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“无脑冲”IEO又被套?深挖各类项目基本估值逻辑

本文带你了解各类项目基本估值逻辑,避免无脑冲接在最高点,也回顾并对比Launchpool 和 Launchpad 的历史表现,锐评这两个板块的异同和投机姿势。

MAV IEO又多了一批亏友,近来冲币安Launchpad/Launchpool 开盘结果套麻了的事也多了起来 ,虽然最近拉了一波,但不少人还没成功回本。 本文带你了解各类项目基本估值逻辑,避免无脑冲接在**点,也回顾并对比Launchpool 和 Launchpad 的历史表现,锐评这两个板块的异同和投机姿势。

“无脑冲”IEO又被套?深挖各类项目基本估值逻辑

A. 估值逻辑

如果不是“无意义的治理代币”或者memecoin,理论上是可以通过给代币持有者的权益来比较大范围统一比较的,但毕竟加密货币是个注意力游戏,所谓基本面在叙事面前太过渺小,所以估值一般还是在同类项目里面进行对标为主。

“无脑冲”IEO又被套?深挖各类项目基本估值逻辑1

比如 MAV 属于DeFi 类中的DEX 赛道,DeFi 的通用指标是较为常用的评估规模的TVL ,以及不太常用的评估赚钱能力的总费用收入和协议收入,具体到DEX 方面有多了一个评估业务规模的交易量Vol 指标。 而对于代币本身而言,又有当前市值mcap 和全流通市值FDV 两个指标,分别对应短期和长期流动性 。

参见 @BiteyeCN 所做估值对标图,就使用了TVL或者费用收入作为业务评估指标,在mcap/FDV 下分别给出了估值意见。 当然,数据背后往往有一些猫腻,比如MAV使用过于一周手续费来评估的问题在于,MAV 明牌空投+上币安,所以自然不乏撸毛党来刷交易量,这块自然不免虚高。

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使用更细的逻辑和常识来判断也是个好方法,MAV $0.5+ 的价格会导致其FDV 接近Pancake, MAV 跟币安关系再近也近不过Cake, 所以期望币安加持下价格能够超过$0.5 不太现实。 此前同样通过币安launchpool **的DEX Hashflow 当前FDV 在400M左右,对应MAV 价格低于 $0.2。

所以要是真有人以“相信币安的眼光”来冲的话,$0.5 显然已经远超**launchpool所能支撑的范围了。目前市场价 0.45左右已经是一个相对较高的位置了。

DeFi 类项目由于偏应用,又有一定的实际赚钱能力,所以评估起来还比较方便。而公链项目重要的用户活跃数据基本都是羊毛党刷的,参考价值较低,只剩一个TVL 数据勉强能看。所以相比于数据公链似乎更看重背景,这也是VC 在这个领域大行其道的原因之一,反正背景好的貌似无脑 给10B。

参见我们当年口胡 ARB 的估值,根据TVL 以及生态给出了2倍OP FDV的估值,然而ARB发币后价格差异甚大惨遭打脸,反倒是过了这么一段时间随着op价格持续下跌,ARB成功实现了2倍OP FDV。 (7/n)

至于EDU/HOOK 这类同赛道没有知名项目,自己生而为赛道龙头的项目,基本没法对标全凭想象,好处是上限的想象力的极限,下限反正大家都是归零。

B. FDV 并不是只是一个数字

FDV = 代币总流通量*币价

在评估项目时,往往多喜欢使用市值mcap 而非FDV 来对比。然而这些多半是因为热度较高的新发行项目流通量较低,使用mcap 来对比占便宜。但是FDV 绝非只是一个数字而已。

OKX/Bybit/Biet 三家联合IEO,并临门一脚给币安Launchpool 免费塞了40M 代币以避免重蹈Blur 覆辙的SUI 为例,价格自开盘来一路走低。

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最近被爆出项目方在偷摸提前解锁卖币,还声称自己是灵活tokenomics,这就是 mcap 逐步向 FDV 靠拢的痛苦过程,增量会变成抛压。

不过即使SUI 老实按代币解锁计划来执行的话,其增幅也是非常快的。对标和短期炒作让SUI在开盘即有了10B+ 的FDV,此时mcap<1B,靠市场热度还能勉强支撑,然而长期在基本面没啥改善的情况下,在10B 的FDV 慢慢兑现成mcap 的过程中价格降低也是理所当然的。

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C. Launchpool & Launchpad 异同与投机

此番不少人称MAV 为XX 期Launchpad 项目,但其实它是Launchpool 项目。Launchpool 和Launchpad 项目有啥区别? Launchpool 是免费送的,Launchpad 需要BNB持有者掏钱买,这本来就隐含着币安对其的态度 (13/n)

尤其对于通过币安**的项目而言,可以说 Launchpad 项目的隐含支持是要比Launchpool 强一个档次的。

此前如下方推文,我们已经探讨过 Launchpad 的总体回报数据:

https://twitter.com/NintendoDoomed/status/1658052950336614405

我们今次以冲开盘用户的视角再来分析以下,分析 开盘价格(首日均价),历史**价格(收盘价)和对应的FDV ,以及开盘买入ATH卖出的回报率ROI。 左图为 Launchpool 数据,右图为Launchpad 数据,重点看**一行中位数。

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从历史数据上来看此前的Lauchpool 项目的表现远逊于Launchpad 项目。 假设以首日均价买入,然后在ATH 卖出,对于Launchpad 而言回报率中位数是2.9倍, 而Launchpool 仅为1.9倍。

并且Launchpool 还有两个项目开盘即**,买了就一直套到现在,而Launchpad 还没有出现这种情况 (当然开盘首日均价这个数据方便横向对比但也不能反应全貌,EDU 目前开盘日买入大概率还处于套牢状态)。

至于原因,我们可以观察到在FDV ATH 方面Launchpad 和Launchpool 的实际上是接近的均为1.9B 左右, 但是Launchpool 的首日FDV 中位数780M 要高过Launchpad 的460M 不少。

这主要还是由于 Launchpool 的流动性问题,Launchpad 一般会给5% 左右的份额,而Launchpool 作为免费送币 一般给的更少,一般为2%以下。 虽然Launchpool 开盘价格虚高,但是由于BNB 持有者多数开盘直接卖出,开盘价格越高对BNB 持有者越有利,所以币安自然也没有太大动力去区分开来这一点。

对于投资者而言,Launchpool 的长期博弈价值显然是低于Launchpad 的,所以对于Launchpool 的项目更要做好 估值分析和更保守的准备,无脑冲并长期持有很容易就套牢了。

如果懒得估值的话,参考Launchpad 460M 的中位数首日FDV ,Launchpool 应用类项目开盘FDV 一旦超过这个数值,那么后续高回报的概率其实就不是很大了。

总结

使用同类项目估值对标是最常见的估值方法,Launchpool 的项目表现不如Launchpad,币价由于流动性问题开盘往往虚高,需要更谨慎。Launchpool 有少量开盘即**一直套到现在的,Launchpad 则基本没有一直完**死的。

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更新时间:2023年07月07日

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