4家数字货币交易所的比特币预估杠杆率飙升

1 月 12 日，CryptoQuant 的社区链上分析师 Maartunn在 X 上发布了一篇重要的警告文章，称“比特币四大交易所的预估杠杆率飙升”。他在分析中重点提到的交易所——Gate.io、Bybit、HTX Global 和 Deribit——都表现出明显更高的预估杠杆率 (ELR) 水平，该指标被描述为比特币期货的未平仓合约除以交易所储备。根据 Maartunn 的说法，这一飙升可能表明“期货市场过热”或“交易所储备异常低”。

Gate.io 是第一家 ELR 出现惊人增长的交易所，这得益于未平仓合约的显著增加。Maartunn 分享的数据显示，在短短 30 天内，未平仓合约从约 15 亿美元飙升至 64 亿美元。历史模式表明，Gate.io 在 2021 年 11 月至 2022 年 10 月期间经常显示高 ELR 数字，涵盖了从比特币创纪录的峰值到 2022 年熊市低谷的时间跨度，此时该指标终于稳定下来。现在，这种稳定似乎已经逆转，引发了人们对该平台重新冒险行为的质疑。

Bybit 同样引人注目，长期以来一直以连续两年以上将 ELR 保持在 1 以上而脱颖而出。Maartunn 在讲话中提到了他所谓的“Bybit-apes”，这个术语描述了倾向于使用大量杠杆的交易者。尽管 Bybit 的用户群对这种行为很熟悉，但它增加了比特币价格突然大幅波动的风险。

HTX Global（前身为火币）的未平仓合约也迅速增长，在不到一年的时间里从约 1.5 亿美元攀升至 30 亿美元。这一数字虽然表明该平台的整体受欢迎程度有所提高，但外汇储备却没有相应增加，如果没有储备的平行增加（无论是比特币还是稳定币），杠杆率的增加可能意味着更大的不平衡。

第四家交易所 Deribit 出现了飙升，但 Maartunn 认为这不太重要，因为他认为可能是未标记的内部地址扭曲了 ELR 数据。虽然该交易所以其强劲的期权市场而闻名，但他认为，价值上涨似乎并非源于 Gate.io、Bybit 或 HTX Global 等普遍的高杠杆交易行为。

Maartunn 强调，他的分析背后的意图不是煽动恐惧、不确定性和怀疑，而是提供可以指导谨慎决策的数据。

他还解释说，由于潜在的交易对手风险，尽量减少在交易所存储的资金是明智之举，建议在进行杠杆交易时要谨慎——尤其是在 ELR 值较高时——并建议青睐 Binance、BitMEX、Kraken、Bitfinex 和 OKX 等交易所，这些交易所目前的 ELR 数据更为健康。

截至发稿时，BTC交易价格为90,768美元。