资深从业者探讨比特币减半、矿业过去与未来

十年来，加密货币领域井喷式崛起扩张，挖矿产业作为行业上游支撑加密货币网络共识的支撑领域，可谓是行业兴衰的晴雨表。2020 年宏观经济的不景气同样笼罩着加密货币行业，矿业同行们也在困难中砥砺前行，Winkrypto作为行业整合营销服务商，联合一线矿业公司发起「世界数字矿业大会」（世矿会），聚拢行业从业者与意见**探讨前景，坚定信心。

4 月 16 日 Winkrypto 正式启动首届「世界数字矿业大会」「创世季」线上视频峰会，连续 5 天邀请近 70 位加密货币头部矿业与金融服务机构创始人与负责人，深度交流并分享挖矿行业的挑战与机遇，在行业寒冬下展望矿业发展前景。

在世矿会「创世季」启动日，出席的嘉宾皆来自矿业与金融领域的头部企业创始人与负责人，一同回首老矿工往事，展望对减半与比特币挖矿的影响。本文为尖峰话题一「数字矿业的过去：老矿工故事会」与尖峰话题二「数字矿业的未来：减半与比特币挖矿终局」全程文字记录，查看完整的节目视频可 回看，以下是直播全程的文字记录，内容有所编辑。

本期直播的核心看点有：

• 币信矿业刘飞：交易所崛起需机遇，而掌握加密矿业周期可以带来更多机会
• F2Pool 神鱼：目前处于矿业去产能以及被动优化产业效率的阶段，与 16 年较相似
• F2Pool 神鱼：减半因素不会对市场有过强影响，宏观经济及行业亮点或带来新行情
• 挖易李培才：牛市场景需要新热点，数字货币解决方案对增值商业场景具有吸引力
• 许哲：未来加密矿业利润率会趋平，疫情造成的去全球化是「出圈」**希望

尖峰话题一「数字矿业的过去：老矿工的故事」

时间：2020 年 4 月 16 日 19:00-20:10 （星期四）

嘉宾：

• 许志宏，脑洞大开创始人（主持）
• 神鱼，F2Pool 联合创始人，Cobo 联合创始人兼 CEO
• 李培才，上海挖易联合创始人
• 刘飞，币信矿业 CEO

主持人（许志宏）：我们今天是世矿会第一场的对话，话题叫做「老矿工的故事会」，我不知道这个故事成分有几分？我自己是个小矿工，但是我很想听听你们这些老矿工的经历。先请各位介绍一下。

刘飞：大家好，我叫刘飞，负责币信矿业事业部，我现在在币信负责两块业务，一个是金融的业务，一个是整个比特币挖矿的业务，金融业务大概管理了 6000 个 BTC 的母基金，然后整体金融业务规模大概在两万个 BTC。比特币挖矿业务管理了 3000 多 P 的算力以及对应的矿场，我这边还管理了币信云算力的一些业务。我加入币信之前是负责火币的用户运营、流量运营等工作，也为一线二线不下十家交易所做培养的工作，我算是矿业里面最懂交易所的，懂交易所中最懂挖矿的人。

主持人（许志宏）：好，接下来神鱼。

神鱼：大家好，我算是中国比较早期的一个矿工吧，写挖矿教程，2013 年我们创办了****个比特币的矿池，目前支持了将近 50 种 PoW 的币种，有非常丰富的挖矿上下游的功能和服务。2017 年我们面对 C 端提供一系列资产的存储管理这样的功能，也有一款钱包为高净值用户提供资产管理。

