JZL Capital数字周报第10期 03/13/2023 非农超预期、银行破产,市场下行

一、行业动态总结

上周加密市场整体走势与美股类似，周中受非农数据预期影响震荡下跌，周五受硅谷银行，大非农数据超预期等因素同美股大跌，但交易量仍较为活跃，市场在几个整数位上都表现出较浓的抄底情绪，甚至在周末出现USDC脱锚危机后市场并没有展现出恐慌情绪，除USDC有脱锚现象外，主流币种并没有明显下跌，反而比特币在20000的位置得到了支撑，截止撰稿比特币收于20308.21，周内下跌9.28%，振幅13.67%；以太坊持续表现由于比特币，收于1463.46，周内下跌7.21%，振幅13.78%。上周的主要利空仍来源于传统市场，不管是非农数据、银行破产、还是拜登宣布对美国富豪征收25%的**税都有不同程度的利空效应，但随之带来的应该是美联储3月份加息会确定在25个基点，否则对市场的多重打击容易造成无法估计的影响。再便是硅谷银行破产对USDC与Circle带来的影响，作为连续第二家储蓄银行倒闭，我们也不得不质疑一下circle在选储上的谨慎程度。另外收到USDC影响，USDT兑USD价格飙升，当前OTC市场USDT约为7.1人民币，而USD只有6.91，更多关于稳定币的情况会在下文介绍。

上周市场持续下跌，情况不容乐观，标普已经向下跌破了上升趋势线，从技术走势来看已经结束了去年十月以来的上升趋势，短线看，标普的头肩顶已经形成，右肩向下可以看到3750点左右，目前已然接近这个位置。纳指走势偏震荡，本身在过去几个月都一直在宽幅震荡，如今又是掉回了震荡区间，稍微好点的预期就是继续震荡。本来上周是非农行情，非农数据也较大左右了市场走势，上周非农就业31.1万大超预期，市场预期虽然从20万调高到了22万，但也仍然是大超预期，休闲和酒店行业仍然高居榜首，我们看到的科技巨头裁员，而就业却非常火爆便是休闲酒店行业提供的，有10.5万个就业机会，占了新增就业的1/3。当然上周大非农的利空仍然比不过另一个黑天鹅事件，便是美国硅谷银行的倒闭，这也是本周行情是否会急转直下的主要线索，硅谷银行出现重大经营风险之后，投资者开始担忧2008年雷曼时刻再次降临，本次事件在未来是否会造成连锁反应，致使大量银行遭遇挤兑，不得不通过抛售资产或债券的形式变现，便成为了未来几周需要密切关注的问题。同时这也是2008年以来**的银行倒闭事件，因此投资者的担心也是正常的，FDIC虽然宣布接管了硅谷银行，保险范围内的存款人将可以在星期一上午开始提取存款受到保险保护的25万美元，FDIC会通过收集和出售银行资产和债权的收回对超额的部分进行赔偿，但其是否会传染至市场导致系统性风险仍不得而知，本周我们会密切关注事态发展。

行业数据

1）稳定币

• 根据glassnode数据，截止2023年3月11日，前四大稳定币（USDT、USDC、BUSD、DAI）合计供应量约1212.76亿，较上周出现大幅下跌，减少约80.3亿（-6.21%），币市资金大幅流出。

• 备注：glassnode数据中，DAI的供应量不准确，与链上数据（DAI合约地址：0x6B175474E89094C44Da98b954EedeAC495271d0F）不一致。剔除DAI的数据扰动，三**币合计稳定币供应量较上周减少41亿（-3.36%）。

• 三**币稳定币中，USDT供应量持续大幅上涨。USDT本周增加约13.56亿枚（1.9%），上涨趋势延续，市占率超过55%。但本次USDT的大幅上涨大概率来源于USDC的置换，稳定币市场出现FUD情绪时，短期数据波动剧烈，指导意义有限。

• BUSD供应量本周持续下跌，但较前两周有所放缓，减少约7.1亿（-7.8%）。由于Paxos已被禁止铸造BUSD，未来一段时间，BUSD还将持续下跌。

• USDC本周供应量大幅减少约48.17亿枚（-11.03%），主要受硅谷银行破产事件影响，市场担忧USDC出现风险敞口，恐慌之下导致USDC价格脱锚，**跌至0.88附近，但目前已回升至0.96附近。出于避险或套利考虑，机构和大户纷纷选择出金或兑换其他资产，其中有做市商（包括Jump Trading、Wintermute）、孙宇晨、投资机构Hashed、Spartan Group等。值得注意的是，V神用行动为USDC站台，链上数据显示地址vitalik.eth将 500 枚 ETH 兑换成 400,359 枚 USDC 与 27,179 枚 DAI，上次V神Twitter“喊单”的币种为SOL，此后一月内SOL涨幅近200%。

