比特币期货未平仓合约创下历史新高，这是比特币价格的危险信号吗？

比特币3 月 11 日**飙升至 72,000 美元以上，较过去一周上涨 9.5%。此次反弹出现了大幅波动，3 月 8 日盘中上涨 4.8% 至 70,055 美元，随后下跌 5.9% 至 65,935 美元。

因此，比特币多头对庆祝这一新的历史高点持谨慎态度，特别是由于比特币期货合约的杠杆需求激增。

比特币期货需求飙升，但这并不一定看涨

分析师指出，358亿美元的比特币期货未平仓合约存在风险，因为交易者往往过度依赖杠杆头寸。

该数据证实了投资者的兴趣，但不能被视为本质上看涨，因为期货多头（买方）和卖方（空头）始终匹配。这种情况会造成波动而不是方向性偏差。

还值得一提的是，芝加哥商业交易所（CME）目前在比特币期货中占有**份额，超过了币安、Bybit、OKX等传统加密货币交易所。然而，情况并非如此，2021 年 11 月，比特币期货未平仓合约上次达到顶峰，当时 BTC 交易价格接近 69,000 美元，随后在短短 30 天内下跌了 31.5%。

当这个数字以 BTC 表示时，比特币的未平仓合约仍比 2022 年 10 月的峰值低 27%。然而，当前 495,380 BTC 的期货未平仓合约数量足以随着比特币价格的波动引发剧烈的波动。3 月 4 日这一点就很明显，当时杠杆 BTC 多头和空头头寸被清算的金额高达 3.25 亿美元。

评估杠杆需求是否主要用于购买需要检查比特币的期货月度合约。这些合约的交易价格通常比现货市场略有溢价，因为卖方要求更多资金来推迟结算。通常情况下，BTC 期货的年化溢价应为 5% 至 10%，这种情况称为期货溢价，在金融市场中很常见。

近期数据显示，杠杆式 BTC 多头头寸需求激增，溢价在四周前突破了 10% 的中性大关。溢价最近达到 23% 的峰值，为 18 个月以来的**水平，目前 21% 的水平往往反映出过度乐观。然而，考虑到比特币价格在过去两周飙升了 40%，现在就认为当前的期货溢价不可持续还为时过早，尤其是在过去的牛市溢价超过 45% 的情况下。

零售交易购买超过 72,000 美元可能会引发额外的波动

3月11日，比特币期货永续合约的资金费率达到每周2.1%，创下18个月以来的**水平。零售交易者通常更喜欢这些合约，因为它们可以密切跟踪现货市场价格，但它们有一个特点：可变杠杆费用，称为资金费率。从本质上讲，正利率表明交易者更加依赖杠杆来维持多头头寸。

比特币多头拥有大量资金流入现货交易所交易基金（ETF）的优势，而 Microstrategy继续购买更多比特币，不受价格飙升的影响。但是，如果零售交易者跟上潮流并开始以 72,000 美元的价格涌入这些昂贵的永续合约，那么做市商和套利部门很有可能会引发一些波动，以从这些过度杠杆化的头寸中获利。

虽然少数几家大型参与者无法真正长期压低比特币的价格，但投资者每周支付 2.1% 的费用来维持看涨押注的现实，如果价格下跌，就会带来清算多米诺骨牌效应的真正风险。也就是说，随着 ETF 资金的稳定流入，仅根据杠杆情景来预测价格大幅下跌似乎有点不准确。