主持人（许志宏）：我觉得 Cobo 礼盒的审美趣味特别有意思，搞了一套密码朋克的东西，太有意思了，非常喜欢，谢谢神鱼。接下来上海挖易的李总。

李培才：大家好，我是挖易的联合创始人李培才。我进矿圈也算比较早吧，大概 2013 年左右就开始以矿工的身份进到这个圈子里面。我们公司主要是给客户提供矿机的托管服务，还有云算力，我们的优势就是在于提供很多托管服务给一些中小的客户。目前除了托管服务之外，基于托管服务我们也推了一些衍生的服务，包括像矿机的抵押借贷，币的抵押借贷，还有 OTC 的交易。我们目前手上掌管的矿机数量大概有 25 万台的规模，如果你是一个挖矿的新手的话，我们口号就是提供挖矿的一站式服务。

进入挖矿行业的机缘

主持人（许志宏）：我很想问一下三位，是什么样的机缘进入挖矿这样一个产业？先从李总开始。

李培才：这个要回溯到 2013 年，那个时候我记得 5、6 月份的时候一个高中同学问我比特币矿机的时候，那时候我还不知道什么是比特币，我还以为他被骗了，到了 10 月份新闻里出现很多比特币的新闻，那是大牛市嘛，比特币从几百人民币一直涨到八千人民币，不到半个月的时间涨了 10 倍的样子，我记得当时看了一篇文章，就是神鱼写的怎么去挖矿，甚至那时候都不敢买比特币矿机。

那个时候刚好莱特币也涨了很多，莱特币当时还是用显卡在挖，这个我还知道，买一个高端一点的显卡，我记得一个月就回本了，就想这个不错，就赶紧去买显卡。但是发现整个**、京东显卡全部断货了，后来从 58 同城上找了一张显卡，7850 还是什么，就这样慢慢的，按照神鱼的教程一点一点配置显卡插电脑上，那个时候莱特币的挖矿还挺原始的，因为没有专业矿机，基本上都是相当于比特币最早期的挖矿。

这个时候就接触到另外一个行业，就是二手矿机的销售，很多人想买矿机但是不知道怎么买。我记得我第一次交易就是南京的一个二手矿机的经销商开车四个多小时从南京跑到南通，所以我说这个事**不了，那时候还没辞职，没那么多时间。刚好当时也是一个比较好的时间节点，那个时候整个矿机的生产从国外开始转移到中国了，我那个时候 2014 年的 3、4 月份，那个时候全球第一款 28 纳米的矿机就出来了，这个机器很多老外想买，但是不知道怎么买，我们就卖给他们，这样误打误撞一步一步进的矿圈。后来卖了大概 3 个多月，基本上把退休之前的工资都已经赚回来了，觉得这个行业挺好，而且碰到了很多很有意思的人，我记得那个时候有一个老外跟我聊了半个小时，就打了 300 多个比特币给我，按当时的市场价算，大概价值 150 万的样子，人生第一次见这么多钱，收钱的时候手都有点抖了，觉得挺好玩的。

反正我觉得感悟挺深的，第一个感悟，这个行业还是要找一个业务机会，不能说纯粹的挖矿或者炒币。第二个这个圈子里面信誉还是挺值钱的，后来我问那个老外你不怕我骗你吗？他就觉得我以前很多的交易记录都是公布在论坛上的，包括我一些客户怎么询价、交易、物流的，所以很多跟我交易过的客户，对我们的评价都非常好，那个时候就意识到信誉在这个圈子里面非常值钱，没有信誉很多事情不好做，所以一直到现在我们都是秉持这个原则在做事，找靠谱的人做靠谱的事，这样一路走过来的。

主持人（许志宏）：刚刚培才说了，你最早的配置矿机，就是看着神鱼的教程来配置的，我们把时间给神鱼，你是谁带入圈的？

神鱼：我当时其实是一个很偶然的机会，我当时还在上大学嘛，有一个很无聊的午后准备去图书馆写作业，就拿着电脑但是就没有写，就在网上看一些帖子，很偶然看到了一个很古老的一个新闻，科技媒体的一个新闻快讯，在两个小时里面提到了两三次比特币，我就比较好奇，就谷歌了一下比特币是什么，就误打误撞打开了中本聪的那个白皮书，读完之后就非常的震撼。

