中美金融战升级：金融脱钩、中美货币战与去美元化

作者：白世潘博士，新加坡国立大学客座教授，李白金融学院院长，新加坡金融管理学院原院长

1美国金融制裁对中国的影响将是有限的

美国总统特朗普上周签署《香港自治法》，回应中国实施《香港国家安全法》。根据这项法律，美国可以惩罚违反香港自治权的中国官员和个人，以及与他们进行商业往来的金融机构。前美国国家安全顾问麦克伯顿表示，美国可能切断中国或香港进入美国美元结算市场的机会，使中美金融脱钩。

从客观的角度看，美国不太可能采取极端措施，如在SWIFT中完全中断香港和美国银行的美元结算系统，因为这将损害美国在香港和大陆的巨大经济、金融和贸易利益。对美国最直接、最明显的影响是，美国将无法购买中国生产的大量廉价优质商品，从而导致通货膨胀；其次，由于中国拥有大量美元储备，这必将加速对美元国际货币地位的影响，也将导致国际上对美元国债需求的下降。

更有可能的是，美国将对香港和内地的一些机构或团体实施金融制裁，包括中断斯威夫特的美国元结算系统。对香港和中国的影响取决于哪些机构或人群，或哪些交易被禁止以美元结算或结算。不过，可以肯定的是，影响将是有限的。

2中美之间的“货币战争”？

笔者认为，中国的回应也是形势发展的客观要求，不应被解读为中国蓄意的“货币战争”

近期美国疫情控制不当，严重影响了美国经济，企业倒闭，失业率大幅上升。爆发期间国际金融市场的“美元荒”让市场感到“去美元化”的必要性。U、 美国国债已经在一个非常高的水平徘徊，远远超过国际警戒线的60%（2019年底：超过23亿，占GDP的108%）。现在，由于这种流行病，美联储需要印很多钱，购买更多的国债，以支持政府对经济、企业和家庭的各种金融救助计划。大量印钞相当于消耗了更多的国家信用，加深了债权国对美元贬值的担忧。因此，包括中国人民银行在内的多家央行纷纷选择出售美国国债，开始调整储备资产组合，寻求多元化投资，去中心化风险。

3“外资流入”与“内资流出”并重

美国量化宽松松下大量印钞、天文数字的国债，以及近期“美国优先”的内向经济政策以及在许多重要国际场合缺乏主导地位，为美元以外的国际货币的发展提供了巨大机遇。

一般来说，**货币作为一种国际货币应具有以下主要特征条件：-

1、 它具有国际流动性和自由兑换性

1、 2。它有很强的经济规模和实力。这包括健全的宏观经济和审慎的财政政策、国际贸易发挥重要作用的充满活力的经济以及广泛的国际投资和金融联系

2、 良好的货币信用和相对稳定的币值有利于世界购买力的顺利转移。这通常意味着强大的外汇储备，健全的政治、经济和社会制度，以及强大的法治、健全的国家、经济、公共和社会治理机制，以及独立于中央银行之外的机制

2、 四是健全金融体系，包括广泛而深入的资本市场，为境外人民币提供充足的投资渠道

由于中国强大的经济规模和实力，以及广泛的国际经贸联系，人民币处于成为另一种国际货币的**经济条件。

但在资本项目调控下，当前人民币国际流动性不强，受2015年8月11日“汇改”影响，当局加强了对国内资本流出的控制，减缓了人民币国际流通的步伐。尽管近期中国为中美贸易谈判第一阶段采取了许多措施，如“金开11条”进一步开放金融业，促进“海外资金流入”，但“国内资金外流”仍受到严格控制。

中国金融市场建设的广度和深度以及繁荣也是金融业的必要条件。这应该是包括：-

1、 此外，中国人民银行与更多国家央行实施货币互换安排，人民币离岸市场蓬勃发展，促进了人民币在国际市场的更多流通

2、 国内金融市场特别是治理和监管的广度和深度进一步加强，为境外人民币投资提供了越来越可靠的渠道

3、 完善人民币利率和汇率市场化、资本项目管制初步开放以及这些改革可能带来的金融市场冲击和不稳定的监测管理机制和方法

此外，其他必要条件，如国际社会对中国法律和司法、经济社会治理和机制的理解和承认。

4人民币国际化需要建立国际友谊和互信

笔者认为，如果中国想应对美国最近的金融制裁，中国应该“去美元化”，而不是依靠单一的对策。加快人民币国际化的技术进程固然重要，但也需要全方位、多管齐下的措施。其中，更重要的是建立中国与其他国家的友谊，发挥互利共赢的合作关系，加强互信。

人民币国际化不是一朝一夕就能实现的，也不可能单方面实现。它需要客观条件的满足和其他国家的主观认可。除了中国金融市场的广度和深度以及治理和监管的建设，中国也应该关注其崛起，这引起了一些大国的关注甚至**。这次疫情表明，美国、欧盟和澳大利亚对中国在疫情期间的宣传措施感到茫然甚至不满。可想而知，一些西方国家将受到人民币国际化的阻碍！这些西方主流国家也会积极影响和诱导其他国家对中国的敌意。美国国务卿庞贝最近呼吁建立新的反华“民主联盟”，就是**的例子。因此，中国需要在国际外交方面做更多的工作，以争取更多国家对其崛起乃至人民币国际化的支持和认可。

中国可以推动国际化“一带一路”，与中东、中东欧、亚洲等中亚和东南亚、非洲和拉美等友好国家合作，包括签署货币互换协议，鼓励使用人民币。中国可以进一步鼓励和扩大香港、新加坡、伦敦等离岸人民币中心对人民币国际化的贡献。

除了扩大成员国使用本国货币外，中国还推动金砖国家、上海合作组织等一些友好地区组织研发和使用非美元货币，取代美元作为经贸往来结算货币。中国不妨考虑使用多种货币，比如使用由成员国**货币组成的稳定数字货币。在建立以货币合作为基础的互信后，中国可以逐步引导人民币数字货币在区域经济和金融中发挥更重要的作用。