教你赚钱顺便自己赚钱？

作者 | 刘钦文

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

你有没有刷过这样的短视频？

“每天推荐一支股票，只要跟着买就可以了，小白也会操作，不需担心亏损。”一名中年男子循循善诱，往往有着一些你听不懂的头衔，你私信想要虚心求教后，他拉你进入了一个内部学习群，群内会分享一些简单的操盘手法、炒股思路以及收益截图。

当你想要更深入学习时，却发现需要“知识付费”，这种学习方式的专业词汇叫做“财商教育”“投资者教育”。九方财富控股有限公司（下称“九方财富”）便是一家自行研发金融软件，并为广大会员提供投教、财商教育的公司，靠着与资本市场密切相关的业务，九方财富不仅年入15亿，现在更是三度冲刺港交所，尝试从资本市场的从业者变为参与者。

11万名付费用户撑起15亿营收

在中国经济快速增长的推动下，“理财”的概念早已耳熟能详。

人们可选择的理财产品也不再局限于单一的银行存款，种类变得越来越多。个人可投资金融资产是指包括现金及存款、定期存款、定期投资、股票、基金及其他在内的金融产品。据“弗若斯特沙利文”的资料显示，2021年中国个人投资者数目达到1.97亿人，预期于2026年前进一步增至2.8亿人。

投资无疑是件有门槛的事。但在互联网时代，学习渠道有很多，如传统媒体的电视节目、广播电台，如新媒体的微信公众号、抖音、快手等。

九方财富便是从证券交易所、官方财经媒体等上游金融信息提供商处获得市场信息，再经过内容团队进行编剧、执导、拍摄至后期制作，完成后，将内容分发至各个渠道。截至2022 年6月30日，九方财富共拥有84个社交媒体账号(包括微信公众号及微博账号)、148个视频平台账号(包括抖音及快手)以及五个在线电台和音频账号，共有3390万名关注者。自行研发的会选股App有约4百万注册用户。

图源：《招股书》

从《招股书》来看，希望通过“知识付费”来实现财富增长的人不少。九龙财富并没有什么大客户，营收来源主要为付费用户，用户主要来自三个渠道，分别为在线高端投教服务、在线财商教育服务和金融信息软件服务，三种服务均通过不同的平台实现。截至2022年6月30日，每名付费用户的平均订单金额为27.3万元。

高端投教服务主要通过其自有的App九方智投提供，目标群体为：年龄30岁以上且具有可投资证券结余相等于或高于人民币30万元的富裕大众阶层个人投资者。

2019年至2022年1-6月（下称“报告期”）在线高端投教服务的付费用户数量分别为13089人、32387人，38901人和21592人。收费组合分为三个标准组合和一个高端组合，标准组合的均价为每六个月2.98万元，高端组合为每三个月6.98万元或每六个月13.96万元。两种组合在2021年分别为九方财富带来销售收入9.72亿元和3.96亿元。

图源：《招股书》

财商教育服务的营收占比较小，主要平台为赢马学堂，报告期内在线财商教育服务的订单金额仅占总金额的不足0.1%、0.9%、1.3%和少于0.1%。收费价格**，目前仅有一个版本，为每三个月6980元。付费用户数量从2020年12月的15人增加到2021年的8717人，订单总金额1770万元，因为公司重心的转移，又降至2022年6月30日止的五人。

金融信息软件服务则主要依托于其自有的手机版及PC版九方擒龙，2021年、2022年1-6月，付费用户数量分别为62383人、16489人，总计为九方财富带来销售收入6.1亿元、4.2亿元。九方擒龙共提供三个版本，分别是标准版本一年5800元、**版本六个月2.88万元、豪华版本六个月6.88万元。且必须先订阅标准版本，其后可选择升级至**版本。

随着人们投资观念的进步，九方财富的营收也稳步增长，报告期内分别为2.87亿元、7.26亿元、15.31亿元和9.23亿元，净利润为2019年亏损5757万元，2020年扭亏为盈8614万元，2021年、2022年1-6月增长至2.32亿元、2.2亿元。

“知识付费”的毛利率也很高，报告期内分别为82.5%、89.7%、86.7%和89.3%，比肩A股**茅台。

截至2021年末，九方财富的付费用户合计11万名，但到2022年6月30日，这个数字有所下降，为3.8万名。

6.4亿买流量，近2万名用户退费

大量的付费用户从哪里来？通过在互联网的各个渠道分发内容是其一，如何让受众看到内容也十分重要。《招股书》显示，报告期内，九方财富的各项支出中，销售及营销开支分别占到总开支的47.7%、52.4%、59%和54.3%，费用为13亿元、37亿元、85亿元和49亿元。