后来我就开始，因为当时基本没有中文的资料，我就开始去论坛里去看帖子，基本上把中本聪写的帖子，包括早期的帖子都读了一遍。我发现还有二级市场，就去上面炒，炒了几个月，发现自己作为一个工科男还是很不擅长这些金融操作的，后来我们就感觉挖矿还是相对靠谱，因为我们对硬件还是比较了解的，就开始阅读各种教程。刚好当时是从 CPU 开始转向 GPU 的时候，这时候也是一个算力的变革期，所以我们就开始研究早期 GPU 怎么去配置，当时也比较复杂，大量的调整显卡频率，内存频率，去让它跑一个稳定高性能的状态，所以就开始研究这些，买了一些显卡在宿舍里调试。

后来就跑了，早期把一些笔记本都烧坏了，因为那个显卡发热量很大，早期的显卡抗不住这样的热量。后来寒假的时候回到了家里，就开始在家里攒了一批早期的机器，大概十几台，每天挖，放在卧室里，因为它不稳定，晚上会自动的挂掉什么的，就起来给它重启。只要没有风扇的噪音，人就立马醒过来，就开始调试。

当时很多人用 CPU 去破解诺基亚的手机，在网上认识了很多这样的朋友，所以从他们那也取得了很多调试的经验，包括漏洞运维的脚本。因为没有中文资料嘛，调完之后发现还挺稳的，开始在论坛里、QQ 群里教大家怎么挖矿，怎么用显卡这样原始的方式挖比特币，就写了一个比较原始的早期的帖子，QQ 群里面手把手带了，特别早期的一些人都是在 QQ 群里交流，基本上是这样的一个过程。

主持人（许志宏）：你能回顾一下这大概是什么时期？你从最早发现比特币到 QQ 群来带徒弟？

神鱼：从 2010 年开始，我 2011 年、2012 年在这个上面花了比较多的时间，2012 年一直在这上面，以至于后来都没有毕了业，因为整天都教室里看不到，**老师说不来了？同学说他休学了。

主持人（许志宏）：我发现好多交易所开始进挖矿产业了，我发现领导这个风潮的是刘飞总，说实话，都说交易所特别好赚钱，你干吗做这么一个傻大黑粗的业务，你是怎么进矿圈的？

刘飞：我当时在交易所，一开始在交易所的时候并没有像神鱼、培才他们自己亲自挖过比特币，我其实跟朋友们不一样，虽然在服务大家，但是其实对比特币其实并没有信仰，也看不懂。后来 2017 年 1 月份央行来检查，当时找了所有的专家学者，也讨论了各种研讨，**发现结论是比特币这个东西关不了。世界上执行力最强大的政府，如此多的专家学者**发现关不了它，我就开始对比特币慢慢有信仰。

我在做全球化的时候跟很多国际所谓的比较出名的富豪阶层去交流的时候，发现原来这些有钱人想的跟我们普通投资者完全不一样，发现他们更能看懂经济和国家运行的本质，他们看透一个东西很快，我去美国，去跟土耳其前五大家族里的四大家族讲完了，他们很快就买了比特币。

不过我挖矿的过程其实是不太顺，因为我大概是在 2018 年 7 月份的时候进了矿圈，认识这么多大佬嘛，想着跟着大佬挣点钱，但是矿机上架之后大概三个月，一分钱都没有回来，我就去问问吧怎么回事，人家说我们不但没有钱，我们现在还欠了矿机厂商一大笔钱，结果当时投资款还打水漂了。之后就发扬了自己这个钻研的精神，就慢慢钻研，从 LP 活活变成了 GP，这么开始进来的。用老蔡跟我说的话说，这么多年挖矿见过很多不走运倒霉的，他说从来没有见过你们这波这么倒霉的你们基本一次挖矿把矿圈所有坑都踩了一遍。

