快速发展的defi真的推动了eth的需求吗？

摘要

DeFi产业的快速发展并没有带动ETH的真正需求，以太坊的生态结构有待解决。

根据DAPP total统计数据，截至7月26日，DeFi项目各链以质押等形式锁定的代币总值为36.8亿美元，7天内增加9.51亿美元，增长率为34.9%。其中，以太坊系列DeFi项目是行业主流，包括makerdao、AAVE和compound。以太坊生态环保项目总锁定量超过市场总锁定值的50%。然而，很长一段时间以来，以太坊的价格并没有像各种dic项目代币那样惊人。这是因为以太坊上的DeFi项目抵押品开始越来越少地依赖ETH，这使得热门的Defa项目与ETH的实际需求脱钩。显然，ETH并不是一种必要的抵押品选择，而且随着DeFi市场的快速发展，越来越多的代币成为主要资产。

为了改变这种尴尬的生态状况，以太坊创始人维塔利克（italik）最近提出了EIP-1559方案，将以太坊的手续费调整为基本费（basefee）和小费（gas），平台项目每笔交易的basebee部分都是以太坊计算的，将被销毁。该方案的核心是减少以太坊库存，提高对以太坊的需求（因为在EIP-1559之前，交易成本不是以太坊支付的，而是可以通过任何代币（如稳定币）支付。因此，以太坊希望能更好地规范ETH需求市场和平台生态项目开发。在以太坊生态中，以太坊平台与项目方存在博弈现象。

我们认为，在生态工程发展与ETH需求的博弈中，也存在“分歧”和系统安全的风险。EIP-1559方案可能会导致一些资源丰富的DeFi项目产生“分叉”（或替代平台）的想法。同时，较低的ETH价格和POS机制的转换必然会给系统带来外部安全风险。毕竟，从经济学角度看，ETH价格是其平台生态价值的安全屏障。以太坊，即使是所有的区块链代币项目，也无法回避一个尴尬的事实，那就是自洽的平台生态经济模式。公链/代币的需求能否真正演变为用户对项目服务的需求，是整个行业无法回避的市场障碍。

中国***同意在区域股权市场开展区块链建设工作，区块链继续助力数字新基础设施建设。据《证券日报》报道，北京市地方金融监督管理局7月21日发布《关于原则上批准北京、上海、江苏、浙江、深圳等5个区域性股票市场开展区块链建设的函》并原则批准北京、上海、浙江、江苏、深圳等区域性股票市场参与区块链建设试点工作。本工作函将进一步鼓励和推动区域股权市场深化区块链基础设施建设步伐。

上周市场点评：链家CSI100上涨9.76%，其中基础连锁板块表现**。从细分来看，基本链和人工智能均优于链家CSI 100的平均水平，分别占24.07%和14.68%；支付交易、物联网及可追溯性、娱乐社交网络、商业金融、基础设施增强、存储计算和纯计算等方面的表现均好于chainext CSI 100的平均水平货币低于链家100指数的平均水平，分别为7.24%、-1.66%、3.07%、-0.75%、-3.90%、-2.50%和8.29%。

风险提示：监管政策不确定，区块链基础设施发展不符合预期。

1、 快速发展的DeFi是否刺激了ETH的需求

DeFi产业的快速发展并没有带动ETH的真正需求，以太坊的生态结构有待解决。根据DAPP total统计数据，截至7月26日，DeFi项目各链以质押等形式锁定的代币总值为36.8亿美元，7天内增加9.51亿美元，增长率为34.9%。其中，以太坊系列DeFi项目是行业主流，包括makerdao、AAVE和compound。以太坊生态环保项目总锁定量超过市场总锁定值的50%。然而，长期以来，以太坊的价格并没有像各种dic项目代币那样惊人。过去一周，以太坊价格上涨32.86%，这显然是一个与以太坊项目进度有关的独立市场。

