比特币期货溢价创8个月新高，比特币涨势会持续吗？

12 月 4 日至 12 月 5 日期间，比特币价格意外上涨 9.4%，创下 10 万美元以上的历史新高。随后，杠杆买家的需求激增，这促使交易员质疑这波涨势是否可持续，以及鲸鱼和做市商的定位如何。

比特币期货上一次以相对于现货市场的 20% 年化溢价（基准利率）进行交易是在 3 月 24 日，当时 BTC 重新回到 70,000 美元的水平。在此之前，即使比特币在 3 月 13 日达到 73,757 美元的高点，比特币期货仍低于 20% 的水平。

然而，大多数交易者依靠杠杆进行短期交易，即使 40% 的年化溢价也只代表 40 天内 3.8% 的成本。鉴于加密货币投资者通常对价格走势持乐观态度，目前 20% 的基准利率不应成为问题，尤其是在比特币在过去 30 天内上涨 46% 之后。

确定比特币飙升至 103,844 美元的确切触发因素具有挑战性，因为有几个因素提振了交易员的情绪。据报道，12 月 4 日，当选总统唐纳德·特朗普选择了前证券交易委员会委员、**的加密货币倡导者保罗·阿特金斯 (Paul Atkins) 领导该机构。

同一天，俄罗斯总统普京称赞比特币的抗审查特性，并表示这项新技术“不可避免”。此外，美联储主席鲍威尔表示，尽管比特币是一种投机资产，但它是黄金的直接竞争对手。

即使对于那些认为比特币波动性较大，不应将其用作价值存储手段的人来说，其 1070 亿美元的现货交易所交易基金 (ETF) 市场也不容忽视。同样，一直在发行股票和债券购买比特币的上市公司 MicroStrategy预计将于 2025 年加入纳斯达克 100 指数。

MicroStrategy 可能被纳入纳斯达克 100 指数，这对比特币的价格有利，因为它使跟踪该指数的被动基金能够将资金分配给 MSTR 股票，从而间接增加比特币持有量的敞口并推动需求。

要评估专业交易员是否过度自信，应该研究比特币期权市场。与期货合约不同，期权交易员可以参与看涨（买入）和看跌（卖出）头寸，因此分析需求不平衡可以有效指示市场情绪。

自 12 月 2 日以来，Deribit 的看跌期权未平仓合约落后于看涨期权 48%，与前几周的情况一致。这些数据表明，衍生品市场不太可能成为比特币突破 10 万美元的推动力，这表明交易员对进一步上涨的潜力仍充满信心。

比特币并不能免受外部因素的影响，因为投资者担心全球经济可能已陷入停滞。即使没有房地产市场崩溃或科技泡沫破裂，如果收益停滞不前，股市的估值也会带来风险。从历史上看，当恐惧情绪占据上风时，投资者往往会抛售近期的赢家，这可能会对比特币的价格产生负面影响。

12 月 5 日， Keeley Teton 投资组合经理 Brian Leonard告诉CNBC：“比特币价格创下历史新高，但并没有太多的热情或兴奋。从历史上看，创下历史新高时，估值更为合理。”换句话说，尽管比特币为股市提供了另一种选择，但它的短期走势仍然与传统金融市场紧密相关。