还有就是不要加杠杆，包括挖矿这个事也不能加杠杆，**都现货，因为一加杠杆之后，机器也是不归你管，中间各种地方的成本，本来都是能控制的，但是由于你这种没有使用权，对你无法控制成本，**其实跟 VP 做的，人家全赚钱了，我们加杠杆的一直亏到现在，人家早就回本了。我觉得一个东西研究明白了你再干，如果是研究没明白你就干了，运气挣的钱，早晚凭本事也得亏，基本就是这么进来的。我跟培才、神鱼这种经历完全不一样。

主持人（许志宏）：我打断你一下，你在火币做到这么高的职位，按正常来说你就应该开个交易所，好像你转了一个很大的转盘，这个我蛮好奇的。

刘飞：是这样的，其实交易所这个事情不是人人都能开的，你会知道其实大部分真的是机遇给到你的，更多是历史机遇给到你的，更多是监管套利，这个不是什么时间都能做的，但是矿业不一样，周期性会给到你钱，而不是非得监管性给到你钱。还有一个我在火币一年见了一千多个币，大家知道都是假的，大部分都是没有用的，所以真真正正有价值的是在交易所有流通价值，如果交易所没有一个监管套利给到你的话，我们其实可选择性并不多。

如何看待比特币第三次减半？

主持人（许志宏）：好精彩，谢谢！今天是 4 月 16 号了，马上不到一个月的时间就要减半了，应该是比特币的第三次减半。所有人都会说第一次减半涨了一百倍，第二次减半又涨了 30 倍，这个历史总要重演一下嘛，你们怎么看？会有比较可观的减半的行情？我们先从培才总开始吧。

李培才：我相信数字货币还远远没有到它的平台期，它现在还是一个高速发展的阶段，至于说什么时候，比如说减半之后就会迎来一个大牛市，这个我是持一个未知的态度，我觉得可能确定性比较大的是在未来的 5-10 年这样一个长周期里面，数字货币还会是一个长期的牛市。

这个原因很简单，因为从我的认知里面，我觉得比特币它一旦到了牛市需要两个东西，一个是比特币，比特币它是整个数字货币的基石，比特币它不需要什么新的热点，它现在已经稳定运行了 10 年了，它只要保持这样稳定运行的状态，大家对它的重视程度越来越高，跟刘飞总说的一样，很多有钱人会意识到这个东西特别方便交易，特别方便携带，又具有隐私性，数量又是恒定的，这个对很多的人会有一个长期的吸引力的。

第二个，市场需要一个热点，这个热点可能是再次激起了大家的想象力。未来数字货币的应用场景要比现在广泛的多，它应该是会渗透到很多真正的商业领域去，比如最近我发现游戏领域可能数字货币就会有很强的一个生命力，包括我觉得可能接下来 IPFS 去中心化存储也会带来一些新的商业机会或者商业模式，但是在它没有出现之前，我们都很难讲，但是我相信这个东西会出现的。

主持人（许志宏）：谢谢培才总，我们问一下神鱼，目前 2020 年这个当口和区块链行业的哪个阶段是最像的？展望一下今年的减半。

神鱼：如果强要找的话，可能是跟 2016 年会比较像一些，因为基本上也是上一轮的减半，再加上整个矿业基本上是处在一个去产能、被动去优化产业效率和成本的一个阶段，基本上我觉得应该是跟 2016 年的整个矿业的这段是类似的。

今年减半我觉得价格方面，大家基本上减半的预期已经基本上释放了，并且这次减半跟之前不太一样的一点，因为我们现在挖出了 800 多万比特币，对比特币单个的影响其实每日的抛压已经不是那么的大了，它对于整个市场的流通来讲。

之前比特币是现实世界的对冲，尤其是一些区域对抗的对冲，但是现在因为疫情的原因，整个大家在担心生存问题，不是资产避险这些问题，所以导致整个比特币它跟一些好的金融资产的走势是正相关的。所以我觉得减半这个因素在未来一段时间里，在疫情没有解决好的情况下，可能不会有特别强烈的影响。

