比特币鲸鱼正在逢低买入吗？

比特币近期的价格波动让很多人怀疑，大规模比特币持有者是否正在利用价格下跌来积累更多比特币。虽然一些指标最初可能表明长期持有量有所增加，但仔细观察就会发现一个更微妙的故事，尤其是在当前长期震荡盘整之后。

长期持有者正在积累吗？初步观察显示，比特币长期持有者似乎正在增持。根据长期持有者供应量，自 7 月 30 日以来，长期持有者持有的 BTC 数量已从 1486 万 BTC 增加到 1536 万 BTC。约 50 万 BTC 的激增让一些人相信，长期持有者正在积极逢低买入，可能为下一次大幅价格上涨奠定基础。

然而，这种解释可能会产生误导。长期持有者是指持有 BTC 155 天或更长时间的钱包。本周，距离我们最近的历史很高点刚刚超过 155 天。因此，这段时间的许多短期持有者很可能只是过渡到长期类别，而没有任何新的积累。这些投资者现在持有他们的 BTC，希望价格上涨。因此，单独来看，这张图表并不一定表明来自成熟市场参与者的新购买活动。

为了进一步探究长期持有者的行为，我们可以检查最近 155 天的“供应调整后的销毁天数”指标。该指标衡量了代币流动的速度，持有时间较长的代币具有更大的权重。该指标的飙升可能表明拥有大量比特币的长期持有者正在转移他们的代币，这可能表明更多的是抛售而不是积累。

最近，我们看到这些数据显著增加，这表明长期持有者可能在分散 BTC，而不是积累 BTC。然而，这一峰值主要受到 2024 年 5 月 28 日来自一个已知 Mt. Gox 钱包的一笔约 140,000 BTC 的巨额交易的影响。当我们排除这个异常值时，数据看起来更符合市场周期这一阶段的典型情况，与 2016 年末和 2017 年初或 2019 年中至 2020 年初的时期相当。

要确定鲸鱼是在买入还是卖出比特币，分析持有大量比特币的钱包至关重要。通过检查至少有 10 BTC 的钱包（按当前价格计算，**约为 600,000 美元），我们可以衡量重要市场参与者的行为。

自今年早些时候比特币达到峰值以来，持有至少 10 BTC 的钱包数量略有增加。同样，持有 100 BTC 或以上比特币的钱包数量也略有增加。考虑到纳入这些图表的**门槛，持有 10 至 999 BTC 的钱包所积累的比特币数量可能占我们最近创下历史新高以来购买的数万枚硬币。

然而，当我们看到持有 1,000 BTC 或更多 BTC 的大型钱包时，趋势就逆转了。这些大钱包的数量略有减少，表明一些主要持有者可能正在分配他们的 BTC。最显着的变化是持有 10,000 BTC 或更多 BTC 的钱包，在过去几个月中从 109 个减少到 104 个。这表明一些知名的比特币持有者可能正在获利了结或将其持有的比特币重新分配到较小的钱包中。但是，考虑到这些超大钱包通常都是交易所或其他中心化钱包，因此它们更有可能是交易者和投资者的货币集合，而不是任何个人或团体。

自 3 月 14 日资产管理规模 (AUM) 达到 608 亿美元的峰值以来，BTC ETF 的资产管理规模已减少约 60 亿美元，但考虑到比特币价格自历史高点以来的下跌，这大致相当于增加了约 85,000 BTC。虽然这是积极的，但这一增长仅抵消了同期新开采的比特币数量，同样是 85,000 BTC。ETF 有助于减轻矿工和潜在大股东的抛售压力，但尚未积累到足以对价格产生积极影响的程度。

有趣的是，虽然大额持有者似乎在抛售比特币，但小额钱包（持有 0.01至 10 比特币）的数量却大幅增加。这些小额钱包增加了数万比特币，表明散户投资者的兴趣有所增加。从 10+ 比特币钱包到少于 10 比特币的钱包，净变化量约为 60,000 比特币。这似乎令人担忧，但考虑到我们通常会在整个牛市周期中看到数百万比特币从大额长期持有者转变为新的市场参与者，目前这并不令人担忧。

鲸鱼一直在逢低买入比特币，并且在整个震荡盘整期间都在囤积比特币的说法似乎并非如此。虽然长期持有者的供应指标最初看起来是看涨的，但它们在很大程度上反映了短期持有者向长期持有者的转变，而不是新的囤积。

散户持有量的增加和 ETF 的稳定影响可能为未来的价格上涨提供坚实的基础，特别是如果我们看到机构兴趣重新燃起和散户资金在减半后持续流入，但目前对比特币价格上涨的贡献很小。

真正的问题是，当前的分配阶段是否能够为新一轮的积累奠定基础，从而推动比特币在未来几个月创下新高，或者这种旧币向新参与者的流动是否持续，并可能抑制牛市剩余时间的潜在上行空间。