根据Circle的披露，USDC的储备中，有约111亿现金，324亿美元为短期国债（3月以内到期），其现金储备中有33亿美元存放在硅谷银行，约占流通量的8%。

• 假定以上披露信息为真，按照极端风险情况（储备银行破产+挤兑）假设，则有以下推测：

• Circle分散存放在7家银行的现金全部由于银行破产而产生损失，回收率假定为80%，这部分损失为22亿美金；

• 假设发生大规模挤兑（超过其现金储备），Circle被迫在短期内抛售全部短期国债，受流动性影响损失**约10%（短债贴现损失小），这部分损失为32亿美元

• 对应USDC的储备余额为381亿美元，则USDC的价值下限约为0.87美元/枚。

• 根据Circle公告，其已在上周四发起转账，转移硅谷银行的存款（理论上会在周一被执行）；此外，如果有任何损失，将由Circle的公司资源和外部资本进行补足。

• 根据以上信息，我们初步认为问题并不严重，周末USDC价格在0.877~0.96区间，市场已基本消化了利空，并重新定价了USDC的价格。

• 整体而言，本周USDT的增长难以抵消USDC和BUSD的流出，币市资金依然在净流出趋势中，该趋势已持续三周，流动性欠佳的情况下，市场行情大概率难有起色。此外，虽然USDC的问题并不严重，但其对情绪和监管上的利空是显著的，市场本就流动性不足，这一事件可能会继续减少外部流入资金，导致熊市持续更长，引发更多的黑天鹅事件。

2）BTC矿工余额

• BTC矿工地址余额表明链上被标记为矿工地址的BTC持有余额合计，包括Foundry USA，F2Pool，AntPool，Poolin，Binance等地址。

• 该数据通常用于判断对于矿工对于当前BTC价格的兴趣，矿工余额升高时，通常说明筹码处于堆积状态；矿工余额降低时，表明矿工正在抛售或抵押其持有的BTC。

• 根据BlockLink数据，与上周相比，矿工余额小幅减少，虽然**值变动幅度不大，但此次单周增加回补了2022年12月以来的**跌幅。作为art Money的代表之一，矿工在本次下跌前（2月28日）就开始提高警惕，部分兑现获利筹码；而在随后的下跌中保持观望，直到3月8日开始随着BTC的大幅下跌而再次积累筹码，未受市场利空事件影响。

3）ETH通缩数据

• 截止3月12日，根据ultrasound.money数据，本周ETH供应量较上周减少约16533枚，自The Merge完成后，ETH供应量已累计减少6.08万枚。以近一周数据推算，年化通胀率为-0.7%，通缩速度再次增长，主要受USDC脱锚事件影响，Uniswap、Curve等defi交易活跃，燃烧了大量ETH。

• 相比POW机制下的ETH，POS机制下供应量已累计减少约201万枚，以美元计价这部分抛压近30亿美元。

• 二、宏观与技术分析

  市场在出现silvergate和svb黑天鹅之后，急速下跌，已经跌破支撑位，整体仍需要时间修复

两年期美债在市场出现黑天鹅事件之后急速下行

纳斯达克指数也跌穿支撑

arh999：0.49

持币地址数基本没有太大变化

持币地址数跳涨

• 三、投融资情况总结

• 2023年3月6号至3月13日，加密VC市场披露的投融资事件20笔，累计融资金额超过1.95亿美元；（https://www.rootdata.com/Fundraising）

• 报告期内，超过1,000w美金融资额的事件一共6起：

• 投融资回顾

• 四、不良资产动态跟踪

  目前FTX还处在破产保护的120天内，截止日期是3/11日，原本的听证会时间式上周三3月8日，但是因为FTX资产负债表过于混乱的问题，和法院协调后推迟了听证会时间，下一次听证会的时间暂定4月12日，所以FTX US和FTX International方面并没有公开披露出任何实质性的进展。

1. FTX数字不良资产债权市场**动态：

目前场外市场的债权价格还保持在15-20%这个区间, 仍然呈现着缓慢上涨的趋势。

          2.FTX将其红杉资本的股权以4500万美元出售给阿布扎比投资部门用来偿还债权人

据法庭文件显示，Alameda Research已达成4500万美元的现金交易，将其在红杉资本的股份出售给阿布扎比投资部门“**财富基金”。

该交易有待特拉华州破产法官批准，**FTX试图出售其在加密货币和科技企业的早期投资以偿还债权人的资产。该协议最早或将3月31日完成，但FTX的交易将受到严密的司法审查。

