专访币安Aaron Gong：期权上线一周，交易量超过了 10 亿美金

作者 | 秦晓峰

编辑 | 郝方舟

出品 | Odai星球日报

（Binance Futures 总监 Aaron Gong）

期权市场，持续火热。

从去年年底至今，Bakkt、CME（芝加哥商品交易所）、LedgerX 以及 OKEx 等相继上线期权交易，火币也有意入局。

4 月 13 日，币安再次延伸战线，正式上线期权交易。不过，与传统的期权模式不同，币安版期权具有一些「非典」特征：卖方只能是币安，只有一个行权价格，行权时间从 10 分钟到 1 天不等。

近期，Binance Futures（币安合约）副总裁 Aaron Gong接受了Odai星球日报专访，回应外界关于币安期权的相关问题。

Aaron Gong 表示，目前上线的 App 端期权定位是服务散户，未来上线 Web 端服务专业期权交易者；并且，币安将在未来的 Web 端中开放卖方权限；另外，只设置一个行权价格是为了方便用户更加容易使用，以及有更好的流动性，避免期权平仓没有报价的尴尬局面。

Aaron 还透露，目前期权上线一周，交易总量突破 10 亿美金，平均每日交易量超过 1 亿美元，已经成为****的期权交易所，远超同期的 Deribit 平均每日期权交易量（5 千万美元）。

以下为访谈实录，由Odai星球日报整理：

1.Odai星球日报：4 月 13 日，币安上线了新业务期权交易。第一个问题是，币安为什么要做期权交易？

Aaron Gong：从衍生品市场的角度来讲，在有了期货之后，接下去一个产品很自然的就是期权，因为期权是比较依赖于整个期货市场的流动性。我们觉得，现在币安期货市场已经非常成熟，流动性也做得非常不错，所以我们决定在这个时候推出期权产品。另外，也是考虑到当前市场的需求，一些投资者对期权交易产生兴趣，我们也会努力去满足用户的需求。

2.Odai星球日报：在币安期权的开发过程中，遇到哪些问题，您和团队又是如何解决的？

Aaron Gong：期权的计划，最早可以追溯到去年 12 月份，但真正成还是今年第一季度。至于难题，其实反而不是技术层面，因为我们的期权团队和期货团队其实是一个班子，期权系统也是基于期货系统开发的，所以对技术层面我们还是非常有信心的。

当时更大的难点在于，怎么定位产品、设计产品？最开始我们内部也有很多探讨，到底要做怎么样的期权产品？究竟是像 Deribit、CME（芝加哥商品交易所）一样，做一个传统模式的期权产品，还是做一个创新产品？

在做产品调研的时候，我们了解到很多散户在交易这些传统期权产品时，对于认知要求很高，这阻挡了用户进入期权的世界。比如，传统期权涉及到不同的行权时间、行权价格、时间价值等，其实这是一个非常复杂的三维体系。正是因为用户不了解，才不去 Deribit、CME 交易。

所以，基于我们了解的情况，我们也明确了自己的产品定位：做一个对用户更加友好、更容易理解的期权产品。所以，我们的设计的期权页面其实是一个对纯小白非常友好的，没有多个行权价，用户只需要点击买看涨和看跌期权；另外我们推出的也是短期期权，从 10 分钟到一天不等。

其实上线前，我们内部也是有很多质疑的声音，觉得这个产品过于创新，**的效果可能不尽如人意。甚至还有计划，如果这个期权产品效果不好，就下架再探讨。万万没想到，在没有做任何大规模宣发的情况下，期权上线后迎来爆发性的增长，这是出乎我们所有人预料的。

3.Odai星球日报：币安期权上线已经一周了，能否请您介绍期权交易的相关数据？

Aaron Gong：在这里我要先透露一下，其实目前期权交易量**的并不是 Deribit，而是我们。币安期权上线后的一周内，交易量已经超过了 10 亿美金，平均每日交易量超过 1 亿美元，同期的 Deribit 平均每日期权交易量只有 5 千万美元。

特别是 4 月 20 日，我们成交量就有 3 亿美元；4 月 21 日，成交量差不多是 2.2 亿美元。现在我们的交易量是其他期权市场交易量总和的 6 倍。

从用户画像角度，币安的期权产品，其实是以散户为主的。期权活跃人数，肯定没有期货交易同期活跃人数多，大概不到期货活跃用户的 5%。

（Odai星球日报注：Deribit期权交易以专业用户为主，《专访Deribit刘晓通》）

4.Odai星球日报：您刚刚也提到了，币安期权是一个创新性的产品。我们也观察到，币安期权确实有很多独特的亮点，甚至可以将其称为「非典期权」。比如，币安期权的卖方只能是币安，期权用户不能成为卖方，为什么会这样设计？

Aaron Gong：首先，无论是传统市场还是加密市场，对于期权卖方都是有着一定的限制（例如资金限制），不可能所有用户都去做卖方的。另外，期权卖方需要承担的无限风险，风险系数高。币安期权的定位是散户，不想让散户在现阶段承受过高的风险。再者，并不是所有散户都想做卖方，需求没那么大。综合以上，我们选择暂时不开通卖方权限。

