全球M2货币供应量变化90天可预测比特币价格，但存在弹性关系

正如许多加密货币推特分析师最近讨论的那样，比特币往往会滞后 12 周跟随全球M2 。这意味着比特币在全球货币供应量增加约90天后上涨。全球M2供应量近期有所增加，因此多头将此作为比特币即将暴涨的证据。然而，时间和规模的差异比大多数人所分享的要大。

以 90 天滞后为基准的相关性指标表明，虽然流动性趋势往往先于比特币的方向性运动，但其他变量（包括 ETF 流入、宏观政策意外和减半叙述）经常会调节或掩盖信号。

自 2021 年牛市以来，比特币与前移全球 M2 指数之间的 180 天滚动皮尔逊相关性在 +0.95 和 -0.90 之间波动。

这种振幅表明的是结构性周期性，而不是持续性的联系，因为货币扩张和收缩周期往往无法与比特币的市场周期完全同步。

尽管存在这样的波动，但ETF上市后（2024年1月至2025年4月）的长期相关性仍然保持着较为正向的相关性，约为0.65。不过，目前这种相关性正在逐渐减弱。

如果过去的周期性趋势保持不变，比特币可能会在几个月内与全球 M2 脱钩。

比特币的价格行为虽然仍然在很大程度上受到流动性的驱动，但在关键时刻已经脱钩。

2024年第一季度，尽管全球M2波动不大，但在现货ETF获批和减半的刺激下，BTC价格呈现垂直上涨。这些差异表现为30天的负相关性，到2025年4月才恢复短期一致性，目前该指标为0.67。

这种鞭锯效应在 30 天滚动相关序列中表现得最为明显，在 2024 年至 2025 年期间，该序列在 -1 和 +1 之间多次翻转。

这种波动性进一步证明，比特币的短期价格走势在很大程度上受到加密货币原生流动性的影响，包括杠杆率的下降和ETF的再平衡。这些波动性会给信号带来噪音，而单纯的宏观模型无法将其隔离。

与此同时，180天指标则显示，均值回归周期较慢，通常持续10至12个月。这反映了更广泛的政策机制，包括量化宽松时期、流动性紧缩时期，或通过流动性工具进行隐形注资等混合情景。

从方向上看，比特币仍然对货币基础转变做出反应，但这种反应的窗口似乎是灵活的。

幅度失配和时间错位

自 2024 年 9 月以来，流动性最近一次出现拐点，全球 M2 上涨约 2%，与此同时 BTC 现货价格飙升近 70%，目前交易价格约为 93,800 美元。

根据 TradingView 的数据，截至 4 月 23 日，全球 M2 指数为 92.9。不成比例的价格反应表明敏感性被放大或存在超出传统流动性模型的额外催化剂。

ETF 流动和稳定币信贷扩张代表着平行的流动性流，未在标准 M2 结构中注册。

当比特币ETF出现大规模净增时（如2024年初观察到的那样），它们会产生定向买盘，但宏观货币总量却无法体现。其结果是，全球M2的增长关系越来越富有弹性，而全球M2的增长更多地充当着背景节奏，而非预测引擎。

M2动量的斜率可能比**水平更有用。M2增速放缓意味着，即使相关性仍然保持正值，顺风效应也在减弱。

这种观点反映了市场实用主义，强调流动性速度的相对变化而非静态横截面值。

政策、事件风险和结构噪音

三个宏观变量可能会使 2025 年第二季度的相关性读数变得复杂。

首先，美国债务上限的波动和财政部普通账户的变化可能会机械地改变美元流动性。其次，联邦公开市场委员会（FOMC）的年中降息指引可能会强化或扰乱现有的走势。第三，围绕关税的立法举措可能会限制美国的流动性，从而影响更广泛的加密货币信贷周期。

区域分散性进一步限制了M2信号的清晰度。由于美国、中国和日本构成了M2指数的主体，这些经济体之间不同的政策轨迹稀释了全球平均水平。央行偏离集体宽松或紧缩政策，会扭曲综合数据，引入可能误导宏观模型支持者的噪音。

**，M2数据的修订仍然意义重大。由于报告滞后和重述的普遍存在，实时计算的相关性可能会被追溯性地改变，使后向推断和策略校准变得复杂。

重新校准模型

虽然“流动性驱动比特币”的核心论点在方向上仍然有效，但这种关系的弹性说明了单独应用宏观模型的局限性。

ETF 市场结构、减半周期、监管政策、自由交易流和其他宏观指标注入了足够的复杂性，从而破坏了原本清晰的宏观覆盖。

将比特币-M2 相关性解读为领先信号的交易者必须应对结构性突破、制度转变和替代流动性渠道不断重塑输入的局面。

流动性是风险资产的氧气，但比特币现在的氧气罐不止一个。