比特币算力下降至熊市水平，但矿工并未抛售

7 月初，比特币网络的哈希率下降（衡量网络整体计算能力相对变化的指标）跌至2022 年 12 月熊市以来的最高水平。这表明一些 BTC 矿工开始投降。

今年 4 月，比特币在区块高度 840,000 时成功经历了第四次减半，矿工每发现一个区块获得的奖励减半至 3.125 BTC，这实际上减半了他们最大的收入来源。矿工在发现新的比特币区块时会获得奖励以及交易费，但数据显示，交易费仅占收入的不到 10%。

此外，由于德国当局的抛售压力加大，以及已倒闭的加密货币交易所 Mt. Gox 的康复受托人开始用比特币偿还债权人，比特币价格最近跌破 60,000 美元大关，此后，该价格已回升至约 65,000 美元。

加密货币交易所 CEX.IO 的创始人兼首席执行官 Oleksandr Lutskevych 在接受 Cointelegraph 采访时指出了这些数据，以及符文和序数符号等趋势“自推出以来已显著降温”的事实。

此外，Lutskevych 表示，在过去两年的大部分时间里，比特币网络上的链上活动要么停滞不前，要么呈下降趋势，对他来说，这可能意味着通过更大规模的挖矿，哈希值变得更加集中，为了避免潜在的损失，在不确定的情况下，这可能会导致网络更加不稳定。

他表示，唯一活跃地址的下降可能是“散户参与者向企业实体让位的反映”，由于 2024 年初推出的现货比特币交易所交易基金 (ETF)，企业实体正以越来越快的速度进入该领域。

然而，尽管存在所有这些看跌条件，全球最大的 BTC 挖矿公司 Marathon Digital Holdings 在 6 月份却没有出售任何比特币。根据其运营报告，该公司的 18,536 枚比特币未动。

如前所述，比特币的哈希率下降已降至 2022 年 12 月以来的最高水平。上一次这样的下跌发生在 FTX 崩盘之后，当时比特币的价格跌至 18,000 美元的低点。

比特币矿池运营商 ViaBTC 的发言人在接受 Cointelegraph 采访时表示，虽然哈希率有所下降，但降幅并不像熊市期间那么大，对网络和矿工的影响相对较小。自 4 月份减半以来，该网络的哈希率一直保持在每秒 600 艾哈希 (EH/s) 左右，远高于 2022 年 12 月的 250 EH/s，并且“突显出哈希率随着时间的推移显着提高”。

加密货币交易公司和流动性提供商 GSR 的高级策略师 Brian Rudick 表示，随着减半后挖矿盈利能力下降，比特币的哈希率也随之下降，哈希价格（衡量比特币哈希率单位收入潜力的指标）现在处于历史最低水平。

话虽如此，一些公共矿工继续持有代币也就不足为奇了，因为公共矿工的每枚代币的总成本通常低于整个网络，而且他们在减半之前通过偿还债务和发行平价股票来支撑资产负债表。

他强调，虽然公共矿工正在增加哈希率以获取更多的市场份额，但“效率较低的非公共矿工被迫拔掉无利可图的机器。”

ViaBTC 的发言人告诉 Cointelegraph，哈希价格确实出现了大幅下降。根据 ViaBTC 的利润计算器，2022 年 12 月，在熊市高峰期比特币价格暴跌的情况下，考虑到减半前的挖矿难度和区块奖励，矿工每 TH/s 的每日收入约为 0.05 美元。

在比特币减半之后，当 BTC 价格随着哈希率增加 140% 而上涨时，每 TH/s 的每日收入仍保持在 0.05 美元左右。最近的价格下跌使这一数字降至 0.04 美元，创下“近年来的新低”。

尽管出现了这些下降，但专家们很快就摆脱了对所谓矿工死亡螺旋的担忧，这是矿工投降的理论结果。

正如 Lutskevych 所说，矿工死亡螺旋是一种理论概念，其中矿工奖励和能源需求之间的反比关系导致网络在激励不再能够覆盖成本时崩溃。

换句话说，如果矿工在价格大幅下跌或哈希率大幅上升后开始投降，网络可能会崩溃。在这种情况下，网络费用会飙升，而吞吐量会停滞不前，从而给交易参与者带来挫败感和不便。然而，值得注意的是，这种情况在实际意义上尚未发生。

Lutskevych 表示，死亡螺旋不太可能发生，因为比特币网络具有内置的挖矿难度调整机制，可以适应网络容量，这意味着当哈希率下降时，难度级别也会下降，以鼓励其他矿工。

ViaBTC 支持这一观点，如果矿工确实开始投降，难度调整将降低挖矿难度以缓解竞争，增加那些继续挖矿的人的回报，即使使用相同的哈希率，也会提高哈希价格。这种提升可能会吸引新的矿工和额外的哈希率，最终实现动态平衡。

从本质上讲，挖矿是一项长期投资活动。当矿工开始挖矿时，他们会投入大量的时间、资金和资源。他们的策略通常涵盖较长的时间，而不是短期。

Lutskevych 表示，更大的担忧可能是矿工的集中化，因为“主导参与者的风险偏好波动可能有助于解释哈希率的突然下降”，以及夏季高温和风暴影响主要采矿区。

主导者的胃口可能会导致短期波动。矿工不必在挖出 BTC 后立即出售，而是可以通过加密货币支持贷款等服务来满足流动性需求，从而选择更优惠的价格。

然而，哈希率下降也可能意味着价格下跌。受欢迎的比特币支持者 Max Keiser 曾说过“价格追随者哈希率”来支持他对 BTC 价格的乐观预测。

比特币价格实际上是否跟随哈希率？历史数据似乎表明，比特币的价格和哈希率有一定的相关性，因为随着加密货币的采用激增，两者在过去十年的大部分时间里一直在同步上涨。

对于 Lutskevych 来说，比特币的价格和哈希率之间存在“轻微的滞后”，但他补充说，最近的价格下跌“并没有伴随与过去事件严重程度相当的大幅价格下跌”。

鲁迪克表示，网络的哈希率和 BTC 的价格呈正相关，因为更高的价格使得挖矿更有利可图，并吸引更多的哈希率上线。

然而，比特币的价格并不一定跟随其哈希率，而是引领其价格。这意味着他预计哈希率下降不会影响加密货币的价格，也不担心其安全性，因为网络有足够多的哈希率来保护它。

虽然采矿业的动荡最终可能会引起人们对比特币安全预算下降这一致命弱点的关注，但这一点还没有达到。

事实上，数据显示，为了在所谓的 51% 攻击中控制网络的哈希率，不法行为者需要每小时花费超过 100 万美元，前提是他们能够与其他比特币矿工争夺必要的硬件。

鲁迪克表示，解决比特币长期安全预算挑战的方案是有的，比如通过通过第 2 层增加计算能力来增加区块空间需求。

虽然哈希率可能因多种因素而下降，但网络的安全性仍然有保证，这表明最近的下降可能是触底信号。其他指标也支持这一信号，包括比特币交易所储备和矿工储备，所有这些都表明抛售压力较低。