其中，互联网流量采购开支分别约占销售及营销开支总额的 51.8%、73.1%、74.8%和84%，分别为0.68亿元、2.72亿元、6.4亿元和4.15亿元。三年半互联网流量采购额合计约为13.95亿元。九方智投还在2020年至2022年，连续三年成为巴菲特股东大会中国地区第一财经直播版权方的**冠名赞助商。

图源：《招股书》

但是用户上了课、交了费并不代表着就可以轻轻松松完成财富增长。九方财富在《招股书》中也表示，客户投资的盈利能力易受不可预测的市场波动及其他因素影响，无法保证盈利能力。

对于用户而言，花了大价钱却不赚钱，因此也有不少人投诉、申请退费。

黑猫投诉中，一位用户表示，“在2021年5月接到九方云智投的推广电话，抱着好奇心买入了680元的课程，开始的时候有些小盈利，但是时间长了，有些票被套牢，业务员又说哪个老师好，升级会员投资股票更省心，更多盈利，经不起他们软磨硬泡，我于2021年7月25日购买了29800元套餐。此后有个把月在每天课程里一个星期会回复一两次，一个月后就不理我了。”

这位用户认为九方云智投（即九方智投APP）涉及虚假宣传，要求退费。

图为九云智投APP界面 来源：《招股书》

这样的用户不在少数，《招股书》显示，九方财富2019年-2021年、2022年1-6月收到并处理1707、5849、19623和12060宗退款要求。退还金额分别为4500万元、1.46亿元、3.83亿元和2.99亿元，分别占所收款项总额的9.8%、12.5%、16.1%和22.4%。

九方财富对此解释，“退款率上升的原因主要是经济状况普遍放缓，令金融市场整体表现不佳， 加上新冠疫情的普遍负面影响，削弱客户对市场的短期信心及对投资决策解决方案的需求，导致基于无条件退款政策、产品、服务未能令人满意或客户个人原因的退款增加。”

“随着互联网的普及和发展，线上的交互方式更为投资者所接受，机构还是要站在投资者的角度，提供有质量、容易懂的内容。同时，投资者的体验是衡量投教活动的依据，投教不是说教，要能真正帮助投资者成长。参与机构不忘初心，立足长期，才能真正赢得投资者的认可。”平安证券基金研究团队执行总经理贾志表示。

创始人公司曾在美股上市，

行业监管趋严

《招股书》显示，陈文彬、严明及陈宁枫是九方财富的控股股东，截至2022年6月30日，三人作为一致行动人合共持股约73.85%。

其中陈文彬来自福建，为九方财富的董事长，“挣钱”仿佛刻在福建人的基因里。据大连理工大学校友工作处报道，1995年，陈文彬在大连理工大学管理学院“模拟股票指数交易大赛”中获得**，“那时的股票交易必须到柜台进行，就在黑石礁。”陈文彬说，“我用6000块钱的‘巨资’买了一只股票，幸运地赶上了96年的大牛市，21块钱的股票一下涨到了63块钱……”

90年代初期，中国股市才刚刚兴起，还是大学生的陈文彬就已赚得人生第一桶金，也让他更加坚定了未来的方向。1998年毕业后，陈文彬进入福州天力投资顾问有限公司，不久后便做到总经理职位。

图为陈文彬 来源：大连理工大学官网

陈宁枫与陈文彬为老乡，其早年在福州抗震办公室担任助理工程师及工程师，严明曾任香港江西社团（联谊）总会创始主席。

三人除了九方财富外，还在2011年共同创立了银科控股，银科控股的业务与九方财富类似，为综合性个人投资理财服务提供商。曾在2016年4月27日在美国纳斯达克上市，2021年2月28日完成私有化退市。

银科控股在2017年-2019年的营收分别为24.49亿元、10.95亿元和16.92亿元，净利润较为波动，分别为4.8亿元、-8.63亿元和8568万元。

2021年2月28日银科控股退市六个月后，九方财富在2021年8月31日递表港交所，至今已是第三次递交《招股书》。

来源：罐头图库

三度递交《招股书》背后，是投教咨询业的监管趋严。2020年，***就《证券基金投资咨询业务管理办法》向社会公开征求意见，意见说明中指出，投资咨询业务发展中暴露出一些突出问题，如证券投资咨询机构违规行为多发频发，“庄托”、“黑嘴”乃至“传销式”展业等问题十分突出。

《管理办法》中也大幅提高行业准入门槛，对出借转让牌照、股份代持、违规承诺收益、误导性宣传等突出违法违规行为予以明确禁止。

你上过九方财富的投教课或财商课吗？感受如何？欢迎下方留言讨论。

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