指数基金定投技巧（指数基金定投的正确方法和技巧）

今天，挖掘基将主要基于宽基指数回测进行介绍，涉及不少定量的数据分析，如果理解起来有困难，可以直接看结论~

回到买入的问题，先不谈基金，假设我们需要定期去超市储备某种商品，比如说卫生纸，我们都知道，应该买性价比高的种类，并且价格便宜的时候多买点、贵的时候少买点。所以对于定投指数基金来说，道理也相同。在买入指数基金时，我们需要解决以下两个问题：

● 买什么？——优先买性价比高的指数

● 什么时候买，买多少？——希望便宜的时候多买点，贵的时候少买点

#01

指数的“价性比”是什么？

那问题自然就形成了，什么叫做指数的性价比，如何判断指数的贵和便宜呢？这就引入了“估值”这个概念。所谓估值就是判断一个投资产品是贵还是便宜，方法多种多样。其中最为被广泛接受的方法是通过一个称作“市盈率”的指标，也叫PE。其实你要是熟悉性价比这个概念，了解P/E毫无难度。性价比是商品的“性能÷价格”，我们都知道，越高越好。

PE其实是股票的“价性比”，它的分子分母倒过来了，是“价格÷性能”，那自然越低说明越便宜，越高说明越贵。股票的价格我们都知道是什么，那股票性能怎么表示呢？最简单的方式就是看这家上市公司的盈利能力。公司业绩越好越能赚钱，代表它的性能越好。实操中广泛使用净利润衡量盈利能力。所以股票市盈率PE的公式就写成：

PE也有三种计算方式：

①静态市盈率=当前市值÷上年年报的净利润，所以相对滞后。

②动态市盈率=当前市值÷预估的当年净利润，但需要考虑这个净利润的预测值是否准确。

③滚动市盈率=当前市值÷最近四个季度的净利润之和，算是最常用的市盈率数据。

如果第一次接触这些概念觉得有点困惑的话，不要紧，先记住PE是衡量一只股票贵还是便宜的指标。PE高代表价格贵，PE低代表价格便宜。这里补充一句，PE高有时说明该公司未来预期很好，投资者愿意以更高的价格买它，所以不能**的说PE高的对象就不适合投资。

已经知道股票的PE是“市值÷公司净利润”，那指数的PE 是什么呢？很简单，指数是很多股票的集合，将指数成分股的PE按照一定权重（一般是流通市值）进行加权，就可以得到指数整体的PE。同样的，指数PE反映了指数总体的估值情况，越高越贵，越低越便宜。

不过挖掘基在这里提醒大家，PE也不是**的，对于固定资产较多、周期性较强的行业（比如：钢铁、有色、房地产、券商、银行等），更适合参考市净率（PB）。对于周期股，低PE率反而有可能指向卖点。比如彼得·林奇有句名言说道：周期性行业的股票要在市盈率高时买进，市盈率低时卖出。

#02

指数的“价性比”怎么看？

那么我们如何通过PE的具体值来判断是高还是低呢？通常采用的方法是PE百分位法。就是把此刻的PE值放在历史中，可以用过去十年（或指数成立以来）的PE值，看此刻PE在历史中按从大到小的排名情况。如果排名在末尾30%（百分位数是30%及以下），说明现在比较低；如果排名比70%的历史数据高（百分位数是70%及以上），那说明此刻已经比较高了；这是一种比较直观及合理的方法。

支付宝的指数红绿灯就是根据这种原理制作出来的↓↓↓

（图片源自：支付宝）

事实上，每个人都可以设置自己的低估区、正常区、高估区，挖掘基一般是采用30%-70%的方式。就是说当PE处于历史0-30%百分位之间算作“低估”；30-70%百分位之间属于“正常”；70-*百分位之间算作“高估”。

这个分位数在哪里可以找到呢？大家可以简单地参考支付宝的“指数红绿灯”，在“理财”页面直接搜“指数红绿灯”即可。也可以用天天基金APP-首页“指数宝”-低估榜单进行查询。

#03

如何结合“价性比”来定投指数？

到这里，我们掌握了指数估值这个知识，我们就有了方向：可以优先定投低估或者正常区间的指数。在定投指数基金的时候，可以按照普通的策略，每月或者每周定投一次，每次定额。但是我们自然会想到，之前不是说应该便宜的时候多买些，贵的时候少买些吗？那我们是不是可以的低估的时候投多一点，高估的时候投少一点呢？

作为一个技术流、学术派，挖掘基始终不缺怀疑精神，不经过事实检验的理论不可信。所以我来带大家检验一下这种依据PE百分位的低估多投、高估少投的策略是否真的能提升收益率。因此我制定了以下两种策略：

如何检验呢？最有效的方法就是回测，意思是拿历史真实的数据进行模拟。我用Python编写了代码，首先根据过去15年的PE值计算了过去5年的PE估值情况；然后根据这个估值去模拟两种策略下，2015年4月起每一周启动定投沪深300指数，分别持有1年和2年的收益率情况。

注：下文回测方法及本章节配图来源具体如下：定投区间为2015-4-10至2020-3-9，自2015-4-10起每周定投沪深300指数，每月定投日为定投开始日的次月对日，定投时长分别为1年和2年。沪深300指数和PE情况源自Wind。PE历史百分位采用过去每个时点的近十年历史分位数。普通策略为每周定投1000元，加强策略为：PE分位数处于[0%,30%]，定投1500元；处于[30%,70%)定投1000元；[70%,*]定投500元。复合年平均收益率根据计算周期（按日）在所选时间段内拆分出n个区间，复合年平均收益率=[(1+当日收益率) ^(365/计算周期天数)?1]×*。

风险提示：基金定期定额投资不同于零存整取等储蓄方式。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

最终得到的结果如下，从收益率分布上看，无论是定投1年还是2年，普通策略和加强策略分布趋同，但是加强策略图像明显右移，表示加强策略有效提高了正向收益率。

从每一组模拟数据的横向对比来看，加强策略也取得了压倒性的优势。定投一年的情况下，加强策略在200组数据中有151战胜了普通策略，剩余49组也是持平，没有一次落败。在定投两年的情况下，加强策略更是全部战胜普通策略。

我们再来看看加强策略能帮助我们提高多少收益率。下面是加强策略超越普通策略的直方图分布。

由上图可知，在定投时长仅为1年的情况下，加强策略在75.5%的情况下收益率都可以超越普通策略（剩下24.5%为持平，没有一次落败），且在31.5%的情况下可以实现超过1%的超额收益；如果把定投时长拉长至2年，加强策略可以*超越普通策略，且有29%的几率可以实现超过1.5%的超额收益。

经过验证，我们能得到一个结论：相较于每次定额的定投方式，根据PE百分位的低估多投、高估少投策略确实能帮助我们有效提高收益率。

具体怎么应用呢？

1

选取指数方面：可以优先考虑PE处于低估或百分位50%以下指数开启定投；

2

单次定投金额方面：建议采用低估多投、高估少投的策略，根据回测显示策略有效（对于本身已经持有的指数基金也可以以此为依据进行操作）。

挖掘基之后会进一步介绍指数基金的卖出方法，这个问题更加复杂，因此需要更多的数据支持和回测过程，敬请期待。记得关注收藏~

风险提示：本资料观点仅供参考，不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。以上内容不构成个股推荐。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。管理人不保证盈利，也不保证**收益。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，入市需谨慎。

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