减产来临，机遇还是挑战？| 精选

导读

2020年是数字通证发展史上重要的减产年，以BTC为代表的多个主流通证将迎来减产。

摘要

专题：减产来临，机遇还是挑战？2020 年，ETC、BCH、BSV、BTC、DASH、XZC、ZEC 七大主流通证将依次迎来减产，目前，ETC、BCH、BSV已先后完成减产。由于 BTC 在历次减半后都出现了波澜壮阔的大牛市，市场对主流通证的减产存在强烈看涨预期，市场或将随着本轮减产再次迎来牛市，从而为矿工带来巨额收益，同时因为BTC价格上涨的不确定性，矿工也面临巨大风险。而BCH、BSV在进行了区块奖励减半后，出现了算力流失的情况。

行情：减产来临，市场继续震荡上行。本周数字通证总市值为2002.8亿美元，相比上周增加68.2亿美元，涨幅约3.5%；日均换手率为64.7%，较上周上涨0.5%。BTC现价6865.49美元，周涨幅为2.0%，日均成交量为385亿美元。ETH现价158.41美元，周涨幅为11.5%，日均成交量为166亿美元。本周交易所BTC余额为68.3万个，较上周增加了4895个。交易所ETH余额为1497.8万个，较上周增加11.8万个。BICS二级行业中，项目服务行业占比明显上升。

产出与热度：BTC算力增长明显。BTC本周挖矿难度为14.72T，较上周上涨0.8T，日均算力为109.9EH/s，较上周上涨8.1EH/s；ETH本周挖矿难度2247.4，较上周上升21.99，日均算力174.8TH/S，较上周下降2.3TH/S。

行业：行业规范化是必然。“Bitcoin Eolution”正利用英国皇室成员实施诈骗；Kraken业务开发总监：减半之后，BTC网络安全模式或需调整；英国公司遭受勒索攻击后向黑客支付了近230万美元的BTC。

风险提示：监管政策风险、市场趋势风险

正文

1减产来临，机遇还是挑战？

2020年是数字通证发展史上重要的减产年，以BTC为代表的多个主流通证将迎来减产。

减产，即区块奖励减半，是中本聪在设计 BTC 的经济模时为了控制总发行量采取的每过 21 万个区块就减半区块奖励 BTC 数量的措施。这一机制不仅被 BTC 的分叉通证 BCH、BSV 等继承，也被众多 PoW 共识通证所效仿。

1.1 减产=上涨？

2020 年，ETC、BCH、BSV、BTC、DASH、XZC、ZEC 七大主流通证将依次迎来减产。

3月17日，ETC率先进行减产，减产后的出块奖励由4 ETC减至3.2 ETC；4月8日，BCH迎来减产，出块奖励从12.5 BCH降至6.25 BCH；4月10日，BSV完成减产，出块奖励从12.5 BSV降至6.25 BSV。

市场对主流通证的减产存在强烈看涨预期，是由于 BTC 的历次减半后都出现了波澜壮阔的大牛市。以 BTC 约四年的减产周期为一个循环，可以将 BTC 的行情划分为过热期、衰退期、恢复期、扩张期四个阶段。

如上图所示，蓝色、棕色、粉色与绿色代表了四个不同阶段。BTC价格在减半后往往快速上涨，进入过热期。BTC在第一次减产后368天内上涨92.19倍，第二次减产后的525天内上涨29.39倍。而在减产前则是恢复与扩张期，市场从熊市的阴影走出，重建信心。

目前，ETC、BCH和BSV相继完成减产，而距BTC减产还有约一个月时间。此前，因为新冠疫情等原因，市场已经经历了下行调整筑底，市场或将随着本轮减产再次迎来牛市。

1.2 减产带来的算力流失

区块奖励减产，意味着在通证价格和成本不变的情况下，矿工的收益将减少，因此矿工也会随着市场行情调整算力分布。

BCH、BSV在进行了历史**区块奖励减半后，区块奖励均由12.5枚减为6.25枚，对矿工来说，在通证价格和成本不变的情况下，收益遭受腰斩，因此出现算力流失的情况。

BCH减产次日，算力从3.51 EH/S降至2.97 EH/S，**一度降至0.96 EH/S，期间BTC和BSV全网算力有所递增；BSV减产次日，算力从3.09 EH/S降至0.85 EH/S，而BTC全网算力持续增加。

不过，受市场减半即利好的认知影响，减产前一周，BCH价格上涨近20%，BSV价格上涨超30%。通证价格的短时上涨，一定程度减少了矿工的损失。在BTC还未减半之时，一些灵活的矿工选择将算力切换至BTC上，利用BTC减半还有将近一个月的时间差，获取更多的出块奖励。

1.3 矿工面临的机遇与挑战

BTC的历次减半后都出现了波澜壮阔的大牛市，2020年加密资产市场迎来众多通证减产，或将推动市场再次迎来久违的牛市，从而为矿工带来巨额收益。

同时，矿工也面临巨大风险，因为减半到来，BTC价格上涨存在不确定性，但减产后挖矿的区块奖励下降却是确定的。

挖矿行业是资本密集行业，固定成本高，经营杠杆大，当区块奖励减半后，矿机挖矿收益降低。当矿机每日的挖矿收入小于可变成本（电费+运营费用）时，矿机就会关机。矿机的利润受到严重挤压，直接导致矿机关机价大大提高，同时将延长矿机的回本周期，部分矿机甚至将无法回本，矿工将面临巨额亏损。