我觉得今年接下来一个大的拐点，就是随着疫情的发展，更多央行的降息也好，QE 也好，肯定会带来大水漫灌的局面，这个局面逐步传导到了整个实体经济，并且很多的热钱可能会有一部分流向数字货币来避险，但是前提是疫情要稳固解决的情况之下，不会出现更差的情况。这是有可能会有一部分的热钱涌入整个区块链的世界里。另外像培才总说的，我们需要有一个新的热点，或者叫一个新的拐点出现，可能会带来行业新鲜的血液和新的关注点，如果这两个条件都能满足，可能今年出现的时候，会带来一波新的非常有想象力的一个行情。

主持人（许志宏）：神鱼你好像对新生事物有特别多的关注，现在是 2020 年 4 月份，你在过去这两个月从春节到现在有对哪些事物感兴趣吗？我很想听听你对新事物的关注点在哪？

神鱼：区块链领域的话，我主要跟随 IPFS 的发展团队内部做了一些基础的研发和调研，它们最近升级的比较频繁，因为它们今年死活都要上线，IPFS 整个协议的上线，包括它的激励层的迭代，包括上面可能会出现新的应用，会带来一轮新的变化。因为你的网站不需要托管了，你的数据也不需要用很多服务器，并且很多小的数据都是可以快速共享和分享的，都会产生极大的价值，我们已经看到了一些案例，比如在线数据库，我觉得这可能是未来数年间可以和以太坊相比的区块链浪潮。

主持人（许志宏）：谢谢神鱼总。到刘飞总，你来说说你对今年减半的观点。

刘飞：首先今年减半，回顾两次减半，都有减半前和减半后两波，上次整个行情去杠杆去的非常彻底，包括近期的走势，如果我们综合把整个议价和市场整个来看的话，在这个价格附近还是比较稳的。

至于你说减半后有没有行情？就像刚才两位提到的，这其实是一个长期的关系，它会受短期的事件引爆，长期更多是一个供求关系的问题，所以当整个挖矿供给减少的时候，短期你可能看不到对事件的影响，要整个市场对比特币的存储需求和市场上整个供给失衡之后才会表现出来，但不会减半之后立马就表现起来。

但这个事情我们拉长看，如果需求还是没有那么多，供给减一半的话，我们会觉得价格至少会有上涨，但是这个不足以成为一个每次减半行情的故事，我们第一次减半看到了欧债危机，大家当时发现了比特币，觉得这个东西政府不能冻结。第二次的时候其实我们减半之后当时也没有特别明显的上涨，后一轮的涨还是当时因为日本的合规化和朝鲜的朝核危机，当时韩国拼命的买。

这次我们看到更不好的一个事件，整个全球从科技领域还是经济领域逆全球化，不论是中国和整个世界。第一点就是无限 QE，其实大家没有价值矛定的矛点，第二个就是逆全球化，有可能会导致整个国际的结算会越来越困难，这两点上是可以预见到的和可以看到的对比特币的价值是有比较多的需求的点，我觉得在无限 QE 下大家都需要真正属于自己的资产，当然这是有钱人想的东西。

