观点丨DeFi的增长，创新和风险

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DeFi开发与创新

“让我看看激励措施，我会让你看到结果” –查理·芒格（Charlie Munger）。

巴菲特的长期商业伙伴查理·芒格（Charlie Munger）用这句话对当前激励措施与未来业绩之间的关系作了精彩评论。这句话背后的信息在许多领域引起了共鸣，包括行为经济学，博弈论，以及在去中心化金融（DeFi）领域（也许不太明显但同样有效）。

DeFi协议在采用率，代币价格和总锁定值方面已显着提高。尽管依赖第三方广告的网站和社交媒体平台需要大量的每日（每月）活跃用户来获取价值，但去中心化协议通常不需要依靠频繁的用户使用来创造价值。相反，支持去中心化金融服务的智能合约所持有的美元数量更好地反映了这些dapp创造的价值。因此，锁定的总价值已成为DeFi领域广泛关注的晴雨表，因为这些协议中的大多数协议都需要在使用抵押品服务之前锁定抵押品。

自2017年秋季以来，非常受欢迎的DeFi聚合器DeFi Pulse一直在追踪这一指标。如下图所示，锁的总价值达到10亿美元需要大约两年半的时间。尽管在市场惨淡的“黑色星期四”暴跌期间，DeFi锁定产品的总价值在2020年第二季度持续增长，但在**突破十位数这一数字后的短短六个月内，其价值就超过了20亿美元。

截至2020年7月10日，美国东部时间上午10:00。来源：DeFi Pulse

在上图中，读者可能已经注意到最近锁的总值中存在拐点。通过放大，我们可以确定这是在6月中旬发生的，这与6月15日发布COMP代币有关。在不到一个月的时间内，DeFi协议锁定的总价值翻了一番。这主要是因为用户通过所谓的流动性挖矿获得奖励。

截至2020年7月10日，美国东部时间上午10:00。来源：DeFi Pulse

简而言之，流动性挖矿是为DeFi协议提供流动性，然后以代币和/或利息形式获得奖励的过程。去年夏天，当Synthetix（去中心化衍生品交易所）**尝试通过向用户提供其本机SNX代币向用户提供Uniswap上的衍生品ETH流动性奖励时，这个概念就开始出现。但是，直到COMP的本机代币COMP的引入，流动性挖矿才成为加密领域的普遍做法和流行语。

在Compound中，用户可以向协议借用或借出代币以进行流动性挖矿，并获得COMP代币作为回报。即使用户需要支付贷款利息，用户也可以借钱获利，因为COMP的当前价格约为180美元，并且代币获得的奖励对于需要支付的利息要大得多。被支付。因此，用户涌入了Compound。自发布以来，该协议的总价值增长了六倍多，超过了6.5亿美元。

业内人士称赞这种方法是DeFi的“增长黑客方法”通过分析关键的链上数据，我们可以评估流动性挖矿对提高COMP的采用率的影响。例如，让我们观察自代币发行以来持有人的数量如何变化。

从2020年7月8日上午10点（东部时间）开始，使用IntoTheBlock添加的**COMP分析方法

从上图可以看出，在不到一个月的时间内，具有余额的COMP地址数量已从几乎为零迅速增加到超过10,000，并且从一开始就有效地获得了重要的社区。硬币所有权的去中心化。说到这一点，BitFinex的代币LEO全年不到2,000名持有者，而MakerDAO的MKR虽然于2017年11月推出，却有22,000名持有者。

除了流动性挖矿外，DeFi协议还一直在使用其他策略来促进增长和社区采用。承诺是许多项目已经实施或正在寻求实施的一种常见方法。例如，广受欢迎的去中心化交易所Kyber于7月7日推出了Katast的升级版，允许Kyber本地KNC代币的持有人承诺使用其代币参与对改进提案的投票。

同时，它也“重组”成为去中心化的自治组织KyberDAO，赋予其社区成员决策的能力。为了激励持有人参与，他们通过投票或代表投票获得ETH的认捐奖励。通过这一过程，将把去中心化交易所的网络费用的65％重新分配给质押持有人，以鼓励更加积极和积极的去中心化治理。

此外，作为交换，凯伯还意识到，为了建立健全的交易基础设施，激励流动性也至关重要。因此，作为Katast升级的一部分，Kyber的网络费用的30％现在将用于向流动性提供商提供回扣。这部分称为Kyber生态系统中的保护区。通过这些，Kyber可以有效降低交易所的做市活动成本，鼓励创建更多和更高质量的储备，并增强平台的流动性。

