数字资产支付产业研究报告

要点总结

1全球支付市场继续增长。据估计，2023年全球支付市场收入将达到2.7万亿美元。同时，随着科技的发展，支付生态系统中会出现具有技术背景的参与者，这可能会改变行业格局；

2支付行业存在的痛点明显，主要包括支付费用高、跨境转账效率低、成本高，不同网络互操作性差，中心化机构运营模式下存在安全隐私隐患，促使从业人员探索解决方案；

3区块链技术的出现为解决支付行业的痛点带来了新思路。包括银行在内的中央支付机构已经开始探索区块链技术，区块链技术更侧重于B2B支付、贸易融资和跨境转移；

4去中心化区块链项目中有很多支付项目，市值排名前100的项目中有16个具有支付功能。其中，服务跨境转移的项目发展相对成熟，很多项目定位于在各种支付场景下提供服务；

5涟漪和恒星形成较早，发展最为成熟。他们是跨境转移领域的主力军。与众多传统金融或科技巨头建立了合作关系，痛点清晰，生态系统完善；

6一些支付项目发行实物卡供用户使用数字资产刷卡消费。在这些项目中加密网良好的发展，较高的社区知名度和全球影响力；

7市场对数字资产的需求使得支撑数字资产价值流通的支付协议项目有了发展空间。OMG网络是以太坊支付协议中的代表性项目；

8Alchemy pay提出了聚合支付的概念，支持法国货币和数字资产，并为各种支付场景提供技术支持和服务。项目开发相对处于前期，但线下铺垫完善，团队经验丰富，后续开发值得期待。

1行业现状及发展趋势

1.1支付行业体系

在传统支付行业，支付系统主要由商业银行、卡联网、**、商户和用户组成。其中，商业银行往往占据主导地位，在跨境结算、金融贸易等方面具有**优势；随着互联网和移动支付的发展，数据、流量和用户体验的重要性日益Convex显。作为连接商户和用户的支付中介，非金融背景的中心化第三方支付机构的业务规模日益扩大，并已形成相对固定的竞争格局。商业银行依靠传统的金融定位和专业的资金管理能力，不断优化自身的支付业务，而支付巨头企业坐拥庞大的流量，不断巩固行业地位，完善业务类，合作发展成熟的支付生态。

支付系统中的代表机构，来源：tokeninsight

商业银行、清算机构和第三方支付机构构成了完整的支付体系。第三方支付机构为客户提供支付服务，为商户提供托收服务，将二者连接起来，并将获得的交易信息和资金流传递给清算结算机构进行处理。清算机构连接多家商业银行，核对交易信息，结算资金。银行除了通过清算机构与第三方支付机构对接外，可以从第三方机构获得资金流，也可以直接为开户用户和企业提供资金服务。第三方支付机构提供软硬件等服务。

支付行业系统，来源：东兴证券；tokeninsight

1.2支付行业整体发展

“随着科技的发展，以银行和金融机构为主导的传统支付产业已经成为科技领域的挑战者。

随着科学技术的发展，传统支付行业经历了去现金化的转。电子商务的兴起，不仅开拓了传统的离线销售市场，而且为互联网支付的快速发展提供了坚实的基础。银行作为传统金融机构，由于长期积累了制度健全、业务流程规范、客户规模大等优势，在跨境结算和国际贸易中仍具有**的市场支配地位，但在连接用户与商户、管理上缺乏足够的灵活性他们的关系。

同时，科技公司和社交平台拥有大量的数据和流量，这些数据和流量自然适合提供用户和商家之间的端到端连接。用户对支付便捷性和速度的要求，为支付行业技术公司的发展提供了机遇。目前，支付宝、支付宝、财富支付（微信支付）等第三方支付巨头都是技术背景。在一些国家，第三方支付机构已经取代了银行，成为公众支付和转账的**。

1.2.1支付市场持续增长，生态不断加强

近年来，支付市场持续增长。银联、visa等清算机构实现了不同商业银行的联合互通，促进了银行支付业务的发展；第三方支付机构在挤压银行支付业务市场的同时，也为银行带来了大量的资金流，三者紧密合作，形成支付生态。随着支付生态系统的加强和开放银行理念的引入，许多科技公司逐渐被引入并成为支付生态系统中的新角色。例如，Uber和滴滴等出租车软件平台可以直接绑定到用户账户上进行自动支付。市场的稳定增长和生态系统的扩张为有技术背景的新玩家提供了进入的空间。