后期我们会上线网页版，届时会开通期权卖方权限，但也只是针对符合资质的一些客户，允许他们去卖期权。具体的量化标准，目前还在讨论中，但应该会参考 CME 这些传统的期权交易所对于卖方的一些规定。

5.Odai星球日报：币安期权的行权价格只有一个，为什么不多设置几个行权价格呢？期权行权价格对标币安期货合约的 BTC/USDT 价格，又是出于什么样的考虑？

Aaron Gong：设置一个行权价格，是从用户角度来考虑的。如果行权价格过多，随着市场移动，虚值期权的流动性会非常差。对于用户而言，要想平仓虚值期权，需要承受很大的流动性折损。一些期权市场，可能波动大的时候，你的期权就可能就是没有人报价了。

从产品设计角度，流动性永远是放在第一位。现在我们的期权产品，至少保证了在任何情况下，我们都是有充分流动性的，永远都会有报价。

至于为什么选择期权作为价格标的，这是因为我们的期货流动性比现货更好。实际上，我们的期货价格指数也是参考了多家交易所的现货价格作为来源，相比单一的币安现货价格，也更能反应真实的市场情况。

6.Odai星球日报：对于用户而言，最关心的就是期权费。由于目前期权卖方只有币安，可能很多人会质疑：币安给出的期权费报价是不是合理的？关于这个问题，您怎么回应。

Aaron Gong：期权费往往是根据市场风险程度来定的，至于合不合理，只能用数据说话。我可以这样说：同等条件下，与其他期权交易所相比，币安的期权费一定是只少不多的。为什么？

首先，我们是美式期权，可以随时行权；而其他期权交易时目前都是欧式期权，只能在特定时间行权。理论上，同等条件下，美式期权费就会比欧式期权费高。

但是，你会发现，我们的期权费和 Deribit 相比，基本上价格差不多甚至有时候更便宜。但是因为他们是欧式期权，我们是美式期权，所以即便是差不多水平，其实也是我们更便宜。实际上，我们的期权费是目前整个市场上***的。

7.Odai星球日报：为什么币安期权会更便宜？

Aaron Gong：因为我们决定让利给用户。其他期权交易所，期权卖方（做市商）想赚更多的权利金，因此将期权价格定的比较高，用户要缴纳的期权费也更高。币安期权从一开始就是为了散户利益着想，所以当我们自己作为期权卖方时，愿意折损一部分利益让渡给用户，对于期权价格也不会定的很高。另外，期权交易也无需手续费，期权费里已经把交易费用囊括进去了。

8.Odai星球日报：目前币安已经上线了BTC期权，行权时间也有五种（10分钟、30分钟、1小时、8小时、1日）。未来会上线哪些币种期权，是否会进一步拓展行权时间？

Aaron Gong：与合约一样，起初我们会专注 BTC 期权这一个产品，中心化所有的资源进行开发和运营。在 BTC 期权产品成功走向市场之后，我们将推出更多期权产品。当一个期权的流动性做起来了，我们就会上线另一个期权。

至于上线速度和节奏，我觉得应该会和期货差不多。现在期货有 24 个交易对，期权会有多少，目前还不知道，关于未来的设想目前还处于动态的变化，一切取决于市场反应。

行权时间也会拓展，增加次日、周、季度等不同的时间，应该不会有「年」，我觉得市场需求可能不会太大。

9.Odai星球日报：您之前提到，未来将上线网页版期权，它和目前的 APP 端有什么区别？

Aaron Gong：**的区别在于，未来网页端的定位是专业投资者，因此设计上会更偏向传统期权设计，例如前面提到的开放期权卖方。而 APP 端针对的，仍将是散户，所以页面设计更加简单易懂，降低门槛。

10.Odai星球日报：能不能谈谈，您个人对期权是怎样理解的？

Aaron Gong：其实，生活中充满了各种各样的期权。你去餐厅订一个餐位，订上了就有一个权利，你可以去行权，可以去那边吃饭；你买一张彩票，这张彩票也是期权；买保险，也可以看成是期权，只要行权条件被触发了就会赔保……

从上面的例子可以看出，对期权的定义是非常广，只不过一些期权交易所固有的期权产品的模式，让大家就对期权的理解产生束缚。我们（币安）其实是冲破传统的一个束缚，让大家不用真正不用感知，就能参与到期权交易中。你买了期权后，我们会把行权条件跟你讲清楚，就跟买保险一样。

11.Odai星球日报：期权交易量目前远远低于期货，您认为未来期权交易量可以超过期货吗？

Aaron Gong：我个人觉得期权永远是期货市场的一个补充，期权肯定是没有期货市场这么大的。币安期权现在差不多是期货交易量的 5~10%，仍然一个很小的市场。虽然我们目前创新的新产品，获得了意想不到的结果，可能是把整个期权生态跟市场变得更加大了，但之后是不是能创造更大的可能，取决于用户对产品的认可。