共识实验室吴少康：存量的比特币更能影响市场价格

4月14日 晚20时，共识实验室首席分析师吴少康做客MXC抹茶社区，就《减半利好已尽？比特币能否带动加密市场走出独立行情？》阐述精彩观点。

以下为吴少康分享实录：

一、随着时间线拉长，比特币的避险属性将更加明显

主持人：目前，您以及共识实验室最近着重在忙什么？未来在比特币的不确定的行情中，共识实验室准备做哪些布局？

吴少康：共识实验室从去年开始深耕在交易赛道上面，我们可能是目前Crypto Fund里面与交易尤其是合约交易结合最深的。共识实验室投资了很多**合约交易，举办了三次合约交易联赛，同时我们举办了一系列的交易课程，包括线下的课程以及线上的二级交易课程，帮助交易者构建自己的交易体系。未来我们也将继续在交易层面布局，合约交易所以及涉及交易类的平台深度布局，也期待能和MXC多合作。

主持人：在过去一年，比特币减半成为大家对牛市的**预期，尽管曾多次突破一万美金，但期间也不断跌入谷底，例如“312”事件的发生。比特币减半，是炒作还是真的会对比特币价格产生实际影响？目前距离比特币减半不足35天，减半行情是否还可期？

吴少康：为什么大家对比特币减半都有一个上涨的预期呢？普遍认为比特币产出数量减少，体现了价格通缩的价值。但是忽略了存量的比特币，现在已挖出的比特币数量多于1829万个，占总供应量的87%。也就是说还有大概270万个比特币没有挖出来。对于未挖出来的比特币，现在存量的比特币才是大头，更能影响比特币的价格。

从上次比特币减半来看，比特币减半前是上涨趋势，减半期间比特币价格有一个从790美到480美元的回调，随后又继续上涨。此次是2019年末和2020年初开始上涨，临近比特币减半出现大跌。实际上可以说比特币的减半行情预期已经在此轮上涨体现了，短期内比特币继续上涨可能性不大。长期来看，未来半年以上，比特币会上涨，此次减半仍是币价增长的一个影响因素。

另外，4月8日和4月10日，BCH和BSV相继完成减半，但是价格并未上涨,反而有10%左右的跌幅。BTC有5%左右的跌幅,说明减半对于山寨币来说并没有影响，行情反而是跟着比特币走的。

主持人：对抗新冠疫情，实际上是一场全球金融战役，因为需要大量的人力、物力和资金，这也影响到了一些企业的生存状况以及股市和黄金等市场的走向，在这场战役中，很多人认为“比特币失去了避险属性”，对这种观点您怎么看？

吴少康：比特币诞生于2008年金融危机，中本聪的意愿是利用比特币诞生出一种新理念的电子货币交易系统，这种货币交易脱离于第三方的控制，从而减少政府或者人为控制货币价格的风险。

从以往来看，第一次比特币体现避险属性，是2013年塞浦路斯群众利用比特币避免资产损失的风险。同时塞浦路斯爆发严重的债务危机，政府采取的方案之一是对10万欧元以上存款进行冻结，这就是政府主观性的侵犯群众的财产权。当时比特币从40美元涨到了260美元，促成了2013年的一波牛市。

我认为比特币的避险属性体现在全球的高流动性上，当某一国或地区，货币发生大幅贬值，那么可以快速利用比特币把本国货币兑换成美金，来相对的保证自己的货币价值。但是全球发生资本市场灾难，全球都缺少美金，所以比特币的避险属性不能通过高流动性表现出来，反而传统的避险属性黄金，有史以来都得到高度的共识，所以金价飞涨。

比特币现在的共识程度还是不够，随着时间线拉长，比特币的避险属性应当会更加明显。而不是通过这种兑换美元的中介渠道体现避险属性，更加注重其本身的价值。

主次人：另外一种观点认为：“在各国进行量化宽松的政策下，比特币的通缩价值方能Convex显“，吴总怎么看待这种观点？观点中涉及的现象，会对比特币价格产生什么实质影响吗？

吴少康：美国首先进行无**QE政策，实质上就是通过国债、MBS和商业票据三个渠道进行发钱,对全球各个国家进行一波收割,因为各个国家的美元储备都不值钱了。那么各个国家也通过印钞的方式,来抵御美元的贬值。

全球货币的一个贬值,能够反衬出比特币的通缩价值。但是要注意价值并不等于价格，长期来看，比特币的价值是提高的，但短期的价格取决于现在人为操纵性较高的市场。当然比特币通缩价值也能使更多的投资者认同比特币，达成更多人的共识，对BTC的长期发展是有利的。

二、比特币不会缺席牛市

主持人：2019年年中，比特币**价格一度达到1.4万美元，在这之前，大量的资金涌入到IEO和DeFi这两个领域中。其中，据tokeninsight显示，2019年5月份，涌入IEO的资金就达到11.62亿美元；DeFipulse数据显示，2019年DeFi网络的资金**一度达到12亿美元。因此有人认为是“资金涌入IEO”市场造成的小牛市，有人认为是“资金涌入DeFi”造成的小牛市。

是什么原因造成当时的小牛市？接下来，比特币减半的故事似乎快被讲完了，那么离比特币的牛市还有多远？需要哪些资金势能或其它因素来促成？

吴少康：2018年下半年是漫长的下跌筑底区间，主力渐渐收集筹码，然后拉盘，配合减半预期故事，以及兴起的IEO等财富效应，使得资金流入，市场情绪是在慢慢酝酿中产生的。

