3 月 26 日至 3 月 28 日期间,以太坊价格下跌 9.3%,两周来**测试 1,860 美元的水平。此次调整导致杠杆 ETH 期货清算超过 1.14 亿美元,并导致相对于常规现货市场的溢价降至一年多以来的**水平。
一些交易员表示,ETH 期货溢价跌至谷底是一个触底信号,但让我们深入研究数据,看看这种观点是否有意义。
以太币的月度期货价格通常高于常规现货价格,因为卖家要求对较长的结算期进行补偿。5% 至 10% 的年化溢价通常表示市场中性,反映了机会成本和交易所的风险。然而,在前两周价格回调 24% 之后,ETH 期货价格在 3 月 8 日跌破了这一门槛。

目前 2% 的 ETH 期货年化溢价表明对杠杆多头(买入)的需求不足,但这一指标受近期价格走势的影响很大。例如,2024 年 10 月 10 日,ETH 期货溢价在两周内经历了 14% 的价格调整后降至 2.6%,但随着 ETH 收复大部分失地,该指标升至 7%。从本质上讲,期货溢价很少能预示现货价格趋势的变化。
要判断鲸鱼是否对以太币失去了兴趣,观察市场对看跌(卖出)期权和看涨(买入)期权的定价至关重要。当交易者预期出现下跌趋势时,25% 的 delta 偏差指标会升至 6% 以上,表明对对冲策略的需求更高。相比之下,看涨时期通常会将偏差推至 -6% 以下。
目前,ETH 期权的 delta 偏差为 25%,为 7%,这表明专业交易员缺乏信心,从而增加了进一步看跌势头的可能性。
从衍生品市场的角度来看,几乎没有迹象表明最近的 ETH 价格调整已经触底。本质上,投资者对 1,800 美元的支撑位能否守住没有信心。
一些分析师认为,以太坊网络活动的急剧下降是 ETH 吸引力下降的主要原因,而另一些人则认为,向第 2 层可扩展性的转变大大削弱了基础链费用的潜力。考虑到需要补偿网络验证者,缺乏资金流入需要发行更多的 ETH,这对原生质押的净回报产生了负面影响。
试图找出卖家动机背后的原因是徒劳的,尤其是考虑到以太坊的竞争对手,以太坊的竞争对手已经从 BNB Chain 和 Solana 等区块链扩展到针对特定挑战量身定制的网络。例如专注于合成资产和永续交易的Hyperliquid,以及显然更适合跨流动性池中的质押资产的 Berachain。

某些去中心化应用程序 (DApps) 的成功可能会对 Ether 造成致命打击。例如,以太坊上的合成美元协议 Ethena 正在过渡到自己的第 1 层区块链。该项目目前持有 53 亿美元的总锁定价值 (TVL),于 2024 年 12 月筹集了 1 亿美元以支持这一转变。
然而,现在断言 ETH 价格将继续下跌可能为时过早,因为距离重大协议更新只有几周时间。投资者应仔细跟踪以太坊 Pectra 升级的实际好处,特别是在基础层费用和普通用户的整体可用性方面。在此之前,ETH 跑赢大盘山寨币市场的可能性仍然很小。
文章标题:以太坊期货溢价跌至1年多以来的最低点
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更新时间:2025年03月29日
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