主持人（许志宏）：OK，现在我们**每个人一两句话给自己的业务或者朋友的业务打 call，打打广告。先从刘飞总开始。

刘飞：投资现货，远离杠杆，如果控制不住，就来币信买点矿机，挖矿也行。

神鱼：减半后要获取超额稳定的收益就来鱼池挖矿，我们最近上线了一个智能挖矿服务，需要套期保值，就用我们的钱包。

李培才：我们希望不管什么时候，我们都能够成为这个行业里面比较靠谱和专业的基础服务商，就跟神鱼他们一样能服务好大家。

主持人（许志宏）：能给我们推荐一个 OTC 的厂商吗？

李培才：合规的 OTC 我一般找 KOI 多一点。

主持人（许志宏）：好，我们环节所有广告都带到了，好硬啊我们今天的广告，谢谢大家，谢谢三位！

尖峰话题二「数字矿业的未来：减半与比特币挖矿终局」

时间： 2020 年 4 月 16 日 20:00 – 21:00 （星期四）

嘉宾：

• 张力，力说创始人（主持）
• 杨海坡，ViaBTC 创始人 CEO
• 朱砝，币印联合创始人
• 张文成，比特微销售总监
• 许哲，知名投资人

比特币减半对矿池与矿机**的影响是什么？

朱砝：最直接的影响就是所有的收入都减半，因为矿池唯一的收入就是挖矿手续费。腰斩之后，矿池公司都不太好过。我觉得这次减半最深远的影响可能是没有影响，不是真的没有影响，而是这次减半的影响可能很小。

杨海坡：减半对于行业最直接的影响就是矿业，因为整个矿业的收入整体减半。最直接的就是很多老旧的矿机，特别是上一代的机皇 S9 肯定会退出市场。除非出现奇迹，币价翻倍大涨。我觉得目前情况下超过一万，甚至一万四千美金几乎是不可能的，这种情况下很多矿机会退役，算力肯定会大跌，这是最直接的。

最深远的影响，我认为比特币会进入一个低通胀的时代，目前，比特币每年大概 3%-4% 的通胀率。这次减半之后，比特币实际通胀率已经低于 2%，这个通胀率已经低于绝大部分的法币。这也是另一个话题，从通胀率或者比特币流通的比例来看，其实减半对于整个数字货币市场的影响越来越小了，意味着比特币进入了几乎全流通的时代，低通胀的时代，这对未来算是影响比较深远的事情。所以，我市场对减半的预期不应该太高。大家对于减半期望越高，可能失望越高。

张文成：上一次减半时间是 2016 年 7 月 10 日，那时候的难度为 230G，现在难度是 14.7T，所以减半整网的难度差别很大。单纯从影响来看，这次减半可能会影响到一**人，上一次减半的时候，整体的算力的基数还是很小的。

直观上感觉影响肯定要比上一次大，上一次减半币价相对现在处于比较低的水平，也就是上涨的空间比较大，更容易覆盖减半带来的风险。上一次减半到现在算力增加了几十倍，如果这次减半之后币价不涨，可能会淘汰很大一部分功耗比比较高的算力。

丰水期的到来会对冲一部分减半带来的减少算力。虽然减半之后，整体挖矿收益会减少，但是电费比较便宜，所以有一部分高的算力还是能挖的。但是如果币价不涨，低电力的成本不一定能够完全对冲减半带来的风险。所以如果币价不支撑，哪怕丰水期来了有可能算力会减少。我们估算过，如果币价还保持在目前水平，有可能最少要减少 20 亿的算力。从目前来看，我们预计如果币价不去对冲掉减半的风险，主流矿机的回本周期至少是以前的两倍。

许哲：我觉得大家对于减半赋予的期望太高了，没有这种事情。比特币十年来一直上涨，不要拿减半作为一个时间节点。比特币上涨跟用比特币清算交易总量变大有关系，跟减半关系并不大，减半只是比特币新增的供应量变少，但是并没有把总量变少。关于减半，实实在在的一个打击，就是出块能够得到的比特币变少了。对于所有挖矿者，它的成本提高了。这是一个动态平衡，挖矿奖励的设计是很好的，如果挖矿没有收益，矿机的算力会淘汰，淘汰到一定程度之后又有收益，收益变大之后，又会有新的算力加入，新的算力加入再加上比特币上涨，又会使得行业泡沫化，泡沫化之后激进加杠杆者又会退出，所以它会处于一种动态平衡的状态。

所以，挖矿产业不可能不赚钱。因为如果大家不赚钱，退出了，它又赚钱了，减半以后再减半，依然会是一个赚钱的产业。如果不赚钱它就不存在了。不过也不可能像以前刚开始的时候，赚那么快的钱，因为知道的人越来越多，然后比特币清算也越来越多，未来大家都会去掂量一下。