币价决定故事，一旦价格上涨，总会被各种分析归咎于某个原因。最近可能的一个牛市故事应该是战胜疫情，使投资者恢复信心，全球资本回归正常，我想到时候币市也不会缺席，当前BTC多方主力格局没变，只等市场恢复信心，币价会有缓升。

主持人：从短期来看，其实很多人对比特币价格持谨慎态度，接下来比特币会冲破1万美元还是再次有跌到4000美元，为什么？

吴少康：从短期来看，比特币上涨到1万美元非常难。从全球疫情和金融灾难背景来看，人们资本市场产生恐慌情绪较为严重，比特币上涨到资金推动，尤其是需要外部的增量资金入场，但是现在资本市场流动性短缺，群众对金融资产的需求相对下降，所以比特币短期上涨很难。另外从主力控盘来看，经历“312“事件，主力也需要一段时间在底部吸筹，这段时间可能会达到半年以上，如果吸筹不充分的话，币价上涨也很难。

比特币下跌至具体多少美金，目前无法估算，仍是要看市场行为。以下是个人观点：比特币仍然会下跌，下跌至5000点是有可能的，继续往下跌会有一定压力。从主力角度来看，价格较低，可能会吸不到筹码，主力会惜筹。

主持人：不论是交易所、挖矿、Defi、中心化借贷、公链、联盟链等，哪些领域依然处于蓝海，对于投资者和创业者来说，他们在哪个领域还能抓住机会？

吴少康：交易平台处于流量的中心化地，也是资金池。目前加密资产处于早期，尽管交易所巨头并立，可行业并不完善，交易所仍然有很好的机会。就像MXC抹茶上Banner的‘追赶’、‘超越’、‘引领’就是很好的例证。

三、期货的本质作用就是对冲风险

主持人：我这里有一组来自Tokeninsight的数据，数字货币2019年全年现货交易量已经到到13.8万亿美元的规模，而期货交易量仅3万亿美元，日均期货交易量85亿美元。这和传统金融衍生品正相反，数字货币衍生品交易的体量远远小于现货交易量，吴总认为造成这个反差的原因是什么？吴总认为数字货币衍生品未来的市场发展有怎样的想象？

吴少康：首先可能是期货交易发展时间较短导致数字货币期货交易量相对较少，相关机构预测，数字货币衍生品交易额在未来2-3年呈现爆发式增长。我认为，随着监管政策明朗，数字货币衍生品可能如传统金融衍生品一般，迎来爆发式的增长。

主持人：数字货币衍生品在区块链领域颇受争议，认为数字货币衍生品毁坏了加密货币行业，一方面比特币的波动幅度远大于A股、港股以及美股的波动，另一方面24小时全天交易机制，在极端行情下，有很多不可控性素发生。那么数字货币衍生品对整个市场发展以及流动性来讲，有哪些利弊？

吴少康：数字货币吸引人的魅力一方面就在于其24小时全天交易且幅度很大，能够使投资者获得很高的收益。

波动幅度是因为比特币体量相对较少，从而主力操纵盘面更加容易，每一次暴跌暴涨背后，都是有主力操控的。

当前数字货币衍生品的发展，使主力获得了新的获利方式，以前是只能通过现货的低吸高抛来获取收益，现在可以是经过暴拉暴跌从而收割合约收益。

中短期，我认为数字衍生品对市场的发展是不利的，因为主力没有拉高币价的更高需求。 随着比特币体量的增加，进入的巨鲸更多，之间的博弈程度更难，交易规则更加规范，甚至法律规定更加全面，我认为数字货币衍生品能够吸引更多的投资者参与，从而增加整个市场的流动性。

主持人：MXC抹茶非常重视衍生交易产品的对数字货币市场流动性的促进作用，同时在现货杠杆、杠杆ETF等方面，将用户体验、交易撮合、交易深度、市场流动性等方面做到业内标杆。

请问，您也是数字货币衍生品交易产品的用户吗？您认为一个好的衍生品交易产品，应该具备什么样的标准？

吴少康：是的，我也用期货合约进行投资。一个好的衍生品交易产品，交易所至少要保证这三个基本点：流动性要高，交易深度要厚，交易所安全要保障。高流动性是能让投资者即时交易，使多方和空方需求充分满足；交易深度是防止币价暴涨爆跌，提高价格的稳定性；“312”暴跌，就算是头部交易所，也发生过宕机情况，可能使投资者无法平仓头寸，产生更多的亏损。

主持人：在极端行情中使用期货衍生品，投资者需要具备什么样的专业素养？

吴少康：在极端行情中，币价波动幅度较大，高杠杆操作衍生品风险极高。当前币价较低，变化60点大概就有1%的波动。

期货的本质作用就是对冲风险，只不过当前更多非专业投资者把它当做一个杠杆工具。非专业的投资者应当减少杠杆交易，尤其高杠杆交易，即使投资者判断方向是对的，可能在洗筹的过程中，被无情爆仓。

应理性地利用期货衍生品，可以进行套期保值，保证自己的资产减少损失。如果投资者想进行期货交易，建议利用较低的杠杆，例如3倍以内，且完善自己的交易系统，一旦达到自己平仓指标，要果断割肉平仓止损，不要抗单。另外希望交易所能加大对投资者投资和风险教育，使投资者理性投资。