有了“Tether”的USDT，然后又有了诸如USDC等各种新项目相继出现。

未来，稳定币市场将继续增长，因为这类产品的市场需求将继续扩大，使用场景也将从购买加密货币扩展到跨境转账、贷款和支付解决方案等新的方面。

加密货币之所以会在金融服务领域持续增长，其中一个原因是它在技术上优于现有的电子支付系统。

加密稳定币采用区块链技术，更容易在网络上转账，交易记录透明，去中心化机制更可靠。

但另一方面，稳定币的功能与法国货币相同。当用户使用稳定币进行交易时，他们实际上是在使用“法定价值”的交换媒介。

因此，我认为，为了在未来的市场繁荣，任何稳定币都需要成为主流金融体系的补充，而不是对其产生冲击。

更具体地说，我认为一个合适的“主流”稳定币应该具有三个核心特征：合规性、价值创造性和能够解决实际问题。

“合规”是指稳定币需要严格监管，并符合当地监管规则。

“价值创造”是指稳定币项目应该为现有金融服务市场增值，扩大整个市场的蛋糕，而不是从现有合作伙伴手中抢夺股份。

“解决实际问题”是指一个成功的产品应该解决困扰世界的实际问题。例如，velo协议可以帮助东南亚许多没有银行账户、无法获得金融服务的人解决汇款问题。

总之，任何符合上述三个特征的稳定币都有机会从加密货币市场脱颖而出，与主流市场产生共鸣。

杨明道：与其他稳定币相比，法国稳定币的美元兑美元汇率已经退出竞争，而巴斯德和赫斯特对交易所的资源依赖程度非常落后。

在USDT和USDC之间，很难说谁最终会赢或输。如果西方市场接受合规性稳定币USDC，则不认同也不支持USDT，这会给USDC带来长期的竞争优势。另一方面，USDT具有疯狂的市场增长能力。

第一种稳定币是美元兑美元。其他稳定币要抢占美元兑美元的地位并不容易。通过不同的协议和应用程序访问资产后，信任/网络效应非常强。

这是一个聪明的方式，新兴的稳定币寄生在法国稳定币。例如，通过USDX的合成（在背后锚定USDC/Pax/tusd），我们可以具有去中心化和中心化稳定硬币摩擦力小的优点。新兴的稳定币MUSD可以通过激励达到2000，但是在激励之后，如果没有足够的应用程序访问稳定币并且有使用场景，那么很难保留这些稳定币。因此，目前尚不清楚MUSD未来将如何解决。

新的稳定币的机会在于农村包围城市的战略，从分权协议开始，再转向二、三级中心化交易所。

林书豪：1。特别是在Uniswap/DEX等各种连锁服务出现之后，会有很多稳定币。未来，各种稳定币将像当年的P2P一样，遍地开花，使用方便。目前，稳定币还没有普及到公众面前，还是一个小圈子。

2在货币驱动的圈子里，信任是很难打破的。应该有场景，否则用户很难采取行动。

3未来各企业将发行更稳定币，相当于发行债券。平台货币的本质，或者说长期形式，应该是稳定币。

4最稳定币将在企业和用户之间流动。一个企业有多大，稳定币能发展到什么程度。小企业正抵押BTC发行稳定币。大中企业依靠现金流和应收账款，或企业信用来发放。

5大多数稳定币都是不稳定的。不同层次的信任带来套利空间。相当于票据贴现。

6今天稳定币仍处于相对早期的状态。从长远来看，这是债券。从短期来看，它就像法国货币。