随着未平仓合约创下新高，表明市场日趋成熟和稳定

现金保证金的比特币（BTC）期货合约比以往任何时候都更受欢迎。据数据来源 Glassnode 称，现金保证金期货的未平仓合约周一创下 384,000 BTC（255 亿美元）的历史新高，超过了 2022 年 11 月的峰值 376,000 BTC，当时比特币的交易价格接近 16,000 美元。

周一，CME 期货占现金保证金总量的 40%。Glassnode 的现金和加密货币保证金图表包括来自币安、Bitfinex、BitMEX、Bybit、CME、Deribit、Huobi、Kraken 和 OKX 的标准期货数据（不包括永续合约）。

过去两年，现金保证金未平仓合约一直在稳步增加，而加密货币保证金未平仓合约则从 210,000 BTC 稳步下降至 87,000 BTC，目前仅占 478,000 BTC 总未平仓合约的 18.2%。

Glassnode 将加密货币保证金定义为“以原生货币（例如 BTC）而非美元或稳定币作为保证金的期货合约未平仓合约总额。” 该公司将现金保证金定义为“以美元或与美元挂钩的稳定币作为保证金的期货合约未平仓合约总额。稳定币包括 USDT 和 BUSD。”

未平仓合约 (OI) 是指在特定时间内活跃或未平仓的期货合约数量。未平仓合约的上升被认为代表资金流入和对杠杆产品的偏好。未平仓合约可以用原生代币和名义价值来衡量。后者受基础资产价格的影响，可能会产生误导。

在现金保证金合约中，所使用的基础抵押品是稳定币和/或美元，它们比在加密抵押期货中用作保证金的代币更稳定。

因此，现金保证金合约相对不太容易遭遇强制清算，波动性也较小。最终，这可能会为 2025 年带来更可持续的牛市。

CME 在现金保证金领域的领先地位表明衍生品市场的机构活动不断增加。成熟的投资者可能会使用 CME 期货来对冲他们的方向性投资或建立市场中性基础交易。

2023 年 10 月，芝商所**成为**的期货交易所，占据超过 30% 的市场份额，超过币安。这一增长很可能是由交易员为 1 月份上线的美国现货 ETF 的预期**亮相定价所推动的。