比特币牛市下跌还是周期机制转变？

由于伊朗和以色列之间的冲突，比特币周末跌破 60,000 美元，引发人们担心升级可能导致西方卷入中东战争——这种情况在 21 世纪太常见了，会导致通胀压力加大，扰乱全球供应链和商品市场。尽管怀疑论者很快就嘲笑比特币因冲突消息而几乎瞬间遭到抛售，但具有讽刺意味的是，比特币是周末唯一开放交易的全球资产之一，股票、大宗商品和债券策略师都将目光转向了比特币图表试图评估周日晚间开盘后全球市场可能受到的损害。

抛开地缘政治，这篇简短的文章将着眼于链上支出行为和比特币衍生品市场的**情况，以分析当前从 73,000 美元高点的下跌是否是典型的标准牛市调整，或者更多的是周期性的调整顶峰。

在即将到来的 840,000 区块减半之前，许多关于典型比特币周期的先入为主的观念已经被打破，新高被打破。因此，让我们评估并看看我们所处的位置，以及这些条件和投资者行为如何影响接下来可能发生的情况。

我们将查看链上数据，分析现有比特币持有者和新市场进入者的行为，然后再查看衍生品市场，以评估当前存在的杠杆是否存在任何令人担忧的地方。

首先，我们将看一下由TXMC创造和创建的称为“价值破坏天数倍数”的指标，该指标将近期支出行为与年度平均水平进行比较，作为检测市场过热和低估的一种手段。简单看一下这表明牛市正在顺利进行，甚至可能已经见顶。

我们可以将大约三分之一的支出归因于将代币从灰度比特币信托基金简单转移到贝莱德、富达和 Bitwise 等新的 ETF 参与者。然而，原始数据就是原始数据，我们可以看到随着推向新高而发生了大量支出。

然而，仔细观察该指标就会发现，这种支出活动正在降温，并且在 2017 年和 2021 年周期中都有市场创下新高的历史先例 – 这只是一个需要牢记的数据点。

接下来，从短期和长期持有者的角度来观察持有者和新进入者之间的相互作用，我们可以看到，在典型的牛市期间，重新审视短期持有者的成本基础并不重要。很典型，但也很健康。

此外，这种近似价格水平作为支撑的能力是牛市的一个特征，而在熊市中则相反，平均短期持有者价格（成本基础）的这种心理水平通常充当铁定的心理支撑。和技术阻力。至于今天的这个水平，大约是 58,500 美元，这意味着达到这个水平绝不是一种保证或确定性，而是完全符合牛市预期活动的标准。

将我们的注意力转向衍生品市场，整个市场上杠杆率和投机泡沫出现了健康的泛滥。以比特币计价的永续期货开盘价格接近 2022 年以来的**水平，而自周末走低以来，期货交易价格一直较现货市场略有折扣。虽然没有法律或保证这会立即带来更高的价格，但与过去观察到的期货市场定价中投机溢价的头重脚轻的投机泡沫相比，过去类似的定位已经为价格升值创造了条件。一个月左右的时间，这是一个值得欢迎的进展。

就衍生品前景而言，可清算杠杆在 70,000 美元以上的积累继续增长，大胆的空头希望将价格大幅推低至 60,000 美元以下。虽然在 60,000 美元水平以下有一些杠杆需要清除，但空头的真正奖励是在 50,000 美元水平以下。

虽然比特币确实发生了比历史高点 -33% 的回调更疯狂的事情，但现货需求可能会从 50,000 美元开始强劲，未平仓合约的消失以及相对于现货市场的负期货溢价开始暗示大部分回调已经发生。整个宏观环境可能需要一个重大的避险时刻才能出现这种情况，而且考虑到财政赤字支出步伐的长期现实，任何下滑都可能转瞬即逝。

结论：本次牛市是有支撑的，当前从高点的回调，以及未来汇率的任何下跌，对于那些有足够长的时间跨度、了解这一切发展方向的投资者来说，应该是一个受欢迎的发展。比特币的基本面继续改善，回调有助于在长期牛市期间清除杠杆和弱势投机者。