国王死了！国王万岁

从后视图来看，交换业务似乎在整个加密生态系统中占据优势。从加密资产的丰富列表中我们可以很容易地看到这一点。交易所已成为整个数字货币产业中**的中间节点。矿机行业已开始打拼模式。交换的力量从何而来。

我个人理解，交流的核心点其实是两点。第一点实际上是链下匹配，第二点是存款生息。撮合是交易所的核心业务，也是整个行业最稳定的现金流。毋庸讳言，交易所是一种资金池模式，用户存入的资金自然会产生利息。

但这实际上有一个核心前提，在链条之外。交易所的商业模式是围绕链下撮合模式建立起来的，这是这种商业模式的核心。

18年和19年以来，越来越多的资产回到了这个链条上。ETH的wETH和wbtc等将其他加密世界的资产转换成链，从而赋予资产编程的能力。调度的能力。另一点是稳定币。经过USDT、USDC等几年的沉淀，一方面稳定币是加密资产的锚定流动性，另一方面，稳定币是链条上的自然资产，完全可以契合链条上的所有趋势。在我看来，目前的DeFi疫情与17年底的疫情**的区别在于，在我看来，这条链条上有更多的资产。这是从量变到质变。

伴随着这一趋势，链下业务全面回归连锁。让胜利的锁链，只让胜利属于他。

房贷业务回归链条。链下婚介业务回归连锁。

另一个问题是，所有单一的连锁企业都将面临连锁企业的联合毁灭性打击。中金所面临的是德福集团，链下交易所面临着链上撮合的联合攻击。

这是一个强有力的竞争关系的链条。你公司的资产不可能是我的。在链之后，资产都在链上。对于服务提供商来说，竞争并不激烈。但这种适度的关系是对链条的毁灭性打击。一人一军。

这里还有一种观点，即订单实际上是高流动性的产物，是高频做市商。所有这一切的逻辑都是围绕高流动性资产设计的。低流动性资产，这些资产的订单，自然是一个负担。对于任何低流动性资产，提供流动性都是一项税收。之前的交易所业务充满了流动性税。

因此，以往所有的DEX，特别是基于orderbook的顺序逻辑设计的DEX，都走上了歧途。只有高流动性资产需要订单，低流动性资产只需要资金池。低流动性不是罪恶。

在之前的所有牛市中，流动性不足的资产带来无数新星和资产存款的逻辑即将改变。在这条道路上建立起来的机构，如股权、私募股权、交易所，甚至是媒体，都将转。

革命是轮回的一部分。

再见，币安，欢迎来到新世界。

国王死了。国王万岁。