预期Katast升级，加密市场对KNC代币持乐观态度。自年初以来，KNC的价格上涨了700％以上，引发了DeFi代币反弹的浪潮。但是，通过分析链上的活动，我们可以确保KNC代币的交易量实际上已经增加。整个2020年，KNC代币的交易量增长了约9倍。尽管Katalist升级中的承诺和其他更新显然在预期版本的背景下推动链上增长，但是Katalist升级对Kyber生态系统整体健康的长期影响将决定这些额外激励措施是否有效。

截至2020年7月8日，美国东部时间上午10点，使用IntoTheBlock的Kyber交易统计数据。

所有这些创新都受益于DeFi的未经许可的性质。鉴于以太坊透明和开放源代码的动态，它可以在DeFi项目的基础上快速构建并免费获取信息。 Compound的创始人Robert Leshner在致辞中强调，COMP的治理基于以前的MakerDAO，以及Synthetix先前的激励设计实验如何激发COMP的流动性挖矿。由于它是开源的，因此Compound和其他DeFi协议可以自由地**和改进现有解决方案，从而加快了构建和部署过程。

尽管DeFi鼓励快速采用和去中心化代币的能力促成了DeFi的近期发展，但这并非没有风险。通常，在进行流动性挖矿和DeFi时要考虑的一些风险包括潜在的黑客，贷款清算，稳定币的脱链（通常用作抵押品）以及作为奖励获得的代币的贬值。

与DeFi相关的风险

读者可能听说过DeFi领域中最近的黑客事件，例如对dForce的攻击。黑客利用智能合约漏洞窃取了2500万美元，然后归还了大部分被盗资产。最近，黑客攻击了自动做市商平台Balancer，使用闪电来耗尽小代币STA的流动性，操纵其价格，并将其换成其他价值500,000美元的代币。尽管这些黑客并不是DeFi领域独有的，但鉴于超过20亿美元的资金被锁定在主要协议持有的智能合约中，它们**是要考虑的重要风险。去中心化保险协议（例如Nexus Mutual）的兴起为这种威胁带来了一线希望，该协议可以保护用户免受智能合约失败的风险。

除了黑客窃取资金的明显风险外，DeFi用户还可能面临清算风险。为了从诸如Aae之类的贷款协议中借入资金，用户必须存入高于其希望借入金额的抵押品。如果波动导致提供的抵押品贬值，则多余的抵押品会形成缓冲区。但是，在极端动荡时期，例如黑色星期四，过多的抵押贷款不足以保护借款人和贷方。在“黑色星期四”期间，以0DAI的价格清算了MakerDAO中的800万美元资金。**，许多用户损失了很多钱，并引发了针对该协议的诉讼。

另一个相关的风险是稳定币无法链接。读者可能知道，大多数稳定币与美元的汇率为1：1。但是，如果汇率有很大不同，对于通过DeFi协议借入或借出稳定币的人来说，将会产生意想不到的负面影响。例如，如果您使用稳定币作为抵押以获得贷款，而其钉住的价值低于1美元，则该贷款可能抵押不足，导致清算。相反，如果您借用了稳定币，而钉子的价值超过1美元，则债务可能使您支付的利息超过预期，并且，如果您超过所持有的抵押品金额，最终可能会被清算。后一种情况在复合生态系统中已成为严重的可能性，因为复合DAI的数量已超过总循环量。

**，像农业一样，DeFi也有收成不好的风险。由于流动性挖矿已经开启了加密“挖矿和耕作”的新时代，“矿工（农民）”依靠高质量的产品来从自己的努力中获利。换句话说，如果通过这些激励系统获得的代币价值大幅下降，则用户可能会开始选择不向协议提供流动性。此外，如果这些代币的价格突然急剧下跌，可能会导致流动性受到冲击，这将进一步加剧协议问题。

**的想法

总体而言，在DeFi领域不乏创新或风险。领先的DeFi协议已成功地创建了一个涉及多个利益相关者的激励系统，这是我们之前从未见过的。利用区块链的透明性，这些项目能够在未经许可的情况下彼此改善，并加快创新步伐。

尽管最近关于DeFi及其代币的热潮可能使一些人想起2017年的ICO繁荣，但重要的是要注意，这些协议实际上已经交付了创造价值的产品，这是从其链条中看出的。另一个区别是，在大多数情况下，ICO控制着大多数代币的供应。相反，DeFi协议正在走中心化管理的道路，这减少了对创始人的依赖，而创始人可能会将项目用作“退出骗局”的风险。**，尽管ICO促进了金融服务（筹款），但DeFi协议正在寻求更广泛，更全面的机会，例如处理付款，借贷，交易和衍生产品。由于许多人会要求将ICO引入以太坊区域，因此DeFi的激励措施可能真正帮助用户从区块链中受益。

DeFi的创新领域是如此广泛，不难理解为什么加密领域如此热衷。但是，这样的增长并非没有风险。如果用户确实决定使用DeFi服务，那么他们必须意识到这些风险并加以考虑。