减半会不会带更多的投资者进场？

许哲：不会，你不能指望对于比特币没有了解的人，因为听很多人说减半就来了。对于比特币领域不了解的人，不会去搜减半，也不会听别人说减半，这完全是自己美好的想象。

比特币长期能够有价值，不在币圈，币圈可能只是比特币。我们以为是中心，其实是外围的位置。比特币长期价值在于非银行体系的清算。比特币设计赋予了人们一个可能性，不通过银行体系也可以做跨国转账。这次疫情带来的去全球化浪潮是比特币「出圈」**的希望。

杨海坡：目前整个数字货币行业分两个市场，一个是投机市场，一个是支付市场。投机市场是稳定币过去几年在非币圈之外能够得到大规模使用的场景，未来随着像 Libra 这样的推广，肯定对整个区块链技术带来很大的普及和使用。我认为目前行业更关注的其实在于投机领域，我们不得不承认我们这个行业更多是一个投机市场。比特币可以看作是一个宗教。

更多投资者进场，我认为是区块链技术，特别是稳定币在支付领域的大规模使用。另外一个是融资方面，某种意义上就是股权融资，取代目前类似于股票市场，这也是区块链未来一个应用方向。

朱砝：我觉得上涨需要的因素可能来了一半，就是从国家立场出发带来的数字货币这种概念普及。如果我们想要真正大量外部用户进场，还是依赖于大家对技术的理解能力。

张文成：比特币要「出圈」，跟什么人在用有关系。比特币在现实生活中还是有它的价值，尤其在结算，跨国贸易方面，还是有其先进性的。但目前还只是在我们小圈子里面，没有被普罗大众接受，甚至没有被监管机构接受。政府接纳它确实是一件比银行系统或者其他系统还要更可靠的事。

减半会不会造成矿业资源的中心化？有没有可能把所有小矿工都淘汰掉？

张文成：挖矿可能越来越中心化，这个表现和减半没有直接关系。从刚开始可能用显卡就能跑起来，到后来可能用 GPU，或者是用 SPGV。到现在要买专业的矿机，要找便宜的电，挖矿的门槛变得越来越复杂。另外，资源也在越来越中心化，一些有资源优势的矿工，资源越来越好，越来越能盈利。但是相反，其他散户，可能要去买云算力，或通过其他的方式，没有规模效应比较难做到成本优势。技术优势、资源优势的人会比其他小散户赢面更大一点，所以会越来越中心化。

朱砝：唯一可能出现的联系是因为减半导致收益下降，盈利能力弱的矿机会关机。关机是否会带来中心化度的变化，更去中心化还是怎么样？我觉得有可能会更中心化于中国，**不会让算力跑到国外去，因为中国基本上还是有电价优势。

杨海坡：我觉得是否中心化还是去中心化应该从各层面来看。从物理层面我们看到从 2015 年到现在，越来越中心化。因为挖矿对电价特别敏感，过去几年整个矿机从 20、30 万台，到现在 400、500 万台的规模，数量扩大了将近 20 倍。这意味着实体物理，整个矿场建设越来越专业化，现在矿场非常零乱很小的很少，都是超大专业化的运维部署。

当然中国的能源，可能会得益于这些年基建过剩，导致低电费，也是中国过去在挖矿行业有优势的一个原因。从投资的角度，物理上的中心化并不代表投资者的中心化，我们看到的数据是散户挖矿人数一直在增加，特别是俄罗斯和伊朗地区增加非常明显。

许哲：我觉得并不是规模大和小，而是管理的精细和不精细。管理的不精细，规模大也没有用，而且规模大更危险，因为挖矿是重资产的事情。不是大才能生存下来，一定是管理的好才能生存下来。小但管理的好也可以生存，大管理的不好也会被淘汰。这不是只跟规模相关。