相信很多人对于Paypal都不陌生，在线支付App已经在不知不觉中渗透了我们的生活。然而它的竞争者——美国企业Square，通过主打移动支付产品Cash App快速占有市场，公司股价也在仅仅3个月内就已经翻了一倍。

对比标普500指数年内收益3%，截至美东周三收盘，Square年初至今股票回报近130%。它究竟有何魅力，能在疫情影响下大量吸引新用户，甚至让投资者也对它趋之若鹜？

来源：富途牛牛

什么是Square？

Square Inc.（NYSE:SQ）创立于2009年，它推出的小以太坊信用卡读卡器Square Reader彻底改变了人们的支付方式。公司客户不仅包括一般消费者，还包含了大量中小以太坊商户。如今，Square已经成长为一家市值突破600亿美元的金融科技巨头。

• 商户：只要在移动设备（智能手机、平板等）上安装了Square的刷卡插件，就可以轻松地处理信用卡支付。当然，它的服务远不止移动支付这么简单，使用Square甚至可以让商家轻松地处理薪酬发放和客户的线上预约。此外，Square还向中小企业提供贷款，令商户的业务流程和融资更简易化。
• 消费者：Square在2013年推出的Cash App不含任何手续费，服务个人进行消费、转账、存储和投资。

二季度盈利超预期，股价应声而动

美东时间周二晚间，由于财务数据已提早被外部获取，移动支付公司Square Inc.（NYSE:SQ）比原计划提前一天发布了二季度财报。

据官网披露，Q2营收和盈利均超出早前一致预期，营收同比增长64%，达到19.2亿美元；毛利润更是较上年同期上涨28%，达到5.98亿美元。当天财报信息发布后，盘后Square股价飙升11%，达到151.80美元。

二季度，公司净亏损1100万美元；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）9800万美元，同比降低7%。

分服务内容拆解营收：比特币收入猛增，驱动业绩回升

按照不同的服务内容细分，公司营收主要来源于四个方向：

• 交易性收入：对于企业客户使用Square交易软件而生成的每笔消费，公司都会从中抽成，收取2.5%-3.5%的手续费。
• 订阅和服务性收入：主要来源于公司现金应用平台Cash App、贷款公司Square Capital和即时转账等渠道，包含部分交易手续费和礼品卡、薪酬服务、企业信用卡的收入。
• 硬件收入：Square销售硬件产品和设备来帮助企业进行交易，包括非接触式/芯片阅读器、支撑、收银机、终端和刷卡设备。该项服务内容也是公司营收最少的业务领域。
• 比特币收入：自2017年底以来，公司允许Cash App用户使用他们在平台上的余额来买卖比特币，从每笔比特币交易中赚取1.75%的手续费。

来源：公司官网

因为年内比特币价格疯涨62%，大量比特币消费者涌入市场，比特币需求提升，公司的比特币业务收入在二季度猛增600%。2020年Q2，比特币收入1.25亿美元，同比增长600%；比特币收入占总营收的46%，对比上年同期，该业务仅占营收11%。因此可见，比特币为公司二季度业绩超预期发展做出了主要贡献。

由于疫情期间，大量消费场所业绩低迷甚至关门停工，商户对于消费和交易设备需求降低，给公司的交易性收入、硬件收入带来了负面影响。长期以来，交易性收入是公司的营收主要来源，但Q2营收占比由65%骤降到35%，同比减少10%。硬件收入更是同比降低13%。

分业务部门群拆解营收：实体商户 VS 消费者（Cash App）

实体商户部门：整体表现低迷

第二季度，实体商户部门营收7.23亿美元，毛利润3.16亿美元，分别同比下降17%和9%。但公司表示，随着疫情带来的商家停运逐渐恢复，商家逐渐适应“无接触式”交易，二季度商户部门的交易额也在逐月上涨。

市场似乎基本上忽视了一点，新冠疫情使Square的实体商户业务部门面临巨大的挑战。剔除比特币收入，该部门收入约占公司总营收的70%。这正反映了公司的营收实际上仍然高度依赖实体商户。

-Wedbush分析师Moshe Katri

消费者部门：Cash App实现用户强劲增长

截至6月，Cash App的每月活跃用户达到3000万名，主要归功于Square完善的产品系统。

二季度，消费者部门实现了12.0亿美元的营收和2.81亿美元的毛利，分别同比增长361%和167%。然而值得注意的是，公司官网披露，该部门营收激增也应部分归功于一项非经常性收入——4月，美国2万亿美元财政刺激法案出台，大量Square客户将失业救助金存入Cash App账户。投资者必须警惕这对营业额带来的暂时性影响，经济刺激措施未来能否持续尚存在很多不确定性。

财报公布后大涨7%，Square面临的风险也不可忽视

美东周三早8点，Square通过电话会议正式对外公布Q2财报。当日Square股价收盘上涨7.1%，保持了强劲的增长势头。

但投资者也应警惕以下几点风险：

1. 营收高度依赖实体商户，但多数商户受到疫情的不利影响，想要恢复到疫情前的消费水平仍需大量时间。
2. Cash App营收主要归功于比特币、股票交易和疫情下的经济刺激救助金，但二季度营收突增这一现象只是暂时的。
1. 比特币交易：比特币营收虽然猛增600%，但比特币业务的毛利仅占总毛利的3%。主要原因是公司将卖给客户的比特币总量和从中收取的小额交易费用全部记作营收，但只将交易费用记作毛利。
2. 股票交易和经济刺激援助金：由于疫情期间多数商家被迫关闭，政府发放了大量的失业救助金，消费者普遍选择将救助金存入在Cash App的现金账户或进行股票投资，导致Cash App二季度这两项服务的客户交易量同比和环比都出现了增长。

美股情报员 | Rachel

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