为什么uniswap今年夏天如此成功？自动化做市商是否可持续？

来源：coindesk

作者：hasseeb Qureshi，蜻蜓资本管理合伙人

原题：Uniswap如何成为最强的DEX**？

想象一下你的大学朋友来找你说，“嘿，我有个生意点子。我要经营一个做市商机器人。无论谁询价，我都会立即报价。我将使用X*y=k作为定价算法。就这样。你想投资吗？”

你一定在跑。

事实上，你朋友的想法是Uniswap。Uniswap是世界上最简单的自动做市商（AMM）。去年，这家不起眼的做市商迎来了交易量的激增，成为全球**的去中心化交易所。

自从Uniswap出现以来，在自动做市商领域出现了一波创新浪潮。出现了大量独特的自动化做市商项目。

图| Uniswap、balancer和cure的交易量（来源：dune *ytics）

虽然这些项目继承了Uniswap的核心设计，但它们都有自己独特的定价功能。以曲线和平衡器为例，前者采用常积和常和混合定价函数，后者采用多维多资产定价函数。甚至还有一些曲线会耗尽流动性。例如，基金会利用这条曲线出售**版产品。

图|蓝线是cure使用的stableswap曲线（来源：cure）

随着自动化做市商数量的增加，人们很容易认为，自动化做市商想要吃掉DeFi领域的整个连锁交易市场，并认为他们的成功是注定的。但我不这么认为。事实上，自动化做市商的成功背后有一些特殊和偶然的原因。

别忘了，在Uniswap之前，市场上有很多去中心化的交易所！Uniswap可以击败IDEX和0x等基于订单的去中心化交换机。为什么？

从订单到自动做市商

我认为有四个原因使Uniswap击败了订单交换。

第一，Uniswap的实现非常简单。这意味着Uniswap的复杂性低，攻击区域小，集成成本低，尤其是气体成本！这对于那些在以太坊上执行所有事务的人来说非常重要。

这不是个小问题。我相信，当下一代高通量区块链诞生时，订单交易最终将占据主导地位，正如我们在金融领域看到的那样。但是，订单图书交易所能主导以太坊 1.0吗？

以太坊 1.0有这么多限制的原因是为了简化它。如果你不能做复杂的事情，你必须把简单的事情做得**。Uniswap就是这样一个简单而优雅的协议。

第二，Uniswap的监管基础很小[Bram Cohen认为BitTorrent是成功的。]Uniswap高度去中心化，不需要链外输入。作为一个纯粹的金融机构，与谨慎的去中心化订单交易相比，Uniswap可以自由创新。

第三，向联合国信息和通讯系统提供流动资金非常容易。Uniswap的一键式流动性体验比在订单交易中成为活跃的做市商容易得多，尤其是在DeFi领域的交易量飙升之前。

这一点至关重要，因为Uniswap的大部分流动资金是由一些小股东提供的。这些小股东对收入不太敏感，因此Uniswap的一键式体验可以减轻他们的负担。加密货币设计者有一个不好的习惯，他们忽视心理交易成本，认为市场参与者很勤奋。Uniswap**限度地降低了流动性提供的难度，取得了良好的效果。

Uniswap如此成功的**一个原因是很难建立激励机制。奖励池的创造者会将代币空投给流动性提供者，这样流动性提供者的收入将高于Uniswap的标准回报。这种现象也被称为“流动性挖矿”Uniswap上的几个**的奖励池已经提供了空投奖励，如ampl、SETH和JRT。Balancer和cure的激励池目前使用他们的本地代币作为奖励。

传统做市商赚钱有三种方式，其中一种是资产发行人通过指定做市商协议支付费用。从某种意义上说，激励池是一个指定的做市商协议：资产发行人通过空投向提供流动性的自动做市商支付报酬。

然而，激励池的作用不止于此。除了作为做市商，它们还可以作为代币项目的推广和分销工具。通过激励池，自动做市商可以将代币分发给希望通过抵抗巫师攻击来筹集代币的投机者，并为代币创建一个移动市场。此外，有了奖励池，购买代币的人不必再转售代币来赚钱。他们可以将代币注入激励池以获得收入！你可以称之为“穷人的堆垛”

这些因素深入解释了Uniswap为什么如此成功（本文没有提到“firstDeFirelease”，我将在另一篇文章中介绍）。

不过，我认为Uniswap的成功不会永远持续下去。如果以太坊 1.0的局限性造就了今天自动化做市商的地位，那么以太坊 2.0和双层系统将推动更复杂的市场繁荣发展。此外，新星DeFi正在崛起。随着用户数量和交易量的激增，做市商也将大幅增加。我预计Uniswap的市场份额将逐渐缩小。

五年后，自动做市商将在DeFi领域扮演什么角色？

我不认为到2025年，自动做市商不会像今天这样成为人们交易的主要方式。纵观科技史，这种转变是常见的。

在互联网的早期，雅虎等门户网站首先在网络上取得成功。鉴于早期网络环境的局限性，人工目录是组织网络的**方式。作为互联网的主流门户网站，大量的网民开始上网冲浪！然而，我们现在明白，门户网站只是互联网信息组织发展道路上的一块垫脚石。

自动做市商的跳板是什么？它会被替换吗？或者你想和DeFi一起发展吗？我将在以后的文章中回答这些问题。