2行情：减产来临，市场继续震荡上行

2.1 整体行情：减产来临，市场继续震荡上行

本周ChaiNext数字资产100指数收于627.07点，上涨3.4%。ChaiNext数字资产100X指数收于1677.29点，上涨6.9%。

本周数字通证总市值为2002.8亿美元，相比上周增加68.2亿美元，涨幅约3.5%。

数字通证市场日均成交量为1333.7亿美元，较上周上涨11.9%，日均换手率为64.7%，较上周上涨0.5%。

本周交易所BTC余额为68.3万个，较上周增加了4895个。交易所ETH余额为1497.8万个，较上周增加11.8万个。

USDT市值为63.7亿美元，较上周上升1.89亿美元，USDT相对美元溢价率上升。

2.2 核心通证：主流通证继续回调

BTC现价6865.49美元，周涨幅为2.0%，月跌幅为13.2%。日均成交量为385亿美元，日均换手率为29.7%。

ETH现价158.41美元，周涨幅为11.5%，月跌幅为18.7%。日均成交量为166亿美元，日均换手率93.1%。

EOS现价2.5美元，周涨幅为6.8%，月跌幅为18.3%。日均成交量为33.6亿美元，日均换手率140.6%。

BCH现价233.09美元，周跌幅为1.2%，月跌幅为12.7%。日均成交量为40.4亿美元，日均换手率88.3%。

本周主要通证月波动率基本持平，价格波动仍然较大。

2.3 BICS行业：项目服务行业占比明显上升

在市值排名前五位的BICS（Blockchain Industry Classification Standard，区块链行业分类标准）二级行业中，项目服务行业市值占比明显上升；医疗保健行业市值占比显著下降。

本周通证数量增长较为明显的BICS二级行业为支付结算、休闲娱乐，下降较为明显的有信息技术、医疗保健。

2.4 市场观点：减产后市场下行，结束反弹

本周，BTC硬分叉BCH、BSV减产后出现大跌，同时带动整体主流通证出现下跌，结束了之前的反弹行情。同时带动拜占庭将军问题加密通证是否能改变51%攻击理论引起市场猜测。

短期或已见底，但市场震荡，仍需注意控制仓位。BTC减半行情临近，近期的震荡行情为投资者提供了更加合适的价格，当前仍不失为投资BTC等数字资产的较好时机，长期持币者可考虑定投或逢低买入。

3产出与热度：BTC算力增长明显

BTC算力增长明显。BTC本周挖矿难度为14.72T，较上周上涨0.8T，日均算力为109.9EH/s，较上周上涨8.1EH/s；ETH本周挖矿难度2247.4，较上周上升21.99，日均算力174.8TH/S，较上周下降2.3TH/S。

本周，Google Trends统计的Bitcoin词条搜索热度为13， ETHereum词条搜索热度为11。

4行业要闻：行业规范化是必然

4.1“Bitcoin Eolution”正利用英国皇室成员实施诈骗

据Cryptoglobe消息，一种新的BTC骗局已经出现，它利用英国广播公司的一篇以哈里王子和梅根·马克尔为原的虚假报道实施其加密通证诈骗计划。该广告声称这对皇室夫妇在电视节目中讨论了“财富漏洞”，该漏洞可以“在三到四个月内将任何人变成百万富翁”他们正在使用加密通证实现“财务独立”，并从王室成员的职责中抽身而退。该广告诱导用户进入一个名为“Bitcoin Eolution”的加密交易程序，并告诉投资者，他们可以“成为下一个百万富翁”

4.2 Kraken业务开发总监：减半之后，BTC网络安全模式或需调整。

据AMBCrypto消息，Kraken加密通证交易所业务开发总监Dan Held表示，在未来30天内，BTC将经历第三次区块奖励减半，这可能会对安全产生影响。他指出：“从长远来看，BTC的安全是最重要的，它的安全模式能否经得起攻击。其中一个核心部分是关注区块奖励，它由区块补贴和交易费用组成。我们应审查交易费是否会以有意义的方式取代区块补贴，以及是否足以确保网络的安全。”Held强调，当涉及到BTC和加密通证时，用户总是会转向更安全的区块链。

4.3 英国公司遭受勒索攻击后向黑客支付了近230万美元的BTC

据Cointelegraph 4月9日消息，总部位于伦敦的Traelex公司在1月11日遭受勒索软件攻击后，向黑客支付了近230万美元的BTC。Traelex事发后不久就向媒体证实了这次袭击。但是，他们没有透露在系统离线数周后支付了约285 BTC的赎金。该攻击称为Sodinokibi（或“ REil”），是一种恶意软件攻击，已于今年初开始从CDH Inestments和上述伦敦公司等多家公司泄漏窃取的数据。此前1月8日消息，Traelex遭勒索软件感染，黑客索要价值600万美元的BTC。

附注：

因一些原因，本文中的一些名词标注并不是十分**，主要如：通证、数字通证、数字currency、货币、token、Crowdsale等，读者如有疑问，可来电来函共同探讨。

报告原文请见【通证通研究】发布的研究报告：《减产来临，机遇还是挑战？——区块链周报 200412》