3月20日A股收评：看似利好提振下不涨反跌，潜在风险仍然巨大

3月20日消息，三大指数午后集体下行翻绿，创业板指早间一度涨超1%。板块方面，黄金股集体爆发，游戏、传媒股集体走强，储能等赛道板块有所反弹；中字头个股今日冲高回落，三大运营商集体大跌，中国电信、中国联通尾盘触及跌停，中国移动放量跌超9%，医药相关板块全线走低，6G概念、农业种植、保险等板块走弱，饮料食品等消费板块表现低迷，总体来看，个股跌多涨少，两市超3100股飘绿，成交明显放量，两市成交额突破1万亿元，为2月17日以来**。

^{图：今日内盘主要指数收盘表现}

1、从盘面上来看：今日，沪深两市小幅高开，开盘后表现不一，沪指高位运行，而深成指震荡走低。此后，虽然两市红盘上方运行，但整体动力不足，午后更是双双回落，悉数翻绿。尾盘，指数小幅回升，但全天高开低走格局下，延续近期的震荡整理趋势。盘面上，少数板块上行，其中传媒板块领涨，电子、有色金属以及电力设备等表现良好，而多数板块走低，其中美容护理领跌，钢铁、医药生物、通信以及石油石化等跌幅居前。

2、就在刚刚过去的周末，市场迎来两大积极提振：一方面，国内央行意外降准。3月17日，据央行官网披露，央行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，其中不包括已执行5%存款准备金率的金融机构；另一方面，瑞银宣布将收购瑞信银行。据彭博社报道,瑞士银行将以30亿瑞士法郎(33亿美元)的全股票交易方式收购其瑞士信贷。瑞士央行将向瑞银提供1000亿瑞士法郎的流动性援助。降准释放积极信号，既有助于提升银行体系的流动性，也有助于提高服务实体经济水平，促进经济增长，同时也缓解了市场对货币政策转向的担忧。而海外银行风险放缓，对全球金融风险以及A股也有一定的提振。

不过，国内外的利好并没有给市场带来提振。相反，指数整体高开低走，延续了近期的区间震荡格局。

3、这里指数之所以没有积极的反应，我们认为可能有几个核心的因素：

首先，当前市场整体处于修复行情的尾声。尤其是春节到现在，市场估值**低位修复至相对低位之后，在基本面还没有有效提振下，整体有震荡的需求；其次，全年经济目标低于预期之下，对于强复苏的落空。这实际上是重要会议之后市场整体弱势整理的重要因素；此外，结构性行情之下，资金借助于此次降准所谓的利好进行高低风格的切换，尤其是此前的通信、人工智能以及中字头等相对高位板块在向新能源等前期相对低位板块切换。当然，尽管海外银行风波短期趋缓，但潜在的风险或仍是市场担忧的。

4、从策略上：因此，这或许是市场看似利好提振下不涨反跌的核心因素。不过，也不用过于担忧，毕竟短期国内外环境是有利于市场向好发展的，结构性行情仍可逢低做多为主。但需要注意的是，一旦指数再次上行，也要留意基本面提振力度不济造成的可能的重心回落，毕竟当前修复性行情整体尾声之际，基本面还不能提供新的提振动能。所以，操作上建议整体持仓观望，耐心等待这里调整后的回升，但同时也要做好后期市场可能继续回落的准备。

5、对于近期市场行情走势来看，机构后市观点：

A、中信建投指出，上周除上证弱势震荡，其余指数继续下探，结构机会主要围绕数字经济和中国特色估值体系两大主题方向。近期市场出现积极变化，内外都处在宽松的政策预期下，国内超预期降准，对A股而言预计降准消息宣布后一周市场普涨；美联储加息节奏放缓，将为后续行情提供乐观预期和流动性支持。1-2月经济数据较好地证实经济回暖，短期回升趋势并未结束。

B、银河证券研报指出，降准与市场指数的的上涨并没有必然联系，降准时市场短期走势大概率与市场本来走向保持一致，不会因降准而发生较大改变。不同的市场阶段下，降准情况下均是当时高景气的板块抗跌性较好或涨幅靠前。复盘近25次央行降准，计算机、传媒、通信等科技股，家用电器、食品饮料和农林牧渔等消费股，电气设备、国防军工等高端制造板块表现较好，降准后短期涨跌幅多次在各行业中排名靠前。建议配置：（1）数字经济：云计算、大数据、AIGC等数字中国主题建设相关的板块，技术变革带来商业进程加速，叠加国家政策扶持，是目前市场最清晰的主线，且目前估值仍然不高，可逢低补仓，战略布局。（2）央企估值重塑：可关注建筑、通信、制造业等优质央国企机会。