多方讨论：USDC会暴雷吗？谁会成为白衣骑士？

3月11日，Circle 披露有33亿 USDC 储备金美金资产锁在宣布破产的硅谷银行，引发行业巨大震动，USDC **跌破0.88美金。Coinbase 紧急关闭了法币兑换通道，并承诺周一银行开门时开启。12日早上，随着 Circle 表示将支持 USDC 并使用公司资源弥补任何不足，必要时涉及外部资本。USDC 价格也一度回升超过0.96美金。

USDC 究竟会否暴雷，目前有很多讨论。我们精选如下。

神鱼：

有两个关键节点，第一是链上 MKR 里面有30亿的 USDC 抵押铸造 DAI，一旦触发清算将损失惨重；二是周一银行开门提现潮来临，需要关注挤兑情况。币安目前持有30+亿的 USDC，需要关注交易所及做市商动态。

附：目前已 MakerDAO 发起针对 USDC 的紧急提案，限制 Maker 对可能受损的稳定币和其他风险抵押品的风险敞口，同时保持足够的流动性以防止 DAI 在情况发生变化时交易价格显着高于1美元，并确保有足够的市场流动性来处理加密货币抵押金库的潜在清算。

https://forum.makerdao.com/t/emergency-proposal-risk-and-governance-parameter-changes-11-march-2023/20125 

研究员 0xLoki：

USDC 储备资产可以分为三个部分：（1）324亿美元国债组合；（2）SVB 中的33亿美元；（3）存在 SVB 以外银行的78亿美元。截至今年一月的数据，一共有16只证券，投资期限均不超过3个月，具备充足的流动性；悲观一点回收率按80%计算，那么 Circle 的总损失是33*40%+33*20%=20亿美元左右；合理一点的估计是，Circle 在 SVB 中损失33*20%+11（三家中的一家）*10%=7亿美元左右；最极端的情况是 SVB 的33亿和剩下三家中有33*50%，一共50亿无法收回；对标的 USDC 净值分别是：0.985（正常情况）、0.954（悲观情况）、0.885（极端情况）。

Circle 在这件事中没有任何主观过错和作恶的行为，仍不失为一个优质企业，即使损失实际发生并且 Circle 自己无法解决，大概率也会有其它机构愿意收购或者投资来解决问题。

USDC 真正暴雷需要满足三个条件：（1）存在 SVB 和三家中风险银行的资金足够多（2）这些银行的债务回收率足够低（3）USDC 自己无法承担损失或者无法找到资金支持方来解决问题。所以我个人的看法是出问题的概率不大，而且即使出问题，也不会像 FTX 那么严重。

阅读原文：https://twitter.com/Loki_Zeng/status/1634410350505508864 

对冲基金 North Rock Digital 创始人 Hal Press：

Circle 在1-4个月的国库券中持有77%的储备金。这些国库券由纽约梅隆银行持有，由贝莱德管理。这为 USDC 提供了0.77的**下限。即使我们假设，他们持有现金的每一家银行都会倒闭，最坏的情况下，USDC 依然价值0.93美金。我认为 USDC 最终很可能会完全重新挂钩。我在0.88美金的价格买入更多 USDC。早先以0.935美金已经买入了一些 USDC。Citadel/Blackrock 可以介入并进行股权融资以支持流动性，然后他们可以在下周重新开放。

Muse Labs 江金泽：

目前看起来 USDC 是有救的。毕竟手上三百多亿的短债理财（没有浮亏甚至最近债券大涨净值高于1）随便卖一些就够流动性的，只是他们要赌一个策略：到底是一直暂停兑付，用卖理财的钱二级回购。还是开放兑付，但只能兑0.91。个人认为第一种好，因为本质上是上让折价出 USDC 的人把债务漏洞给扛了。第二种则是强制所有人平摊亏空，稳定币就废了。