观点：约 59% 的非流动性 ETH 或将在 Shapella 升级后被提取

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以太坊基金会已正式宣布，将在 2023 年 4 月 12 日 22 时 27 分 35 秒（UTC 时间）启动备受瞩目的 Shapella 升级（包含执行层的「上海升级」和共识层的「Capella 升级」）。

Shapella 升级的主要目标着眼于进一步提升以太坊网络的可扩展性和降低网络操作成本。此外，本次升级完成后，以太坊上的验证者可以从共识层上提取质押，这也是以太坊发展史上里程碑式的重大变化。

伴随升级日期的逐渐临近，不少行业人士也对以太坊 Shapella 升级和升级后的发展趋势表达了各自的预测和观点。

Shapella 升级预计将成为区块链发展历程上的一个重要里程碑，此次升级能让更多人和机构成为区块链行业的试验者，并更加深入地了解 PoS 共识机制的区块链。

约 59% 的非流动性 ETH（数量约为 362 万~400 万）可能会在 Shapella 升级后被提取。

Nansen 发布的报告认为，Shapella 升级后，ETH 流动性可能会面临以下三个阶段的变化：

• 第一阶段：约持续 27 个小时，可能会被提取的 ETH 数量大约在 84,000 至 125,000 个。 

• 第二阶段：约持续三到四天，每天可能会被提取的 ETH 数量将增加至大约 136,000 和 173,000 个。

• 第三阶段：将持续 19 至 52 天，每天可能会被提取的 ETH 数量将再增加 48,000 至 53,000 个。

Shapella 升级后 ETH 流动性可能面临的三阶段变化图示  图片来源/ Nansen

Shapella 升级之后，以太坊的质押参与数量、质押占比数值都会提高。

风险投资公司 Placeholder 的合伙人 Chris Burniske 预计，Shapella 升级将降低以太坊质押的风险，并为提高质押占比铺平道路。

Chris Burniske 表示，在 Shapella 升级发生后的若干季度里，ETH 的质押占比可能会提高 2~4 倍。同时，他反驳了 Shapella 升级可能导致相关数字资产发生类似「抛售」情形的观点，他认为这种预测没有彻底考虑 Shapella 升级对市场动态的影响。

Chris Burniske 表示，目前以太坊约有 15% 的 ETH 是质押状态，但比较其他公链，相关比例是 50%~70%。Chris Burniske 认为：ETH 的质押占比较低，是因为之前未明确质押提取功能，风险未知。

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有必要关注监管机构在 Shapella 升级后可能会采取的行动，尤其是针对交易平台

Shapella 升级后的一周，应该会看到大量验证者体验质押提取功能，这为需要流动性的验证者提供了一个很好的缓冲机会。但由于激活队列的影响，所有新的验证者都需要一些时间才能加入区块链网络并获得激励。

部分 ETH 长期持有者的流动性需求将增加。这可能会影响 stETH 等类型数字资产的市场价值。

就以太坊的长期发展而言，根据 Pogon 和 Solana 等公链过去的经验，验证者借此时机彻底退出的可能性通常较小。

然而，目前的监管合规挑战也给数字资产行业带来了较多的不确定性，比如 2023 年年初美国证券交易委员会对 Kraken 交易平台发起了调查，最终以 Kraken 同意停止向美国用户提供质押服务并支付罚款而了结指控。

因此，Shapella 升级后，也要密切关注相关监管部门具体监管需求的变化，尤其是针对交易平台的监管要求，才能更准确的判断未来行业发展的可能趋势。