dforce创始人杨敏道：除非复合型完全调整分配模式，否则不可能避免套利者使用规则

7月2日15:00，火星财经在“火星辩证法创始小组”**直播“火星辩证法”栏目，主题为“西有日出，东方有雨”《火星财经》总编辑孟晓社与潘超、DeFiner创始人吴杰森、路印协议首席运营官Jay、dforce创始人杨敏道进行了深入对话。

在对话中，dforce创始人杨敏道表示，除了引入资金外，流动性挖矿对于基于资金池深度的产品非常有意义，比如AMM如compound和Uniswap。例如，流动性深度将显著改善贷款产品的利率曲线，降低交易产品的滑动点。

“贷款协议或产品首先需要有用，而激励只是帮助冷启动的一种手段。从激励的角度来看，我亲自参与了大院的地下挖矿。前一周，apy达到了150%-200%。不过，有了收息方的参与，现在的回报率已经降到了6%。然而，这种激励模式也有负面影响，即扭曲资产负债表。简言之，这项激励计划扭曲了该Compound的资产负债表和利率曲线。

后来，杨民道引用了bat矿业的收入数据，说由于95%的回报都给了bat矿业公司，所以很多人用bat进行挖矿，这就产生了一个问题：从目前的复合资产负债表来看，bat占资产的32%，bat拥有3.2亿美元的杠杆率和2.94亿美元的借方杠杆率。bat的总市值是多少？只有3.8亿美元，也就是说，有人利用复合挖矿机制建立了占英美烟草市值85%的杠杆头寸。

“对于任何一种火币网0货币，任何人建立一个接近货币价值10%的杠杆头寸都是极其危险的，更不用说市场价值的85%。虽然同一用户可能多次抵押，但bat价格波动较大，可能导致bat仓位下跌，形成大规模坏账。”

在杨元庆看来，“流动性挖矿”会导致意想不到的问题，比如上述问题。现在复合社区已经想出了一些解决方案，但从长远来看，除非他们完全调整分配模式，否则他们将无法避免规则被套利者利用。

“总之，我认为基于DeFi协议流动性深度的护城河建设，流动性挖矿是非常有意义的，但必须有应对计划，并及时调整。否则，它将适得其反，这可能会加剧平台上的不良货币，驱逐良币，扭曲资产负债表，”杨总结道。

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