比特币ETF流入如何应对价格波动？

11 只获批的比特币 ETF为这种开创性的加密货币披上了一层新的合法性外衣。通过获得美国证券交易委员会 (SEC) 的正式批准，机构投资障碍已被解除。

随着这一障碍的消失，财务顾问、共同基金、养老基金、保险公司和散户投资者现在可以接收比特币敞口，而无需直接托管。

在 2022 年出现****的加密货币破产多米诺骨牌之后，比特币价格到当年年底恢复到 2020 年 11 月的 1.57 万美元水平。在巨大的 FUD 储备耗尽后，比特币在 2023 年缓慢复苏，进入 2024 年达到 4.5 万美元的水平，**出现在 2021 年 2 月。

随着 4 月份第四次比特币减半，ETF 设定了新的市场动态，比特币投资者接下来应该期待什么？要确定这一点，我们必须了解比特币 ETF 如何提高 BTC 交易量，从而有效稳定比特币的价格波动。

了解比特币 ETF 和市场动态

比特币本身代表了货币的民主化。比特币不受美联储等中央机构的影响，其去中心化的矿工网络和算法确定的货币政策确保其有限的 2100 万枚硬币供应不会被篡改。

对于比特币投资者来说，这意味着他们可以接触到一种不处于固有贬值轨迹的资产，这与世界上所有现有的法定货币形成鲜明对比。这是比特币价值认知的基础。

交易所交易基金（ETF）提供了另一种民主化途径。与主动管理型共同基金不同，ETF 的目的是跟踪以股票为代表的资产价格，并实现全天交易。 ETF 的被动价格跟踪确保了较低的费用，使其成为一种易于使用的投资工具。

当然，Coinbase 等比特币托管机构需要制定足够的云安全措施，以增强投资者的信心。

在 ETF 领域，比特币 ETF 已经表现出对抗集中稀释的去中心化资产的高需求。在过去 15 天里，它们的交易量总计达到 293 亿美元，而灰度比特币信托 BTC (GBTC) 的压力为 149 亿美元。

这并不奇怪。随着比特币ETF的炒作，比特币价格上涨，2023年12月，88%的比特币持有者进入盈利区，最终在2月份达到90%。反过来，GBTC 投资者纷纷套现，给比特币价格带来了价值 56 亿美元的下行压力。

此外，GBTC 投资者利用新批准的比特币 ETF 较低的费用，将资金从 GBTC 相对较高的 1.50% 费用中转移出来。最终，贝莱德的 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 以 0.12% 的费用成为成交量赢家，在 12 个月的豁免期后，该费用将升至 0.25%。

从更广泛的 ETF 领域来看，IBIT 和 FBTC 在交易一个月内就成功超越了 2023 年 6 月推出的 iShares Climate Conscious & Transition MSCI USA ETF (USCL)。

鉴于比特币的历史是来自可持续发展方向的攻击之一，这一点尤其具有代表性。值得提醒的是，2021 年 5 月，在埃隆·马斯克 (Elon Musk) 发推文称特斯拉出于生态问题不再接受比特币支付后不久，比特币价格下跌了 12%。

根据晨星报告，1 月份，IBIT 和 FBTC 分别排名第八和第十位，成为净资产流入最多的 ETF，其中 iShares Core S&P 500 ETF (IVV) 居首。每天约有 10,000 BTC 流入 ETF，这意味着每天开采的 BTC 的需求大大不平衡，超过900 BTC 。

展望未来，随着GBTC流出压力减弱、流入趋势增强，资金源源不断地流入比特币ETF，有望稳定BTC价格。

稳定机制

随着 90% 的比特币持有者进入利润区，这是自 2021 年 10 月以来的**水平，抛售压力可能来自机构、矿工和零售等多种来源。比特币 ETF 的较高流入趋势是其抵御的堡垒，尤其是进入另一场炒作事件 -第四次比特币减半。

更高的交易量会产生更高的流动性，从而平滑价格波动。这是因为买家和卖家之间的交易量增加可以吸收暂时的失衡。 1 月份，CoinShares 的报告显示，比特币流入 14 亿美元，加上来自美国新发行基金的 72 亿美元，而 GBTC 流出 56 亿美元。

与此同时，大型金融机构正在设定新的流动性基准。截至 2 月 6 日，加拿大富达 (Fidelity Canada) 在其All-in-One 保守 ETF 基金中设立了 1% 的比特币配置。鉴于其“保守”的绰号，这标志着未来非保守基金的分配比例会更高。

最终，如果比特币占据各种资产类别 749.2 万亿美元市场池中的 1%，比特币的市值可能会增长至 7.4 万亿美元，从而使比特币价格达到 40 万美元。

鉴于比特币 ETF 提供了一致且透明的市场价格参考点，大型聚合交易减少了市场对矿商潜在抛售的影响。从FalconX Research可以看出这一点，显示每日总交易量大幅上升，从之前的平均 5% 上升到 10 – 13% 的范围。

