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SignalPlus宏观研报(20230713):等待“熊市”投降

6 月份核心 CPI 环比增长 0.157% ,低于市场预期的 0.3% ,同比增长从 5 月份的 5.3% 降至 4.8% ,核心商品价格环比上涨 0.1% ,二手车价格下降 0.5% ,而住房价格也持续放缓,主要租金和业主等价租金均低于预期;核心 CPI 出乎意料的疲软主要在核心非住房服务方面,环比仅增长 0.06% ,而机票价格则大幅下跌 8.1% 。

即使市场预期已经有所下调,但 CPI 的表现无疑仍是偏弱,使得 Powell 偏好的 PCE 指标从 2023 年 2 月的 5.1% 急剧下降至 6 月的 1.4% 。

Source: Twitter

风险市场当然欢迎 CPI 的走弱,债券收益率当日下跌 15 个基点,而 SPX 在科技股和利率敏感型类股的带动下再次上涨 0.75% ,显示了全面的风险情绪反弹。华尔街券商报告指出,在该数据公布后,投资者对于建立多头固定收益头寸(低利率更好)产生强烈的兴趣,因为如同其他指标所预示的(例如 M 2 货币增长迅速减速和 Case-Shiller 房价指数的变化),市场预期 CPI 将持续下滑。

由于上个月的就业数据异常强劲,加上 CPI 的降幅远超预期,美国经济衰退的可能性应该会继续下降,而美国企业盈利 (再一次的) 超预期可能就是最终让熊市投降的**一根稻草。

大规模区域性银行危机才刚刚过去不久,SPX 指数在终端利率接近 5.5% 的情况下仍能达到约 4, 500 点的高点,无论投资者对美联储的救助方法和经济理念存在何种固有偏见,能有当前的局面,美联储功不可没。

未来几周的关注重点将会是企业盈利,将在本周由银行和金融业拉开帷幕,市场会把焦点放在贷款准备金的调整上,以及他们对利率上升和 SVB 后监管成本如何影响其投资组合的前瞻性指引。

无论如何,当前形势似乎已经为一场“全面清晰”的反弹铺平了道路,股市容易面临空头挤压的情况,不过有些投资者将当前形势比作 1997-99 年后期的反弹,当时也处在相似的美联储周期,且当今的 AI 投资叙事和当时早期的互联网热潮也有明显的相似之处。

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更新时间:2023年07月13日

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