顾彦熙：澳大利亚证券交易所新的清算系统得到扩展，区块链的应用必须遵循最小阻力原则

原始标题：“从澳大利亚证券交易所的**决定谈起区块链应用的最小阻力原则”
作者：顾彦熙，CBX研究院创始人兼院长，区块链和加密数字资产行业的从业者和研究员

据《金融时报》报道，由于业内人士的反对，澳大利亚证券交易所再次推迟了其新的清算和结算系统的启动。这个新的清算和结算系统基于区块链技术。澳大利亚证券交易所是澳大利亚**的证券交易所，也是世界上**的交易所之一。其新的清算和结算系统已被多次推迟，这显然对其业务进展产生了非常不利的影响。但是，这样的延迟并不是特别令人意外，毕竟，这是一个范围很广的项目。

早在2016年，澳大利亚就开始评估使用区块链技术来开发其下一代清算和结算系统。 2017年12月，它决定将其清算和结算系统迁移至基于区块链技术的解决方案。今天，已经过去了三年。最初由于流行病的影响，原计划于2021年4月上线，但由于行业的近期反对意见，它决定将其发布时间再次推迟到2022年。从项目管理的角度来看，这样的项目必须超过原先计划的项目周期，并且费用必须尽早超出预期。延迟的确是由于项目的复杂性。实际上，澳大利亚证券交易所在该项目的管理中采用了正确的方法。 2018年，我有幸参观了澳大利亚证券交易所，并与该项目负责人，澳大利亚证券交易所执行总经理Cliff Richards进行了沟通。他说，他们在这方面的策略是首先实施技术，然后改变工作流程，**改变相关系统。这样的项目管理方法是正确的。但是，尽管如此，推进该项目的困难无疑已经超出了他们的期望。

在关于区块链技术应用的十次演讲中，我做了关于区块链技术应用方**的演讲。该方法中最基本的原则之一是最小阻力原则，这是应应用区块链技术的最小阻力区域。只有这样，才能尽早实现收益，使区块链技术应用的推动者和整个市场都能看到区块链技术可以带来的收益。只有这样，才能建立参与者的信心。从这个角度来看，可以说澳大利亚证券交易所的这个项目没有遵循这样的原则。

证券业是金融业的重要组成部分，金融业是整个社会稳定的基础。证券业的清算和结算工作是支持整个证券业运作的基础。如果清算工作有误，证券业将无**常进行，必将影响社会活动的正常进行。我以前曾在美国期权清算公司（OCC）工作。美国期权交易市场中的所有期权交易必须汇总到OCC进行清算。如果OCC无法在交易日的晚上按时完成清算，则美国金融市场将无法在第二天开始清算。这显示了清算的重要影响。由于OCC业务的重要性，它被定义为SIFI公司，即系统重要性金融机构。任何定义为SIFI的公司都是无法停止金融市场正常运营的公司。如果这样的公司不能正常运作，将导致金融市场异常运转。

当前的结算和结算工作是基于中心化计算方法的。因此，证券市场的市场结构，公司的职能，工作过程以及证券市场的制度和监管法规是在此基础上设定的。例如，证券交易所市场中的T + 1或T + 2清算和结算系统很大程度上是由这种中心化式计算模确定的。

区块链技术是分布式簿记技术。它与现有的中心化式计算模本质上不同。如果我们将区块链技术应用于证券行业的清算和结算领域，它将为清算和结算工作带来根本性的变化。因此，必须相应地更改股票市场中的所有上层建筑。这些变化包括证券市场上参与机构的职能，工作流程以及相应的系统和法规。当一个项目引起所有这些变化时，可以想象它遇到的阻力。因此，从这个角度来看，将区块链技术应用于证券交易后的清算并不是区块链技术早期的**应用选择。

如果我们将区块链技术应用于证券业，我们应该选择另一种方式。其他方法遇到的阻力较小，但可以在合理的时间范围内带来**的收益。在这方面值得一提的案例是瑞士数字资产交易SDX。 SDX是瑞士证券交易所的子公司。瑞士证券交易所是瑞士**的证券交易所。它是由122个金融机构组成的成员公司。 SDX的目标是建立基于区块链技术的数字资产交易所。 SDX将交易新资产。这些资产类将不会与其母公司交易的资产类冲突。但是这个新交易所的成员仍然是其母公司的交易成员。因此，SDX的业务将不仅受到现有证券市场的反对，还将得到现有证券市场的支持。因为它不仅采用新技术来降低成本并提高整个证券市场的效率，而且还增加了新的交易品种，这将为现有证券市场带来交易增量。因此，这样的应用程序是可行的。同样从项目管理的角度来看，这也是一个可以在可预测的时间内完成的项目。因此，这种另一种应用遵循最小阻力的原则，因此成功的可能性更大。