随着以太坊上的DeFi项目抵押品对ETH的依赖越来越少，热迪福项目与ETH的实际需求脱钩，这与2015年热ICO项目对ETH的高需求相比明显。作为最早的主流贷款协议，makerdao只接受ETH作为抵押品来产生Dai。在compound和AAVE出现后，ETH在一段时间内充当了DeFi市场的原始抵押品。然而，很明显，ETH并不是必要的担保选择。随着DeFi市场的蓬勃发展，越来越多的代币成为主要资产。例如，2019年11月18日，makerdao正式发布多重抵押贷款Dai。除以太坊外，它还允许bat、USDC、wbtc、KNC和Zrx作为抵押品在网络上发行稳定币。

此外，金融创新，如无抵押的点对点贷款服务、synthetix和流动性挖矿，都有助于使DeFi与ETH需求脱钩。总之，DeFi的核心需求是智能合约等平台协议，而不是ETH代币。在流动性挖矿龙头大院的存贷款资金池中，以太坊仅占存款总额的19.15%，占贷款总额的2.45%。为了改变这种尴尬的生态状况，以太坊创始人维塔利克（italik）最近提出了EIP-1559方案，将以太坊的手续费调整为基本费（basefee）和小费（gas），平台项目每笔交易的basebee部分都是以太坊计算的，将被销毁。该方案的核心是减少以太坊库存，提高对以太坊的需求（因为在EIP-1559之前，交易成本不是以太坊支付的，而是可以通过任何代币（如稳定币）支付。因此，以太坊希望能更好地规范ETH需求市场和平台生态项目开发。在以太坊生态中，以太坊平台与项目方存在博弈现象。

我们认为，在生态工程发展与ETH需求的博弈中，也存在“分歧”和系统安全的风险。EIP-1559方案可能会导致一些资源丰富的DeFi项目产生“分叉”（或替代平台）的想法。同时，较低的ETH价格和POS机制的转换必然会给系统带来外部安全风险。毕竟，从经济学角度看，ETH价格是其平台生态价值的安全屏障。以太坊，即使是所有的区块链代币项目，也无法回避一个尴尬的事实，那就是自洽的平台生态经济模式。公链/代币的需求能否真正演变为用户对项目服务的需求，是整个行业无法回避的市场障碍。

中国***同意在区域股票市场开展区块链建设。据《证券日报》报道，北京市地方金融监督管理局7月21日发布《关于原则上批准北京、上海、江苏、浙江、深圳等5个区域性股票市场开展区块链建设的函》并原则批准北京、上海、浙江、江苏、深圳等区域性股票市场参与区块链建设试点工作。2017年11月，北京股权交易中心与深圳证券交易所等区域性股票市场运营商联合推出区域性股权市场中介信用参考链，专注于构建统一标准、不可更改的中介执业信息共享信用参考区块链，这是业内**正式推出的区块链应用项目。本工作函将进一步鼓励和推动区域股权市场深化区块链基础设施建设步伐。

全球金融技术领域已经开始探索区块链的应用。早在2016年，澳大利亚就开始评估区块链技术在开发下一代清算结算系统中的应用。2017年底，该公司开发了将清算结算系统迁移到基于区块链技术的解决方案。SDX是瑞士证券交易所的子公司。SDX的目标是建立一个基于区块链技术的数字资产交易所，交易新资产。这些资产类不会与母公司的资产类发生冲突。在全球范围内，区块链在金融科技领域的应用不断深化，从系统建设到资产交易进行全面应用的探索。区块链的安全性、透明度和不可伪造性将重建金融系统的成本和业务灵活性。信任是金融服务体系的重要核心要素，资产流通和交易的灵活性也是金融服务的目标。

在传统金融机构重视并不断布局金融技术以获得未来产业发展的过程中，区块链技术不容忽视。以区块链为重要技术的金融技术将为金融服务体系带来更短的信任链，重塑参与节点的信用，带来更灵活、更新的金融业务逻辑。这已成为业界的共识。金融巨头、互联网巨头和政府机构都非常重视新金融技术开启的新商业逻辑。许多金融技术应用，如摩根大通的JPM coin、Facebook领导的Libra，甚至央行的数字货币，都将对未来的金融服务业产生深远影响。浙商银行、一建股份、京东数码等国内企业也在积极探索金融技术/金融服务领域的应用场景。