全球支付市场增长，来源：麦肯锡公司；tokeninsight

1.2.2支付体系转、支付服务多元化、支付产品优化

除了与科技公司的合作外，银行也在不断地利用技术手段改革自己的支付系统。数字资产的出现，要求对现有的支付系统进行升级和建设。银行和清算机构将改变自己系统的技术架构，以适应数字资产带来的变化。数字资产的发展也将在未来为支付行业带来新的参与者。

此外，第三方支付机构继续利用自身技术和流程优势，丰富支付服务，优化支付产品，探索未来可能发展的新支付方式。

1.2.3用户体验成为行业发展的核心

随着交易速度、交易便利性等技术竞争的差异越来越小，用户体验逐渐成为支付行业企业竞争的核心，也将成为未来行业内企业差异化竞争的要素。目前市场上常见的用户体验优化包括各种折扣活动和支付场景。未来，随着人工智能和物联网等技术的发展，智能支付也将作为企业提高用户吸引力、增强用户黏性的手段进一步探索。

但目前行业内跨境支付体验仍不尽如人意，跨境结算时间长、手续费高，给用户跨境支付和转账带来诸多不便。区块链技术的出现为这个问题提供了解决方案。随着未来区块链技术的成熟，跨境支付体验的优化将成为未来支付产业发展的重点之一。

2行业痛点

支付产业自发展以来，由于科技水平和相对固定的商业模式，存在着明显的行业痛点。传统支付生态系统中间环节过多，中心化巨头垄断市场，导致规则不透明、效率低下、支付成本高等问题。在中央集权巨头主导的游戏规则下，现有支付体系的创新缓慢。日益饱和的市场也使得整个行业的发展遇到一定的瓶颈，迫切需要新技术来推动行业的改革。

区块链技术的出现为支付行业现有的痛点和问题提供了解决方案。它的去中心化、去信任化、可追溯性等特点，不仅可以从技术的角度提高支付行业的服务效率，而且可以使行业环境更加开放透明。区块链在支付行业的发展，使得行业内涌现出一批新的参与者，这可能会改变行业的整体格局。

2.1交易费用高

在传统支付行业，中心化支付机构通常向商户收取较高的服务费，服务收费成本最终转嫁给用户。刷卡服务费包括银行收取的发卡行服务费、清算机构收取的银行卡清算机构网络服务费和第三方支付机构收取的代收服务费。在银行、清算机构和支付公司多次收费后，给商家和用户带来了额外的负担。如下表所示，除中国银联外，中国主流支付网络，包括visa、MasterCard和discover，均收取1%-3%不等的服务费。

主要支付网上信用卡费用，来源：valuepenguin；中国人民银行；tokeninsight

2.2不同支付网络之间的互操作性较低

由于不同支付机构之间的竞争关系和支付网络间的互操作性较低，各国支付网络实现互操作的难度较大。例如，用户不能直接从支付宝转账到微信钱包。他们只能从支付宝取现金到银行卡，再充值到微信，这个过程通常会有一定的手续费。此外，如果用户想将资金从支付宝转移到支付宝，则需要经过多家中介机构，支付非常高的成本。

2.3跨境交易效率低下且成本高昂

银行和swift在处理跨境交易时存在处理时间过长、处理成本高、汇率损失等问题。这不仅给个人跨境资金转移带来麻烦，也使跨国企业难以收回海外收益。电汇通常用于国际汇款。根据tokeninsight对美国、中国、新加坡、日本等国代表性银行的调查，各大银行跨境汇款（汇出汇款）的手续费和处理时间如下。同时，用户在机构购汇时，往往会收取费用，市场汇率出现偏差，这不利于用户汇率，造成很大损失。

主要银行跨境汇款手续费及处理时间，来源：boa；BOC；DBS；MUFG；tokeninsight

2.4安全和隐私问题

安全和隐私问题一直受到中心化组织的批评。一方面，用户在使用银行卡时，经常会遇到银行卡被盗刷的情况。一个国家或地区每年的诈骗交易额可达数亿美元。根据澳大利亚储备银行的统计数据[1]，2018年澳大利亚的欺诈交易金额为5.74亿澳元（约3.93亿美元）；根据欧洲央行的统计数据[2]，2016年欧元支付领域欺诈交易金额高达18亿欧元（约20亿美元）。另一方面，用户的信息隐私严重依赖于中心化机构的信用，用户对自身信息缺乏控制，导致信息隐私问题频发。在业内，银行出售用户信息的行为频频曝光。

[1] 统计链接：https://www.auspaynet.com.au/sites/DeFiault/files/2019-08/AustralianPaymentCardFraud2019