流动性极强的DEX交易量削减了CEX的市场份额

Hyperliquid是当前牛市中 DeFi 成功案例之一。该交易所的日交易量已达到 40 亿美元，已成为知名的去中心化 (DEX) 衍生品平台，占据了近 60% 的市场份额。

Hyperliquid 仍然远远落后于币安期货 500 亿美元的日均交易量，但趋势表明它已经开始侵占中心化交易所 (CEX) 的领地。

Hyperliquid 抛物线式上涨的背后是什么？Hyperliquid 于 2023 年推出，在 2024 年 4 月推出现货交易后获得了欢迎。这与其积极的上市策略和易于使用的链上用户界面相结合，有助于吸引一波新用户。

然而，该平台真正的爆发是在 2024 年 11 月，当时推出了 HYPE (HYPE) 代币。根据Dune的数据，Hyperliquid 的交易量猛增，目前拥有超过 400,000 名用户，处理的交易量超过 500 亿笔。

Hyperliquid 最初是一个高性能的永续期货和现货 DEX，但此后其野心不断扩大。随着2 月 18 日HyperEVM 的推出，该项目已成为一个通用的 Layer-1 链，能够支持在其基础设施之上构建的第三方 DeFi 应用。

大多数 L1 构建基础设施，并希望其他人能够构建杀手级应用。Hyperliquid 采取了相反的方法：完善本机应用程序，然后发展成为通用基础设施。如果这种方法有效，Hyperliquid 核心 DEX 驱动的流动性可以自然地融入更广泛的生态系统，反之亦然，从而产生飞轮效应。

Hyperliquid 会成为可持续的 CEX 替代品吗？根据CoinGecko的数据，Hyperliquid 目前在衍生品交易所中排名第 14 位，持仓量为 31 亿美元。这仍然落后于币安的 220 亿美元，但领先于 Deribit 等老牌交易所或 Crypto.com、BitMEX 或 KuCoin 的衍生品部门。这是 DEX **与成熟的 CEX 展开如此激烈的竞争。

此外，随着 Hyperliquid 加深对专业交易对的关注，它继续蚕食主要交易所的市场份额。DEX 不仅接受 Arbitrum USDC 作为抵押品，还接受原生 BTC。这使其成为少数几个原生处理 BTC 包装和解包的去中心化平台之一，让用户可以选择使用 BTC 进行基于 Web3 钱包的交易。

X 用户 Skewga.hl 指出 ，Hyperliquid 的 BTC 永续期货交易量份额最近创下历史新高，达到 Bybit 的近 50% 和币安的 21%。没有任何 DEX 的交易量能够与一级 CEX 的交易量如此接近。

自 2024 年以来，永续合约作为一种交易工具开始复兴。在 2021-2022 年的牛市期间，永续合约的日均交易量平均约为 50 亿美元。2025 年初，这一数字经常超过 150 亿美元，其中 Hyperliquid 占了近三分之二。

DefiLlama 的数据说明了这种转变：虽然 dYdX（绿色）在 2023-2024 年占据主导地位，但格局在 2024 年发生了显着多样化——到 2025 年，Hyperliquid（粉色）占据了领先地位。

尽管最近发生了JEL 代币丑闻，导致交易所暂停交易并下架了被鲸鱼利用的低市值代币，但 Hyperliquid 仍然是 DeFi 和 DEX 交易者中很受欢迎的交易所。它尚未吸引机构投资者的资金，也未达到** CEX 的水平。但是，如果其第 1 层生态系统受到开发人员的青睐，Hyperliquid 可能会发展成为不仅仅是领先的 DEX。