加密货币和传统金融的演变

比特币源代码在线发布已有 15 年。其理念是为人们提供一种无需中介批准即可交换价值的方式。过去 15 年来，随着许多其他分布式数据库网络的创建（例如以太坊、Solana 等），很多事情都发生了变化。每个网络都有自己的功能和潜在用例。

我们的研究揭示了一些有趣的现象，尽管人们通常认为数字资产是一个快速发展且不断变化的领域，但这些现象多年来却出奇地保持不变：

• 在过去十二年中，有九年，比特币的表现优于大盘股和小盘股、国债、投资级和高收益债券，以及黄金、房地产投资信托基金或基础设施。
• 按照过去 11 年或 2 年计算，比特币与上述所有资产类别的相关性均低于 25%。
• 该资产的波动性为 69%，但由于其相关性较低，将其中的 1% 添加到 60/40 的投资组合（60% MSCI 全球指数，40% 彭博多元指数）中，只会增加 0.07% 的波动性和 0.5% 的**回撤。
• 这一 1% 的仓位将使过去 11 年的回报率每年提高 0.67%，信息比率为 0.96。

类似的统计结果适用于整个数字资产（即比特币以外的资产）。对投资者而言，这意味着他们不需要对资产采取积极的看法；他们可以作为中立投资者进行分配。评估多资产投资组合中资产中立定位的良好方法是查看市场投资组合，即模拟投资者可获得的所有流动资产总量的投资组合。

流动资产的总市值约为 197 万亿美元。加密货币的市值为 2.4 万亿美元，占其中的近 1.2%。这个市场的规模现在与高收益债券、通胀挂钩债券或新兴市场小盘股相似。

单纯从加密货币和数字资产的特点来看，它们显然可以为多资产投资组合带来价值。凭借其增长潜力、多元化资质以及通过受监管的投资工具进行投资的便利性，投资者越来越难以忽视它们。通过 1-2% 的投资，投资者将对该领域采取中立立场，准备从潜在的上行空间中获益，并通过将下行风险限制在 1% 来管理风险。

现在比以往任何时候都更容易做到这一点。2024 年，许多全球比特币和其他数字资产交易所交易基金 (ETF) 相继推出。美国的现货比特币 ETF 的流入量是历史上任何 ETF 推出中知名的。现货以太币产品可能是下一步。香港已批准上市提供比特币和以太币敞口的交易所交易基金。伦敦证券交易所也在做同样的事情，尽管最初是针对专业投资者。

有些人可能会渴望看到数字资产领域与传统金融融合。然而，这是一个新兴行业成长和成熟的正常部分。当然，我们最终会得到一个具有讽刺意味的结果：对于这种新资产类别，获得投资机会的最安全/最容易获得/最透明的方式之一是通过 ETF/ETP。同时，随着统计证据的确立和投资配置案例的难以忽视，预计数字资产将越来越类似于传统金融体系，而这项新技术的建立就是为了改进传统金融体系。