流动性重新抵押代币是什么？它们为何重要？

截至 2024 年 2 月 29 日，LRT 领先者 EigenLayer 的锁定总价值 (TVL) 达 96.7 亿美元，而流动性重质押类别的 TVL 已超过 50 亿美元。

在区块链等分布式系统中，解决冷启动问题（获得足够的激励和网络效应以确保安全）至关重要。重新尝试提供了一条前进的道路。它重新利用质押的以太币来支持具有经济安全层的外部系统（例如，rollups、oracles）。

EigenLayer 领导了这项提高质押资产效率的工作。然而，由于涉及的风险和责任增加，谨慎、分阶段的实施至关重要。

EigenLayer 系统由主动验证服务 (AVS)、验证 AVS 任务的操作员以及锁定用于验证过程的令牌的重试者组成。

因此，从首要原则开始，让我们深入研究强调流动性重新抵押协议以及流动性重新抵押代币重要性的论点：

安全缓冲区：Liquid Restake 代币（LRT）充当以太坊主网的保护缓冲区。通过选择性地选择 AVS 进行验证，如果非蓝筹 AVS 中存在广泛的削减事件，他们可以确保防止螺旋式削减的可能性。由于用户可以像 eETH 一样自由地将他们的 LRT 兑换回 ETH，因此他们不需要从 Beacon 链（自 2022 年 9 月合并以来的以太坊 PoS 链）中提取它。

这种机制降低了清算级联的可能性，并从以太坊（准确地说是信标链）中提取资金，作为后备防御程序。此外，EigenLayer安全性波动性的降低增强了以太坊核心安全稳定性。

争取以太坊质押活力的另一个机会：流动性重新质押协议为以太坊提供了一个新的机会来振兴其质押生态系统。作为传统流动性质押的进步，这些协议旨在参与以太坊的共识过程，从而使质押格局民主化并挑战现有流动性质押领导者的霸权。传统的 Liquid 质押协议将用户存入的 ETH 投入到 PoS 链的保护中，而 Liquid 重新质押协议则使用资金来验证 AVS，从而验证各种系统，例如 rollups、oracle、bridge 等。

简单性：运行验证器涉及复杂的任务，例如管理基础设施、监控状态和解决停机问题，需要技术专业知识。同样，轻轨协议在幕后管理重新抵押的复杂性，简化了用户的流程。

风险管理： LRT 协议增加了以太坊质押生态系统的复杂性。与仅验证共识的标准 LST 不同，LRT 可以承担各种市场驱动的任务，由于不同的重新抵押组合，每个任务都具有独特的风险状况和收益。这种变化需要更深入地了解每个代币的技术和财务风险，使得质押环境比传统的流动性质押方法更加复杂。

对更高 ETH 收益率的需求：鉴于后合并时代质押 ETH 每年稳定增长 120%，原生质押的收益率相应下降，这一趋势没有减弱的迹象。这是有道理的，拥有 ETH 敞口的用户可以简单地以相对较低的削减风险来抵押它以获得额外的收益。因此，Liqueid Staked ETH 通常被称为“互联网债券”。意识到这一点，对提高产量的需求很大。轻轨市场最有能力利用这种不断增长的需求，将风险控制在合理范围内。

可用性：存入 EigenLayer 的 LST 由 EigenLayer 团队设置上限和设置，以确保系统不会过热。此限制不适用于原生重放。

原生重新抵押，本质上是单独抵押，涉及将 32 ETH 存入信标链，运营以太坊客户端节点，特别包括使用 EigenPods——一种专为原生重新抵押而设计的个性化合约。利用原生重质押的 LRT 协议具有无限增长潜力的优势。

Gas 效率：由于重新抵押可用于验证各种服务，因此与简单抵押相比，AVS 运营商（因此间接重新抵押者）的奖励将分配更高的奖励 – 不仅是 ETH，还包括各种其他代币。在资源有限的以太坊 L1 上，这可能会变成一项高度消耗 Gas 的任务。相比之下，LRT 能够批量收集整个池的奖励，然后以各种有效的方式将其分配给协议持有者，从而节省用户资源。

如果不解决 EigenLayer 面临的一些批评，我们就无法结束关于 EigenLayer 的讨论，例如对级联清算事件期间发生的情况的担忧，或者重新抵押导致以太坊共识超载的潜在风险。支持和反对这些担忧都有令人信服的观点，普遍的观点是只有时间和实际观察才能揭示真正的影响。