换句话说，新的比特币 ETF 引发的市场机制正在减少整体市场波动。到目前为止，比特币矿商一直是流动性等式另一端压低价格的主要推动因素。在 Bitfinex **的每周链上报告中，矿工钱包造成了 10,200 BTC 的资金外流。

这与前面提到的比特币 ETF 中约 10,000 BTC 的流入相匹配，从而导致价格水平相对稳定。随着矿工在第四次减半之前重新投资和升级矿机，另一种稳定机制可能会发挥作用——期权。

尽管 SEC 尚未批准现货交易 BTC ETF 的期权，但这一进展将进一步扩大 ETF 的流动性。毕竟，围绕对冲的更广泛的投资策略增加了交易双方的流动性。

作为一项前瞻性指标，期权交易的隐含波动率可以衡量市场情绪。但随着 BTC ETF 的推出，我们将不可避免地看到市场更加成熟，我们更有可能看到期权和衍生品合约的定价总体上更加稳定。

分析资金流入和市场情绪

截至 2 月 9 日，灰度比特币信托 ETF（GBTC）持有 468,786 BTC。上周，BTC 价格上涨 8.6% 至 4.62 万美元。与之前的预测一致，这意味着 BTC 的抛售可能会在第四次减半及之后的多次反弹中扩散。

根据Farside Investors提供的**数据，截至 2 月 8 日，比特币 ETF 已累计流入 4.03 亿美元，总计 21 亿美元。 GBTC 流出总额为 63 亿美元。

1月11日至2月8日，GBTC流出量稳步下降。第一周内，他们的平均收入为 4.92 亿美元。第二周，GBTC 平均流出量为 3.13 亿美元，第三周平均流出量为 1.15 亿美元。

按周计算，这意味着第一周到第二周的抛售压力减少了 36%，第二周到第三周的抛售压力减少了 63%。

截至 2 月 9 日，随着 GBTC FUD 的展开，加密货币恐惧和贪婪指数升至“贪婪”至 72 点。这代表着对 1 月 12 日的回顾，当时的价格为 71 点，而就在比特币 ETF 获得批准几天后。

展望未来，值得注意的是，比特币价格依赖于全球流动性。毕竟，正是美联储 2022 年 3 月的加息周期导致了加密货币大量破产，最终导致 FTX 崩溃。目前的联邦基金期货预计该周期将在五月或六月结束。

此外，美联储不太可能改变印钞路线。在这种情况下，比特币价格也会随之跟进。

考虑到 34 万亿美元难以克服的国家债务，而联邦支出持续超过收入，比特币将自己定位为避险资产。一种等待资本流入其有限的 2100 万枚代币供应的货币。

历史背景和未来影响

作为类似的避险资产，金条证券 (GBS) 作为第一个黄金 ETF 于 2003 年 3 月在澳大利亚证券交易所 (ASX) 推出。明年，SPDR Gold Shares (GLD) 在纽约证券交易所 (NYSE) 上市。

自2004年11月18日起一周内，GLD的总净资产从114,920,000美元上升至1,456,602,906美元。到 12 月底，这一数字减少至 1,327,960,347 美元。为了使贝莱德的 IBIT 市值达到35 亿美元，GLD 到 2005 年 11 月 22 日才完成。

尽管未经过通胀调整，但这表明比特币的市场情绪优于黄金。比特币是数字化的，但它基于遍布全球的工作量证明挖矿网络。它的数字特性转化为便携性，这不能说是黄金。

1933 年，罗斯福总统发布第 6102 号行政命令，要求公民出售金条，美国政府就展示了这一点。同样，新的金矿矿脉经常被发现，这削弱了其与比特币相比有限的供应状况。

除了这些基本面之外，比特币 ETF 期权尚未实现。尽管如此，渣打银行分析师预计，到 2024 年底，比特币 ETF 的规模将达到 50 至 1000 亿美元。此外，大公司尚未效仿 MicroStrategy 的做法，有效地将股票销售转化为贬值资产。

即使共同基金中 1% 的 BTC 分配也可能导致 BTC 价格飙升。举个例子，Advisors Preferred Trust通过期货合约和 BTC ETF 将 15% 的范围配置为间接比特币敞口。

结论

经过 15 年的怀疑和诽谤，比特币已经达到了可信度的顶峰。第一波稳健货币的信徒确保了它的区块链版本不会消失在编码历史的垃圾箱中。

凭借着信心，到目前为止，比特币投资者构成了第二波浪潮。比特币 ETF 里程碑代表了第三波风险敞口里程碑。世界各地的中央银行继续削弱人们对货币的信心，因为政府无法控制自己，只能沉迷于支出。

由于价值交换中引入了如此多的噪音，比特币代表着对健全货币根源的回归。它的可取之处是数字化的，但也是作为能源的物理工作量证明。除非美国政府采取极端行动破坏机构风险敞口，否则比特币甚至可能取代黄金成为传统的避险资产。