比特币行情正在崩盘，但期权市场预计2月份比特币价格将达到11.1万美元

自 12 月 5 日以来，比特币经历了两次 10 亿美元或以上的期货市场清算，尽管其价格在这段时间的开始和结束时都接近 97,000 美元。最近的一次事件使比特币从 12 月 8 日的 101,430 美元跌至 12 月 9 日的 94,200 美元，这次暴跌抹去了 29 亿美元的杠杆头寸。

尽管短期内市场情绪受到负面影响，但比特币衍生品市场目前处于更健康的状态，这正是比特币意外反弹至历史新高所需要的。在市场过热的迹象（例如永续合约融资利率过高）出现时，交易员不太可能买入。

11 月 25 日至 12 月 10 日期间，比特币期货总未平仓合约下跌 8%，从 663,700 比特币跌至目前的 609,400 比特币。但考虑到 12 月 9 日比特币 24 小时内价格下跌 7,160 美元，杠杆需求相对不受影响。

融资利率在 12 月 5 日达到每月 9% 的峰值，但自12 月 9 日 价格暴跌至 94,200 美元以来基本持平，消除了通常会导致连锁清算的过多零售杠杆。

比特币价格剧烈波动令新进入者心生恐惧，投资吸引力降低。不过，杠杆率降低让持币者更有信心，相信近期升值源于增持，尤其是机构投资者的增持。

交易员担心比特币价格在三个月内上涨 72% 后可能遭遇冲击，但这种短期分析未能考虑到自 10 月 10 日以来，美国现货比特币交易所交易基金 (ETF) 的资产增加了 152 亿美元，显示出强劲的需求。

MicroStrategy、Riot Platforms 和 Marathon Digital (MARA) 近几周一直在积极购买比特币。12 月 2 日至 12 月 8 日期间，MicroStrategy以平均每比特币 98,783 美元的价格购买了 21,550 枚比特币，总价值达 21 亿美元。与此同时，矿商 Riot Platforms 举债筹集了 5 亿美元，主要用于收购比特币。MARA 也大幅增持了比特币，同期在其资产负债表中增加了 11,774 枚比特币。

与散户交易者不同，鲸鱼和做市商仍保持乐观，因为比特币月度期货价格比现货市场价格高出 15%。交易者需要更多资金来弥补较长的结算期，因此 5% 至 10% 的溢价通常被视为中性。

不管 12 月 5 日 21% 的年化溢价是否过高，目前的水平与两周前持平，因此引发暂时杠杆需求飙升的因素已不复存在。从衍生品的角度来看，这种情况为进一步看涨提供了空间，有利于价格进一步上涨。

为了进一步证明专业交易员没有转为看跌，一个交易员如果押注比特币价格将在 2 月 28 日突破 100,000 美元，目前必须支付 0.112 比特币（相当于 11,000 美元）才能获得看涨期权。实际上，衍生品市场在不到 80 天内将比特币定价为 111,000 美元。

比特币期货未平仓合约的下降无疑是积极的，但声称过度看涨情绪已从市场上消失则未免幼稚。虽然乐观并没有错，尤其是由于当选总统唐纳德·特朗普预计将于 1 月 20 日就职，但加密货币交易者通常依赖杠杆，因此正常的价格波动可能会导致额外的意外波动。