2、 政府相关消息：央行发布区块链金融相关法规，韩国将讨论加密货币相关税法

****-大家谈中国：央行推动区块链技术在金融领域的规范应用，国家部门加强新权益保护。央行22日发布《关于推进区块链技术规范应用的通知》和《区块链技术金融应用评价规则》，要求金融业和金融机构建立健全区块链技术应用风险防范机制。**人民法院22日会同国家发改委发布《关于为新时期加快完善社会主义市场经济体制提供司法服务和保障的意见》，加强对数字货币等新权益的保护。24日，工业和信息化部、国家发改委、财政部等17个部门出台了《关于完善支持中小企业发展体制的若干意见》，支持中小企业发展新一代信息技术如区块链。

美国：美国众议院在年度国防开支法案中增加了两个区块链修正案；美国监管机构允许持有联邦政府许可证的银行提供加密货币托管服务。21日，美国众议院在《国防授权法》中增加了两个与区块链相关的修正案，在新兴技术的定义中增加了分布式账本技术（DLT），并要求国防部研究与工程国防部副部长完成一项关于DLT对国家的潜力的研究并向国会报告研究结果。23日，美国货币事务审计长办公室宣布，获得美国联邦政府许可的银行将获准开展加密货币托管业务。该许可证适用于全国性的银行和各种规模的联邦储蓄机构。

韩国：韩国将对年营业额超过250韩元的数字货币交易征收20%的资本利得税。早些时候，韩国国会讨论了一项与加密有关的税收法案，旨在对加密货币征收资本利得税。立法者表示，加密货币的资本利得税可能会提高到20%。对现行法律的拟议修正案还计划将加密货币归类为“商品”而不是货币。各成员已确定，虚拟资产可被视为经济价值的电子证书，可以进行电子交易，并且当交易的目的是出售时，可以将其视为资产。此外，对于不在韩国居住的人，加密货币交易将扣缴资本利得税。

3、 产业链相关动态：BTC矿业收入环比增长14.4%

（以下来源网站数据更新至7月26日）

上周，BTC新增交易229万笔，环比增长3.2%；ETH新增交易801万笔，环比增长4.5%。

上周BTC矿工的平均日收入为959美元，环比增长14.4%；ETH矿工的平均日收入为306万美元，环比增长15.7%。

上周BTC日均算力达到124eh/s，环比增长7.4%；以太网络日均算力达到188.3th/s，环比下降1.5%。

上周BTC全网挖矿难度为17.35t，环比上升0.6%；下一次难度调整日为7月28日，预计难度值为16.98T（-2.11%）；上周ETH全网平均挖矿难度为2.37t，环比下降1.6%。

4、 上周市场点评：链家CSI100上涨9.76%，其中基础连锁板块表现**

我们介绍了代币市场的专业指数产品——链家CSI系列指数，其中CSI 100指数[1]代表市场整体走势；CSI 5指数[2]代表大盘货币走势；CSI 21-100指数[3]代表中小盘走势。过去一周，市场继续波动调整。截至上周日（7月26日），链家沪深100指数为941.52，环比上涨9.76%，周日总成交量为474.25亿美元；其中，BTC全球平均价格为9905.17美元，环比上涨8.12%；全球ETH平均价格为309.64美元，环比上涨30.66%。

从细分来看，基本链和人工智能均优于链家CSI 100的平均水平，分别占24.07%和14.68%；支付交易、物联网及可追溯性、娱乐社交网络、商业金融、基础设施增强、存储计算和纯计算等方面的表现均好于chainext CSI 100的平均水平货币低于链家100指数的平均水平，分别为7.24%、-1.66%、3.07%、-0.75%、-3.90%、-2.50%和8.29%。

风险提示

调控政策的不确定性。目前区块链处于发展初期，世界各国对区块链技术、项目融资和代币的监管存在一定的不确定性，因此行业公司项目的开发存在不确定性。

区块链基础设施的发展不如预期。区块链是解决供应链金融和数字身份的核心技术。目前，区块链基础设施无法支持高性能网络的部署。去中心化程度和安全性会对高性能产生一定的制约，区块链基础设施的发展有可能达不到预期。