金油比继续高位震荡，黄金和石油价格短期面临极度不确定性

在美联储是否即将结束紧缩周期的不确定性笼罩市场之际，黄金与石油的比率（金油比）表明，大宗商品交易商正在对冲美国经济衰退的风险。

自2022年年中以来，这一比率一直在上升，并在今年3月底飙升，因为银行业危机提升了黄金作为避险资产的吸引力，这一比率已飙升至近24，而自2000年以来的平均水平不到17。一些市场参与者认为，任何明显高于平均水平的东西都是一个警告信号。

^{图：金油比大幅度攀升 来源：jin10.com}

金油比（黄金现货价格与WTI原油期货的比例）是全球经济状况的晴雨表，黄金和石油的相对表现可以衡量投资者对经济的信心，因为这两种资产都是周期性的，且以美元计价，金油比被认为是反映经济增长预期的一个重要指标。专家表示，一般认为，金油比一旦超过25，世界经济陷入衰退的可能性将大幅上升。

自2022年年中以来，金油比一直在上升，并在3月下旬加速，至26 : 1，因为美欧银行业危机导致市场迅速切换至风险规避模式，对黄金的需求急升，上一次金油比出现这种戏剧性变化是在2020年，金油比**飙升至91 : 1，当时全球疫情在全球范围爆发，但一个月后，该比率暴跌至48 : 1。

这一次金油比如何发展的不确定性很高，因为黄金和石油的短期价格前景不确定性非常高。

^{图：四大多头石油基金出现自去年7月以来最长时间的净资金流出 来源：Bloomberg}

首先，美联储何时停止加息对黄金和石油都构成重大影响，而对黄金的影响更大和更直接——美元指数和美债收益率下降直接提振金价。

中国经济复苏程度的不确定性，以及美国债务上限之争的不稳定前景，也在支撑黄金。花旗本月在一份报告中表示，预计金价将在6至12个月内达到2300美元/盎司。该报告援引了最近美国银行业动荡以及中国等新兴市场央行增持黄金的理由，同时，地缘政治风险因素和与美联储降息有关的滞胀担忧也对金价构成直接提振。

Oanda的**市场分析师开尔文·王表示：

“地缘政治风险加剧，特别是美中关系恶化，以及顽固的高通胀正在支持黄金，黄金往往会在滞胀环境中表现良好，然而，我们现在面临着相互矛盾的宏观新闻和数据。”

而石油价格则长期受到两个核心主题的影响：

① 中国的实际石油需求恢复正常趋势增长水平都将对油价构成重大提振。

② 欧佩克看跌期权 OPEC Put 则给油价设置了底线，任何时候低于某个水平，如布伦特80美元的油价，该组织都将通过减产推高价格。

但是这两个核心主题的近期前景均不明朗，机构之间对油价前景的预期分歧很大，无法形成共识，高盛集团的全球大宗商品研究主管杰弗里·柯里预计布伦特油价将在年底升至95美元，而花旗集团的董事总经理兼大宗商品策略全球主管埃德·莫尔斯预计布伦特油价很快将跌破80美元。