FTX集团于去年11月申请破产保护，主法官Dorsey于今年1月批准FTX出售一些比较容易分离的资产。其中包括衍生品部门LedgerX、股票结算平台Embed，以及位于日本和欧洲的子公司。但是FTX管理层仍然表示，公司的资产负债表仍存在巨大缺口。

        五、加密生态跟踪

• NFT

• 蓝筹指数：本周NFT蓝筹指数震荡下行，大蓝筹NFT正在面临着图币双杀

• 各板块数据整理

按ETH本位看，NFT总市值基本持平，而交易量受市场影响下降超20%

持有者情况：持有者同比上涨0.9%，交易者同比上涨2.58%，但伴随着市场下跌，能看到交易者数量急剧下降

• Metaverse

• 从地价来看，总市值同比下跌11%，交易量萎缩严重，holders基本持平

• Gamefi 链游

  整体回顾

  总体来看，Gamefi行业本周主要受大盘影响显著，总体市值大幅下跌，但玩家数量逆势上升。

  从Token价格来看，前10市值链游token全部下跌，且跌幅均在10%以上。

https://degame.com/zh/ranking/game/ALL_GAME

按链上合约交互量来看，前十活跃链游中，过去一周交互活跃度60%上涨。其中，Trickshot Bliz玩家数量大增，上涨49%（一个台球休闲小游戏，本周因为做了一些宣发，也推出了新玩法，交互量上涨）。

数据来源:https://dappradar.com/rankings/category/games

• DeFi &公链赛道数据

  截至撰稿，DeFi TVL为44.97B，受本周多个黑天鹅事件影响持续下滑。按TVL排名前五的协议分别为：Lido、MakerDao、Curve、AAVE、Convex Finance。Lido和Curve本周分别下跌7.25%和7.04%。

https://defillama.com/

从公链的角度来看，本周TVL前三的链分别为：ETH、BSC和Tron。Arbitrum和Optimi本周分别增长-17.12%和-9.14%，分别排名第四和第六。

https://defillama.com/chains

• 本周重点事件&项目

• 星巴克、Amazon的NFT市场即将启动

  官方描述：每枚邮票上都有你从未见过的星巴克海妖，以及我们过去五十年来的各种艺术作品。每一项设计都通过传说、神话和冒险，用美丽、有层次的艺术品描绘了我们对咖啡的爱，每一件都是****的

  3月10日凌晨4点发布第一个付费NFT Siren Collection, mint 价格$100, 数量 2k, 18分钟内售罄，地板价一度突破$600

  Siren Collection 是基于其女妖（Siren）标识的艺术画作，购买后会获得 1500 点积分

  权益：和播客策展平台 Hark Audio 联合推出了名为 The Starbucks Dai 的播客（内置在星巴克App中）。通过每天  2-6 分钟的音频精选，提升用户喝咖啡时的体验，另外 CMO 称还会为会员提供特别活动，比如新帝国大厦的开幕式

  Lifestyle Brand：围绕一系列内容的打造，包括Odyssey, Starbucks Dai和Event, 星巴克不断增加和会员互动的机会，当会员买完咖啡后，其与星巴克的互动并没有结束：可以收听播客，在Odyssey中赚取NFT，在晚上参加活动。在这些场景里可以增加更多的品类，提升其商业空间，升级为生活方式品牌

• Prime是Amazon最重要的用户资产，以往很多重要的新业务，如在线视频，本地生鲜也通过给会员叠加权益的方式启动

  官方预期落地时间会在今年的Q2

  具体落地方式猜测可能通过核心用户启动，可能上线前会通知北美区1.67亿存量Prime会员

  web2友好，支持现有账号信用卡购买（非收割web3存量用户逻辑），具体是实物销售结合NFT还是和gaming结合还未披露（曾联系多家游戏公司进行调研）

  从投资角度看，Amazon选择的基础设施会成为极大的利好（参考ins选择ar后的走势）。具体的公链还未公布，但1月份的AWS也曾公布与Ava Labs的合作，但并未确认发行的链。

关于我们

JZL Capital 是一家注册于海外，专注区块链生态研究与投资的专业机构。创始人从业经验丰富，曾经担任过多家海外上市公司 CEO 和执行董事，并主导参与过 eToro 的全球投资。 团队成员分别来自芝加哥大学、哥伦比亚大学、华盛顿大学、卡耐基梅隆大学、伊利诺伊大学香槟分校和南洋理工大学等**院校，并曾服务于摩根士丹利、巴克莱银行、安永、毕马威、海航集团、美国银行等国际知名企业。

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