美联储降息轨迹保持不变，提振加密货币前景

过去几周，10 年期美国国债收益率迅速从 3.6% 跃升至 4.1%。这一变化的根本驱动因素是量化驱动型基金经理的掉期交易。他们从固定收益投资转向股票。随着债券价格下跌，收益率大幅上涨。

但这并没有阻止股市末日论者试图从中获利。他们试图用尽一切手段说股市无法继续上涨。但他们没有关注更大的情况。

最近，人们的讨论集中在为什么我们的央行不能降息。几周前，日本新政府执意要紧缩政策，所以我们无法承受降息来保持债券吸引力。上周，由于工资增长强于预期，经济运行过热，这意味着宽松政策将加剧通胀。

当日本新任首相表示经济目前无法承受加息时，第一个故事很快被驳斥。当国内政策制定者表示 9 月份就业增长不足以改变整体就业放缓的趋势时，第二个故事也被驳斥。

本周，悲观主义者再次发难。他们表示，9 月份消费者价格指数 (CPI) 增长高于预期，这意味着降息已成定局。但这次和以前一样，他们没有关注更广泛的情况。因为如果我们忘记短期预期，我们会看到长期通胀趋势正朝着一个稳定的方向下降。这意味着我们的央行将有足够的空间在明年降低利率，从而支撑加密货币等风险资产的稳步上涨。

但不要只相信我的话，让我们看看数据告诉我们什么。

美国劳工统计局公布 9 月份 CPI 增长 2.4%，而预期为 2.3%。虽然与经济学家的预测相比，这一数字可能令人失望，但与 8 月份 2.5% 的增幅相比，这仍然是朝着正确的方向迈出的一步。

在上图中，你会注意到昨天的结果标志着自 2021 年 2 月以来的** CPI 增长率。你还可以看到该指标正在迅速接近大流行前的水平。

但让我们进一步深入研究一下。让我们看看按季度计算的月度增长趋势。

从上图可以看出，物价压力似乎在一年中呈现出明确的趋势。从 1 月到 3 月，CPI 平均上涨 0.6%。从 4 月到 6 月，物价上涨了 0.3%。而在过去三个月中，物价增长速度一直稳定在 0.1% 左右。显然，物价稳步放缓。

所以现在，我们要回顾一下过去几年的趋势。这样我们就能知道今年的活动是否不正常。

嗯，根据 2021 年以来的数据，月度通胀增长率在全年趋于放缓。随着我们逐渐远离新冠刺激措施的影响，我们可以看到经济放缓的速度加快了。

我们的图表显示，通胀增长通常在一年的前两个季度最为强劲。然后，在第三季度和第四季度，通胀可能会放缓至几乎缓慢的水平。事实上，2022 年第四季度没有任何增长，而去年年底 CPI 出现萎缩。这意味着未来三个月通胀增长应该会进一步放缓。

但我们想了解经济趋势是否正在恢复正常。因为如果是这样，这意味着美联储也可以将利率恢复到更正常的水平。所以，让我们看看过去几年的月度增长速度与疫情前的平均水平相比如何。

2021-2022 年，当通胀率暴涨时，月平均增长率为 0.6%。换句话说，CPI 每年增长约 7.2%。但随着利率飙升，月度增长速度已经放缓。2023 年，月平均增长率为 0.3%，即年化增长率为 3.6%，而今年迄今的平均增长率为 0.2%，即年化增长率为 2.4%。对于新冠疫情之前的水平，我计算了 2009 年至 2019 年的数据。我发现，通胀率每月仅上涨 0.15% 多一点。

根据这些数字，通胀趋势似乎正在恢复到疫情前的正常水平。因此，我模拟了如果未来趋势如此，年化增长率将会是多少……

根据这一结果，CPI 可能最早在 2 月份就回到美联储 2% 的目标以下。换句话说，在未来五个月内，我们的央行可能接近实现自 2022 年 3 月开始加息以来的主要目标之一。

我们**要看的是美联储降息的空间有多大。9 月份数据公布后，实际联邦基金利率与年度 CPI 增长之间的差距为 250 个基点。

这是自2000年以来的**水平之一。更重要的是，它告诉我们，美联储可以在政策不再对通胀造成压力之前将利率降低相同的幅度。

所以，就像我在开头所说的那样，股市的反对者正在尽一切努力试图压低股价。但在此过程中，他们希望每个人都陷入噪音之中，不注意信号。

目前，华尔街预计借贷成本将从目前的 4.9% 降至明年 10 月的 3.4%。根据我们刚刚看到的数据，美联储目前有足够的空间来实现这一目标。而且它仍然有另外 100 个基点的缓冲。

但如果没有必要，为什么要浪费子弹呢？相反，我们的央行可以慢慢来，把弹药留到真正需要的时候。这一变化应该会支持稳定的经济增长和比特币和以太币等风险资产的稳步上涨。