区块链的下一个重大突破：值得关注什么？

每四年，也就是比特币减半后的几个月，区块链生态系统都会受到公众的密切关注。这一时期通常持续一年以上，其驱动因素是基本的经济原则：当资产的供应量减少而需求保持稳定或增加时，其价值通常会上升。从历史上看，这种供应冲击引发了比特币引领的市场升值，引发了用户、开发者、投资者和政策制定者的兴趣和参与。

在减半后的这些时期，区块链行业展示了其项目、技术创新和潜在效用。此前的任何周期都没有产生一个区块链应用，能够明确超越任何特定领域的现有技术。然而，区块链的核心优势——由私钥加密实现的不变性、数据透明度和用户资产**——继续吸引着创新者。这些功能已被创造性地应用于众多领域，包括无边界支付系统、DeFi、NFT、具有记录游戏内资产的游戏系统、粉丝和忠诚度代币、透明的赠款和慈善支出系统、农业补贴和贷款追踪。

虽然过去的周期凸显了区块链的潜力，但下一个时期有望试行新的用例，如下所述。

过去减半周期的教训

2012 年减半后时期凸显了无中介、无边界支付系统的潜力。在比特币出现之前，中介支付和缓慢的跨境交易是常态——国际转账需要几天时间，支票清关也同样缓慢。比特币暗示了无缝支付的未来，早期采用者跟踪了接受比特币的企业数量。然而，可扩展性问题和不断上升的交易成本限制了这种效用。具有讽刺意味的是，许多区块链网络通过阻碍增长的费用结构惩罚了它们的成功。这个周期以安全漏洞结束，尤其是减半 20 个月后发生的Mt. Gox黑客事件。

2016 年的周期带来了大量**代币发行 (ICO)，使风险投资的渠道更加民主化。普通个人现在可以投资早期项目——这一机会曾经只属于大型金融机构。然而，市场上充斥着仅凭白皮书支持的代币。缺乏投资者保护和问责制导致许多 ICO 迅速崩溃。那个时代的大多数项目都已过时，即使是知名的 ICO 也不再位列前 100 个区块链项目之列。

2020 年，三大趋势占据主导地位：DeFi 计划、NFT和边玩边赚 (P2E) 游戏。DeFi 项目承诺不可持续的收益（有时超过 *），方法是铸造更多代币来提供收益，而无需任何经济活动支持。同样，NFT 的估值也很高，有些只是无法保值的像素艺术。随着大规模虚拟采用的预期未能实现，元宇宙的炒作也逐渐消退。P2E 游戏依赖于通胀代币经济学，当增长停滞时，这种经济学就会崩溃，暴露出这些模型的脆弱性。

随着美国比特币 ETF 的批准，2024 年减半后周期开始稳固发展，加密货币正式融入传统金融市场。这一举措，加上区块链社区对民主进程的影响力日益增强，标志着一个重大转变。

这是加密资产**处于金融系统内部而非外部，这有可能导致平衡监管，而不是对这项技术的全面敌视。人们从本质上看到了它的实用性，并对此进行了讨论。美国准备在采用区块链技术方面发挥主导作用，这是一个好兆头，尤其是考虑到美国在其他先前技术创新和进步中所扮演的角色。下一个问题是：这种整合将走多远？我们是否会看到更多国家将加密资产添加到国家储备中，而不仅仅是已经拥有加密资产的一两个国家？除了监管进展之外，本周期还有几个区块链应用准备接受审查。 

去中心化的现实世界资产

将现实世界的资产代币化并分散其融资已获得关注。 RWA 使资产所有者能够直接从基于区块链的融资中受益。关键领域包括房地产和住房融资、股票、债券、国库券、农业融资、DePIN 和 DePUT。 

区块链与人工智能的协同作用

人工智能与区块链的结合正在成为一股强大的力量。人工智能模型的去中心化管理和安全数据处理提供了新的解决方案，尤其是在隐私方面。人工智能可以通过管理加密数据、仅向其所有者（根据其所有者的指示）或根据区块链的构成在特定条件下向授权的执法机构披露数据或数据证明，从而超越 ZK-SNARK 等解决方案。

微交易

传统金融系统由于运营成本高昂而无法支持小额交易。区块链采用低成本交易模式，非常适合小额支付，尤其是内容消费。这可能会打破媒体中过时的捆绑做法，开启无缝支付的新时代。

Memecoin 和名人代币

Memecoin 数量激增，目前市值排名前 100 的 Memecoin 有近 10 种，但几乎没有任何实际用途。低成本区块链和用户友好的代币创建工具助长了这一趋势。由知名公众人物或围绕知名公众人物推出的 Meme 代币也越来越受欢迎，但大多数也同样缺乏实用性。

稳定币

稳定币继续连接传统金融和区块链。随着速度更快、成本更低的区块链主导这一周期，稳定币正被广泛用于支付，挑战传统系统，如缓慢的支票结算和昂贵的跨境转账。监管明确性可能会推动稳定币走向主流采用。

早期数据揭示了什么

Toronet Research 跟踪了 2024 年 1 月至 5 月各类别代币的表现，并预测了 12 月的趋势。研究结果如下：

数据显示，memecoin、AI 相关代币和 RWA 代币是早期增长的领头羊。其他观察结果包括，所有类别都出现了交易量增长，这在区块链项目兴趣和参与度似乎每四年就会增加一次的时期很常见。DePIN 项目在周期开始时可能没有经历太多增长，尽管一个或多个创新项目可能会取得一些突破。第 2 层项目的增长超过了第 1 层项目的增长，或者吸收了后者将经历的大部分增长。2025 年 1 月的结果以图表形式呈现如下。

CoinGecko 的2024 年第三季度加密行业报告按网络流量回顾了热门类别，前三大类别的发现类似。Toronet Research 报告的另一个观察结果是，正如我们在过去周期中看到的那样，在前一个周期引发狂热的实用性不强的应用领域，例如 2017 年的 ICO 和 2021 年的 NFT，往往会在下一个周期中被否定。开发人员和行业***应努力引导新采用者走向可持续的、实用性驱动的项目，以减少市场波动并**限度地减少投资者的幻灭。这将降低四年一次的兴衰周期的强度以及幻灭者的程度和数量，许多人已经排队追逐 memecoin 并最终将毫无价值的空投变成徒劳。

我们能打破这个循环吗？ 

当前的周期为区块链提供了迄今为止产生持久影响的最重要机会。随着机构整合的不断加强、监管更加周到的承诺以及向现实世界效用的转变，该行业有望实现有意义的增长。区块链解决方案在更广泛经济中的接受度和整合度不断提高，以及即将出台的周到监管措施的潜力，可能会在本周期带来比以往更好的结果。